中国证券网讯(记者 孔子元)*ST中基披露年报。2017年,公司实现营业总收入517,710,604.78元,同比下降11.98%;实现归属母公司所有者的净利润36,689,853.12元,同比实现扭亏为盈。公司拟向交易所申请撤销股票交易退市风险警示。
上周市场表现:上周上证综指下跌2.77%,沪深300指数下跌2.85%,中小板指数下跌3.11%,创业板指数下跌2.29%。同期通信行业(申万)下跌4.20%,跌幅大于中小板指数。通信行业各子板块中,通信设备下跌3.69%,通信运营下跌8.10%。从行业横向比较来看,涨幅前五位的行业为国防军工、计算机、钢铁、食品饮料、家用电器,其中国防军工的涨幅为1.53%,通信行业位居第23位。从个股来看,上周涨幅前五名的公司为大唐电信、振芯科技、华力创通、华讯方舟、新易盛,涨幅分别为19.82%、13.45%、12.70%、10.31%、8.87%,跌幅前五名的公司为汇源通信、亨通光电、三元达、宜通世纪、中际旭创,跌幅分别为22.87%、14.01%、13.85%、13.62%、12.04%。估值方面,截止本周,通信行业市盈率(TTM)为44.37X,通信运营、通信设备市盈率分别为219.89X、38.19X,市盈率位居TMT行业中第2位。行业重要新闻信通院:2017年中国大数据产业规模为4700亿元,增速30%。我国数字经济发展进入黄金期,2017年总量超27万亿元,就业人口1.71亿。据Gartner称,2018年全球公共云服务市场规模预计将增长21.4%,达到1864亿美元。华为终端云服务发展迅猛,用户超3.4亿开发者超35万。华为5GC波段MassiveMIMOAAU(ActiveAntennaUnit)基站获得全球首张5G产品CE-TEC认证证书。中国移动引领产业界力争今年6月完成5GSA首个版本标准。美国企业被禁在未来7年内向中兴通讯销售元器件。美国商务部答澎湃:对中兴的禁售令目前无协商空间,拒评华为等其他中国企业是否也会面临类似调查。美国将禁止当地运营商用补贴采购中国电信设备。
本周投资建议:本周,美国企业被禁在未来7年内向中兴通讯销售元器件,同时美国将禁止当地运营商用联邦政府的补贴采购中国电信设备。此举对以中兴通讯为首的国内通信设备制造业影响巨大,后续或将针对具体事项进行进一步的磋商和谈判。本周我们重点关注:IDC/云计算,光环新网(IDC机柜数量稳步扩张),网宿科技(CDN行业龙头),军工通信带来的拐点性机会,海格通信(军工通信设备龙头企业)。
风险提示:贸易战进一步恶化;贸易封锁行业扩散。
点评
小基站业务增长迅速,伴随5G规划推进,通信防雷业务有望重回高增长
报告期内,公司通信业务实现营业收入1.04亿元,同比下降7.51%,毛利率同比增加4.72%。当前处于4G与5G的间歇期,根据国内三大电信运营商的年报计划,预计2018年资本开支(Capex)合计达2911亿元,处于近三年低位,投入放缓导致公司通信防雷业务收入下滑。公司积极拓展磁性器件、SmallCell(小基站)等新产品,上半年小基站实现营收1300万元,比去年同期增长超十倍。我们认为,政府要求确保5G在2020年商用,2019年电信资本投入有望重回增长区间,公司通信防雷主业将重回高增长。
铁路和轨交防雷业务稳定增长,新能源行业增长空间大
报告期内,实现铁路与轨交营收0.28亿元,同比增长28.94%,实现毛利0.15亿元。据《中国经营报》报道,2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元。2018年7月,发改委重启城市轨道交通项目审批,我们认为铁路和轨交建设仍将延续高增长,公司铁路和轨交防雷业务将持续受益。上半年公司实现能源防雷收入0.26亿元,同比增长27.85%。公司加大新能源领域产品研发力度,新能源设备的快速增长带动了公司新能源防雷业务发展,未来将延续增长态势。
拟收购华通机电公司,显着增厚公司业绩
华通机电并购的重组方案已通过中国证监会的审核,预计三季度完成并表。根据业绩承诺,并表后预计增厚公司EPS超30%。
盈利预测
我们预计2018-2020年公司营业收入分别为4.72、6.51、8.31亿元,归属母公司股东的净利润分别为0.78、1.31、1.87亿元,对应EPS分别为0.42、0.71、1.01元,对应PE分别为36.96、21.92、15.39倍,维持"增持"评级。
风险提示:华通机电并表不能如期推进;5G通信发展进程不及预期等
上半年板块营收增速超40%,行业维持高增长:截至2018年7月13日,共有42家环保公司公布2018年中报业绩预告,预增、略增占比分别为38.10%、21.43%,首亏、续亏合计占比11.90%。结合我们对重点公司的中报业绩预测,上半年环保行业营收同比增长40.03%,维持高增长。主要是环保上市公司前期积累了大量PPP订单,其中,2017年主流水务公司PPP订单增速都在50%以上且建设期主要集中在2018年,我们预测2018年环保行业营收增速仍将维持30%。上半年环保行业归母净利润同比增长12.18%,增速较低主要是凯迪生态预告净利润平均亏损6.40亿元,扣除此影响行业归母净利润增速达19.49%,仍远低于营收增速,主要是环保公司PPP业务占比持续上升,PPP业务中包含大量土建等低毛利率业务,同时融资利率上升所致。
节能环保增速独领风骚。细分板块方面,2018年上半年节能环保板块归母净利润平均增速最高,增速达46.57%。水务工程板块归母净利润同比增长17.54%,其中,碧水源、国祯环保、博世科归母净利润平均增速分别为-27.83%、120.00%、102.45%,碧水源增速出现下滑主要是上年同期产生较大投资收益所致,扣除此影响,公司归母净利润平均增速为20.00%。环境监测、大气治理板块保持稳健增长趋势,增速分别为19.04%、16.04%,固废板块受凯迪生态影响增速较低,增速为0.84%,水务运营板块受重庆水务去年非经常性损益较多影响增速为-4.18%。
行业估值大幅下降:受市场行情影响,行业估值持续下降。行业当前价格对应2018年PE相比2017年底下降近40%。细分板块来看,大气治理、水务工程、节能环保、环境监测、固废再生PE下降超过30%,水务运营板块下降最少,下降20.01%。从规模上看,市值100亿以上公司2018年PE约17倍,市值100亿以下公司PE约22倍,行业配置价值开始显现。
投资建议:虽然近几年环保行业持续高增以及环保板块目前估值已降至23倍,估值优势开始显现。但环保板块毛利率下降趋势并没有发生变化,盈利质量呈下降趋势,近期环保违约等风险亊件的频繁发生需要市场较长时间消化。基于此,维持行业"中性"评级,建议重点配置造血功能极强的环卫、供热、垃圾焚烧领域优质个股:1)环卫:龙马环卫;2)供热:联美控股;3)垃圾焚烧:瀚蓝环境。
风险提示:1)环保上市公司风险亊件持续爆发,行业估值持续下降。环保上市公司风险亊件的持续发生将进一步打击市场对环保股的信心,在此背景下,环保股估值有望持续下移;2)环保政策出台或执行低于预期;3)环保行业竞争进一步加剧,环保中多数细分领域进入壁垒较低,如PPP业务,国企、非环保企业纷纷进入,会导致行业竞争持续加剧,毛利率出现下滑;4)融资环境继续收紧。环保中多数细分领域属于资本消耗型,前期需投入大量资金,未来如果整个市场的融资环境继续收紧,环保上市公司项目建设进度将受到影响,进而影响企业收入确认。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至4月26日收盘,沪深两市共43只个股连续5日或5日以上主力资金净流入。德联集团连续20日主力资金净流入,排名第一;春兴精工连续15日主力资金净流入,位列第二。从主力资金净流入总规模来看,名臣健康主力资金净流入金额最大,连续13天累计净流入3.90亿元,德联集团紧随其后,20天累计净流入3.74亿元。从主力资金净流入占成交额的比率来看,沃格光电占比排名居首,该股近5日涨61.08%。
连续5日或以上主力资金净流入个股排名
证券代码证券简称主力资金净流入天数主力资金净流入金额(亿元)主力资金净流入比例(%)累计涨跌幅(%)
002919名臣健康133.9010.82-4.71
002666德联集团203.7414.37-7.89
002572索 菲 亚103.4317.51-4.05
002547春兴精工152.0816.200.35
002630华西能源101.4116.231.96
300630普利制药81.3415.934.17
002711欧浦智网101.3213.53-3.08
000408藏格控股71.1122.040.37
603699纽威股份130.9313.354.39
002540亚太科技60.8111.358.25
002370亚太药业50.6511.994.38
002254泰和新材110.6410.68-2.19
300139晓程科技50.5812.3028.01
000158常山北明60.577.3711.22
002458益生股份50.5610.5815.02
002640跨 境 通60.515.324.25
603345安井食品60.478.145.69
603773沃格光电50.4532.5561.08
002677浙江美大50.436.8510.76
600697欧亚集团60.3918.92-0.84
002463沪电股份50.387.753.02
601113华鼎股份70.3727.790.21
600461洪城水业70.3716.216.89
300393中来股份90.3710.080.37
601919中远海控50.345.512.19
002603以岭药业50.3011.324.88
002372伟星新材50.297.086.96
000889茂业通信60.2211.641.08
300087荃银高科50.2210.630.45
002345潮 宏 基50.178.18-1.41
600242中昌数据80.156.780.07
300143星普医科50.144.812.19
002623亚 玛 顿60.1210.151.17
603238诺邦股份60.106.903.71
300094国联水产50.106.17-2.48
000609中迪投资50.097.34-5.39
600538国发股份60.087.140.34
600382广东明珠50.085.44-1.28
600706曲江文旅60.075.13-3.42
002779中坚科技70.077.033.91
300345红宇新材50.077.02-0.84
603158腾龙股份70.048.615.52
601177杭齿前进50.026.37-3.84
近期,各地学前教育的相关政策正在陆续出台,引发资本市场的广泛关注。日前,广东省正式印发《广东省促进学前教育普惠健康发展行动方案》和《广东省推动义务教育优质均衡发展行动方案》,要求推动各类幼儿园协调发展、加大学前教育经费投入;山东省近日也出台了《关于加快学前教育改革发展的意见》、《关于幼儿园生均公用经费财政拨款标准有关问题的通知》;4月份,上海市公布了《关于促进和加强本市3岁以下幼儿托育服务工作的指导意见》。
对此,分析人士普遍认为,儿童阶段的教育学习对人一生的发展是至关重要的。根据智研咨询研究推算,国家学前经费2020年预计将达到4245亿元,市场空间广阔。在此背景下,《民促法》等政策支持,促使幼教行业进入快车道发展;人口红利,二胎政策持续给幼教行业扩容;消费升级,80后至90后父母教育观念革新等三大利好因素共振下,幼教行业步入黄金发展期,行业相关上市公司业绩得到进一步改善,板块龙头股配置机会逐渐显现,具有业绩支撑的绩优标的或现交易性机会。
在政策大力支持下,幼教行业上市公司盈利能力获得改善,成为当前场内资金布局的重要原因。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有11家相关公司披露中报业绩预告,业绩预喜公司达到6家,占比逾六成。具体来看,深康佳A(1033.74%)、阳光城(235.20%)2家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番,威创股份、高乐股份、勤上股份、电光科技等4家公司2018年中报业绩均有望继续增长。
除业绩表现突出外,相关概念股上周五同样表现强劲,板块内共有9只概念股实现逆市上涨,占比近六成。具体业看,电光科技(3.33%)、秀强股份(3.26%)、和晶科技(2.20%)和威创股份(1.86%)等4只个股上周五涨幅居前,均超1%。另外,高乐股份、长方集团、金科股份、时代出版、勤上股份等个股当日也均呈现不同程度的上涨。
资金涌入成为幼教概念股强势表现的重要支撑,上周五共有9只概念股备受场内大单资金的青睐,合计吸金1496.15万元。分别为和晶科技(553.32万元)、金科股份(510.79万元)、威创股份(198.95万元)、秀强股份(67.33万元)、时代出版(51.88万元)、新南洋(38.94万元)、电光科技(26.02万元)、邦宝益智(25.01万元)和长江传媒(23.92万元)。
对于板块的后市配置机会备受机构普遍认可,有分析人士认为,幼升小阶段逐步被认为升学重要路径阶段,幼升小战役愈演愈烈。随着不同升学路径的逐渐明朗化,家长们的目光不在局限于“小升初”阶段。“幼升小”开始逐渐被更多的家长认为是升学的重要路径阶段路径。此次行动有望畅通幼升小衔接通道,在相应程度上消除家长的“幼升小”焦虑,错位的幼教有望实现归位。幼教行业发展势头迅猛,建议关注幼教内容、科技及幼儿园领域投资,布局幼教产业链的龙头企业。推荐标的:威创股份、秀强股份、长方集团、电光科技、新南洋、和晶科技、阳光城等。
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川财周观点
本周军工板块下跌2.98%,在28个板块中排名第3,航空、航天、地面兵装、船舶子板块分别下跌4.36%、2.73%、0.50%、2.38%。近日国资委下发《国企改革“双百行动”工作方案》,近400家企业入围名单,军工板块航天电子、钢研高纳、中航机电等多家公司入围,叠加第三批混合所有制改革试点推进,军工混改持续受到市场关注。近期美国国防部发表2018年度《中国军事与安全发展态势报告》、特朗普签署2019财年国防授权法案,渲染所谓‘中国军事威胁’,损害中美互信,不符合双方的共同利益,我国已向美方提出严正交涉,短期内有利于军工板块表现。本周板块中新加入次新股长城军工,长城军工本周累计涨幅达61.02%,提升军工板块表现。当前军工板块估值处于历史低位,建议关注业绩表现较好、估值合理的主机厂及相关细分行业龙头企业,相关标的有中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、航发动力、中航电测、光威复材、中光防雷、航新科技等。
市场表现
2018年初至今,军工板块累计下降25.64%。个股方面,周涨幅前五的个股为长城军工、钢研高纳、*ST船舶、四创电子、航天电子,涨幅分别为61.02%、6.44%、3.77%、2.24%、1.82%。跌幅前五的个股为耐威科技、天海防务、雷科防务、瑞特股份、江苏国信,跌幅分别为11.56%、10.26%、9.08%、8.99%、7.58%。
行业动态
国防部回应美涉华军事报告。国防部新闻发言人吴谦17日就美发表2018年度《中国军事与安全发展态势报告》发表谈话,“美国国防部发表2018年度《中国军事与安全发展态势报告》,曲解中国战略意图,渲染所谓‘中国军事威胁’,妄议两岸关系和台海形势等。中国军队对此表示坚决反对,并向美方提出严正交涉。”(国防部网)
国资委动员部署国企改革“双百行动”。国企改革“双百行动”动员部署视频会议近日在国资委召开。肖亚庆出席会议并讲话,强调要按照国务院国有企业改革领导小组第一次全体会议的部署和要求,扎扎实实把“双百行动”抓出成效,充分发挥示范带动作用,将全国国有企业改革向纵深推进。(新华网)
公司公告
新研股份(300159):公司发布2018年半年度报告,公司上半年实现营业收入7.70亿元,同比增长58.09%;实现归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比增长106.15%。
风险提示:政策执行不及预期;军工行业估值水平仍相对较高。
上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨3.70%,跑输沪深300指数1.49个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌22.55%,跑输沪深300指数7.16个百分点。子板块方面,超市指数上涨6.15%,连锁指数上涨2.84%,百货指数上涨4.02%,贸易指数上涨2.77%。相对于本周沪深300涨幅5.19%,中小板指涨幅3.90%而言,商贸零售板块整体表现较差。个股上涨前五名为鸿达兴业、东方创业、人人乐、南京新百、天虹商场,个股分别上涨23.89%、18.16%、13.84%、13.16%、11.37%;跌幅排名前五名为天音控股、ST成城、茂业商业、海印股份、兰州民百,分别下跌1.27%、1.08%、0.60%、0.38%、0.27%。
本周重点推荐公司:苏宁易购:零售持续向好,全渠道经营凸显规模效应,物流金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁易购线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局,把握三四级市场消费机会,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,巩固家电、3C竞争优势,强化与竞争对手相似品类的价格优势。物流社会化业务收入放量增长,物流基础设施和配送服务网络进一步完善。实现核心金融牌照全面布局,精耕苏宁生态圈,各项金融业务保持稳健增长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2470.52/3173.91/3964.15亿元,同比增长31.46%/28.47%/24.90%;归属母公司净利润为68.67/18.05/29.51亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2018年线上GMV为2017亿元,苏宁线上估值为605.1亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为50亿元,线下估值为750亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1804亿元。
新宝股份:渠道变革加速,优质供应链企业价值凸显,看好公司的业绩增长和长期投资价值,首次覆盖,给予“买入”评级。公司发展思路清晰:外销业务基础深厚,随着品类的调整稳健增长;国内发展自有品牌,避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道,逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,预计2018-20年同比增速23%/21%/20%;摩飞品牌2017年在网络曝光度较高,2017年翻番式增长,预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响,公司的业绩承压,预计三季度将稳步向好。预计2018-20年公司营业收入分别为94.46/110.26/126.63亿元,同比增速为14.88%/16.73%/14.84%。预计公司2018-20年分别实现净利润5.10/6.63/8.71亿,EPS分别为0.63/0.82/1.07元。
周度核心观点:市场呈现回暖迹象,关注龙头企业估值修复机会。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,建议重点配置超市零售股。
2018H1永辉超市收入保持快速增长,盈利短期下滑主要是由于限制性股票激励费用计提、门店扩张提速导致费用增加等因素;同时公司进一步推进生态系统建设,夯实生鲜供应链,创新业务持续迭代升级,短期业绩波动不影响对其长期发展前景的预期,建议重点关注。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,社交电商拼多多赴美上市成功,电商龙头淘宝、京东、苏宁纷纷开设拼团业务集聚社交流量,进一步优化获客成本;2018H1中国跨境电商交易规模为4.5万亿元,同比增长25%,国务院政策加持、出口电商升温倒逼“中国制造”转型升级、天猫国际等进口电商向线下实体业务拓发展等推动跨境电商快速发展;美团点评成功上市成为生活服务电商第一股,市值510亿美元超过京东和小米;建议重点配置线上业务高速发展、基本面持续向好、围绕智慧零售核心形成多产业协同发展布局的龙头企业苏宁易购。美元汇率回升,建议关注渠道变革加速,优质供应链企业价值逐步凸显的西式小家电龙头新宝股份。
数据更新:永辉超市门店更新,截止2018年6月,永辉超市半年报数据显示,已开业门店952家,已签约门店259家,2018H1永辉新开门店数为146家。
本周投资组合:苏宁易购、新宝股份、南极电商。建议重点关注永辉超市、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。
上证报讯(记者 孔子元)浙江广厦公告,公司拟回购股份,回购金额不低于1亿元且不超2亿元,回购价格不高于4.4元/股。按本次回购金额上限2亿元、回购价格上限4.4元/股测算,预计回购股份的数量约为4,545.45万股,约占公司总股本的5.21%。
受带量采购的负面预期影响,上周医药板块出现大幅调整,医药行业指数下跌5.46%,跑输沪深300指数4.37个pp,跑输创业板指1.34个pp。医药板块整体平均跌幅为5.23%(市值加权平均),仿制药板块跌幅最大,化学制剂平均跌幅7.22%(市值加权平均)。
我们在近期周报中已经多次提示带量采购对未来仿制药定价机制和销售模式带来的转变,也提示投资人应该考虑药品采购正常变化带来的冲击,但在具体影响上,我们认为是中长期的影响,短期进入11个试点城市的带量采购的品种主要限于通过一致性评价的50个品种。按目前BE备案进展,预计2019年能纳入带量采购的品种预计不足150个品种。上海市是最早进行带量采购试点的省事,自2014年至今,已开展3批,采购品种目前仅31个品种。带量采购的推进并非一日之功,需要由点及面,循序渐进的过程,影响也是中长期,短期不宜过分悲观。
本周观点更新:由点及面,带量采购意在长远
考虑药品采购政策影响,业绩分化将更趋明显,而估值趋势也同样分化,我们认为未来医药板块仍将是个股行情,而且对比2017年更趋集中。对于行业的选择,我们建议偏向不受药品采购影响的高景气的细分领域,例如以自费用药为主的生长激素,二类疫苗企业。对于个股选择,顺应政策方向,模式能抓住药品带量采购机遇的公司。对于医药板块的配置,我们认为行业需求的刚性支撑,业绩增长的确定性优势依然非常突出,维持行业推荐评级。
考虑未来药品招标模式的转变,我们认为市场也重新认知和评估仿制药的价值方式。在过去的招标模式中,药品招标仅限于确定价格,销量取决制药企业的销售能力,企业需要招聘销售人员或者通过代理提升销量,也为此支付销售成本费用。在带量采购模式下,定价和销量可以同时确定,医疗机构按照约定完成采购量,制药企业无需为此付出成本。带量模式下,仿制药短中长期的盈利预测都发生了变化,在进口替代红利的催化下,短期业绩弹性加大,中期盈利因品种壁垒而异,长期仿制药有望逐步回归合理利润。市场也有担心未来中国仿制药发展趋势,利润回报的变化类似美国市场,在抢仿保护期至第二家仿制药企业获批,高利润的周期较短,我们认为长期是发展的方向,但中国市场一致性要低于美国,而且仿制药企业的竞争力和国际仿制药企业的竞争力仍由距离,仿制药的高利润率时间有望更长。
判断招标采购模式转变对具体公司的短中期的影响,我们认为不仅仅取样于已有仿制药品种,也取决于在研的品种。对于已上市品种,进口替代机遇增加,但中长期面临新进入者挑战的风险也在增加。对于研品种,尤其是即将报产的仿制药品种,上市后抢占市场可以仅凭价格优势,快速兑现。我们跟踪的公司更多是一个综合体,可能一个品种在抢占进口份额的同时,一方面也即将或者直接面临新进企业进行低价竞争,企业也在储备新的仿制药项目去积极开发市场。最终竞争格局因产品而已,我们认为因为品种的研发壁垒高低,研发的周期将起到关键重要作用。
给予行业推荐评级,子行业逻辑及个股推荐
1)高景气抗政策扰动的细分领域。医药市场细分品种众多,高景气高壁垒的细分领域同样有望培育出细分产业的龙头。同时,未来政策扰动增加,以自费为主,需求相对刚性的细分领域具有确定性的优势。药品方向,我们从市场潜力和产品壁垒进行筛选,重点关注呼吸道用药的潜在龙头和脱敏治疗的龙头企业,推荐我武生物和健康元。二类疫苗企业,推荐关注当前独家受益于四价疫苗销售的华兰生物。医疗器械方向,再生生物材料中,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。
2)顺势而为,把握政策机遇的公司。围绕未来政策变化,已经做好业务调整,能迅速把握药品政策机遇的公司,重点推荐乐普医疗,公司的阿托伐他汀已通过一致性评价,氯吡格雷预计年底通过,公司目前在具有产业链和销售模式的竞争优势,在集中采购,价格为导向的模式下,增长弹性充足。
3)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新审批节奏的问题,基于民众的健康福祉,我们认为药监局部门的人事震动不会有影响创新的审批。
对于创新标的的筛选,在创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)和与国际药品研发巨头药明康德合作,有望实现新药研发突破的众生药业(ZSP1273在抗流感领域可能弯道超车)。
生物技术领域,我们重点看好生物类似药、CAR-T等。生物类似药领域,目前国产利妥昔类似药等品种正处于报产阶段,国产赫赛汀等类似药也处于三期临床阶段,行业即将迎来收获期。目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
4)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。
5)品牌OTC,我们重点推荐片仔癀。发掘具备持续拓展和渗透的潜力的大品牌。OTC领域竞争激烈,新品种推广难度加大,老品种也面临份额瓶颈,制约整体业绩的增速。筛选销售变革成功,处于放量阶段的一线品种,我们认为片仔癀是大品种中目前增长最快的单品。
本周重点推荐个股及逻辑
1)我武生物:①靓丽业绩成长,2018年上半年公司实现营业收入2.19亿元,同比增长32.44%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长32.02%;②公司的舌下脱敏产品为国内独家产品,价格保持能力强,对药品招标采购等政策风险的防御能力强。③前有2个产品处于临床期,其中黄花嵩粉滴剂已经进入III期临床,1-2年内有望上市。尘螨合剂处于临床II期。在过敏物质诊断产品方面,公司目前有屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已经进入现场核查阶段,有望短期内上市。
2)健康元:①潜在国内呼吸吸入制剂龙头企业,公司是国内吸入制剂研发领先企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,另有3个产品进入临床,4个产品申报临床中。②受益7-ACA提价,2018年H1业绩超预期,非丽珠部分医药业绩增速提升。
3)华兰生物:①4价流感疫苗已经获得生产批文,目前处于批签发阶段,预计2018年Q4实现销售,考虑4季度是流感疫苗接种的主要时间,我们预计销量有望超700万支。公司是4价流苗的独家国内企业,定价优势显著,预计利润率30~40%,疫苗利润贡献约2亿元。②血液制品有望见底回升,库存消耗+终端学术推广,血液制品业务逐步趋向稳定,从中报库存情况看,产成品库存已经显著下降。
4)正海生物:①公司核心口腔修复膜主要应用于种植牙领域,下游增速稳定在30%,而且国产份额预计不足30%,处于进口替代阶段,销量长期成长空间有10倍以上,而且公司属于国产独家。②从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。2018H1归母净利润增速92%。
5)乐普医疗:①药品+器械并驾齐驱,2018H1归母净利润增速63%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,阿托伐他汀药品一致性评价已通过,年底氯吡格雷也有望通过;④器械业务,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订发现价格上调12%,高管连续增持公司股权,启动6个亿的员工持股计划,充分彰显公司信心。
6)科伦药业:①2018年上半年扣除非经常性损益后的净利润7.19亿元,同比增长171.93%,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
7)海辰药业:①2018年H1归母净利润同比增长38.6,%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出,存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
8)众生药业:①善于整合资源,加速向创新转型。公司从药明康德引入10个创新化合物实体,直接越过漫长而不确定的化合物筛选阶段,快速推向临床。利用新药创新资源,与国家呼吸系统疾病临床医学研究中心等国内最优秀的临床机构合作,加速临床进程。②创新时代红利,弯道超车也有可能。ZSP1273是一个有可能弯道超车的品种,由于目前流感病人众多,而且治疗观察的周期短,若二期效果显著,有望申请提前上市,最快2019年有望出结果。
9)安科生物:①核心品种生长激素粉针持续高增长,2018年上半年增速40%,水针有望年内获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;②公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;③子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
10)片仔癀:①Q2收入增速分别为42%,32%,扣非后归属于母公司净利增速为44%,41%。增速保持在快车道上。②片仔癀分别于2016年6月和2017年5月分别提价8.7%和6%,我们预计2018年上半年销量增速为35%左右。体验馆+代理模式,持续提升片仔癀的品牌知名度,考虑下半年为销售旺季,我们预计全年片仔癀收入超过20亿。
风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。