碧水源(300070)18年业绩预计下滑30%-50% 转型着眼长期发展
预测盈利同比下降50%-30%
公司公布2018 年业绩预告,预计归母净利润12.55-17.57 亿元。同比下滑50%-30%。考虑17 年非经常损益较大,据我们测算扣非归母净利润同比下滑约为45%-23%。公司业绩低于我们和万得一致预期,主要由于18 年受去杠杆影响,民企融资环境快速恶化,公司主动收缩PPP 业务以及财务费用增加所致。
关注要点
拟引入川投集团,缓解公司资金压力。川投集团作为地方国企龙头,融资优势显着。若交易完成,川投或将成为公司实控人,有望增强公司融资能力,且川投集团旗下PPP 基金规模已达260 亿元,或缓解公司工程项目推进的现金流压力。截至3Q18,公司已开工还未完成投资金额的PPP 项目仍有476 亿元。
地方债发行节奏加快,政府支付能力有望改善。据我们统计,2019年地方政府债计划发行金额4180 亿元(截止1 月31 日)。相较过去4 年,首月地方债均0 发行的情况,今年发行节奏明显加快。且财政部要求资金投向优先用于交通、水利、生态环保等重大项目。我们认为政府支付能力改善将有助于工程项目推进。
至暗时刻已过,积极克服转型阵痛。考虑融资及政府支付能力均有所改善,我们认为公司已渡过至暗时刻。预计未来公司将进一步收缩资金消耗大、回款周期长的投资类项目,转向膜设备销售的轻资产业务,以提升公司未来盈利质量,着眼长期发展。
估值与建议
公司当前目标价对应19/20 年13.5/12.6 倍P/E。由于公司业绩不及预期, 我们下调公司18/19 年盈利预计28.1%/24.0%至15.14/16.67 亿元。基于DCF,下调目标价3%至9.75 元,较当前股价有36%空间,维持推荐评级,对应19/20 年18.4/17.1 倍P/E。
风险
引入战投进度不及预期,融资环境恶化,工程进度不及预期。
核心观点摘要:我们认为当前市场明显低估了除中国以外的全球煤炭需求增长影响和国际煤价的趋势性上升态势。2017年以来全球煤炭需求同步步入上升期,产能出清叠加下行期投资严重不足,供给相对增量有限,供需错配推动国际煤价逐步上扬,尤其今年以来趋势较国内更为明显。未来全球将迎来新一轮火电装机窗口期,边际拉动上,印度、印尼、日本以及“一带一路”国家巴基斯坦等需求拉动力逐步增强。整体上亚太其他国家的煤炭需求增量贡献度高于中国,逐步成为2018~2020年推动国际煤价上升的主要力量。在此背景下,国际煤炭价格也有望在中国以外的亚太国家拉动下,走出更为稳健的趋势上涨行情,进口煤炭对国内煤炭的价格优势或有所降低,甚至不排除未来高于国内从而拉动中国煤价上行的可能性。下半年,根据全球能源需求弹性的研判,国际国内煤炭需求弹性将继续提升,供给释放依然有限,煤炭价格整体有望保持升势,行业基本面继续向好,在估值严重背离基本面和趋势后,板块有望迎来系统性估值修复行情,维持行业“看好”评级。重点推荐受益于唯一境外布局和内生性增长强劲的国际化公司兖州煤业,资源禀赋优异且成长性俱佳的动力煤龙头陕西煤业,以及煤电一体化布局的低估值煤炭核心资产中国神华。
上半年国内煤炭需求增速继续提高,供给释放乏力,煤价底部抬升、高点突破,中枢上扬,政策全面转向保供应,供、需、价和政策全面验证我们去年的策略研判。今年以来六大电平均日耗同比增长10.9%,库存可用天数20.7天处于历史同期低位,截至5月全社会发电量和火电发电量的增速分别为8.5%和8.1%。2018年1-5月煤炭消费弹性较17年进一步提升,达到0.37。前5个月煤炭累计产量13.98亿吨,实际同比下降0.59%(根据运销协会口径),且单月产量均未超过3亿吨,产量并未明显释放。2018年截止6月底秦港Q5500动力末煤均价663元/吨,较17年均价提高25元/吨,煤价中枢继续上扬。政策也从“去产能”转向了全面保供应。我们在2017年底发布的煤炭行业2018年度策略里对国内煤炭需求、供给、价格走势以及政策转向的研判均得到验证,供需缺口进一步扩大。
2017年以来国际煤炭市场呈全面复苏态势,消费、供给、贸易量均止跌回升,未来将迎来新一轮火电装机窗口期,边际拉动上,印度、印尼、日本以及“一带一路”国家巴基斯坦等需求拉动力逐步增强。2017年全球煤炭产量77.27亿吨,同比增长2.35亿吨或3.14%,全球煤炭消费76.5亿吨,同比增长0.69%。全球煤炭贸易量12.53亿吨,同比增长3.80%,中动力煤占比超75%。2017年全球燃煤发电量9.7万亿千瓦时,同比增长2.9%。中国仍然保持增量贡献最大国家地位的同时,印度、韩国以及新兴国家燃煤发电量增速已经连续3年超过中国。当前全球90%的煤电在建装机位于亚太地区。从主要国家看,印度燃煤电厂快速发展,国内煤炭面临供不应求,2018-2019年动力煤进口需求将持续保持高速增长。日本能源结构调整减核,推动煤电新一轮装机,从而带动煤炭需求进一步增长。韩国煤电产能快速扩张,进口需求增速或将保持2014年以来的平均增速。综合主要煤炭进口国情况,我们测算2018-2019年海外动力煤贸易市场需求端的边际增量约为4375.5万吨和4874.9万吨。
未来两年国际动力煤供给端看,澳大利亚基本稳定,印尼煤炭出口受制于国内需求,增长空间有限,增量主要来自俄罗斯和南非等,边际有限。未来两年,澳大利亚国内产量稳定,生产、运输计划性强,出口难有明显增长。印度尼西亚国内煤炭产量基本稳定,伴随自身需求高速增长,2018-2019年出口增速大概率将下滑。美国出口煤炭中动力煤占比约40%,且受制于煤质较差且远离亚太主消费地,出口竞争力较弱。俄罗斯国内需求稳定,是主要增量来源国,其产量稳步提升,产量增量大部分用于出口,2018-2019年年均煤炭出口增量约为2000万吨。哥伦比亚2011年以来煤炭产量稳定,2017年煤炭出口量大于产量,去库存出口不可持续,出口量大概率下滑。南非煤炭产量、消费量、出口量多年稳定,未来出口增速或将保持2014年以来的平均增速;蒙古出口煤种主要为炼焦煤,有一定不确定性;加拿大煤炭产量处于下滑趋势,消费量或将止跌企稳,出口难言增长,且出口煤种为炼焦煤。我们测算2018-2019年海外动力煤贸易市场供给的边际增量约为4345.8万吨和4148.7万吨。
整体判断:未来两年国际煤炭市场供需趋紧,有望推动国际煤价继续上行。根据对海外动力煤市场供给国、需求国在2018-2020年供给和需求边际上变化的分析,可知,除中国以外,2019年国际动力煤市场供需缺口将在今年基础上有所放大,缺口增加约726万吨,边际拉动上,印度、印尼、日本以及“一带一路”国家巴基斯坦等需求拉动力逐步增强。整体上亚太其他国家的煤炭需求增量贡献度高于中国,逐步成为未来两年推动国际煤价上升的主要力量,有望驱动国际煤价继续保持上行态势。
有别于大众的认识:一是中国以外亚太国家对全球煤炭需求增量的贡献度逐步提升,中国对国际煤价的影响力将有所减弱。二是国际煤炭供需相比国内而言将更加呈现趋紧态势,但所谓“去产能”所致,实际也是由于我们强调的,2011~2016年的下行期产能出清和投资不足,叠加2016年以来全球经济企稳复苏,需求弹性上升的错配。
投资机会:在国际、国内供需同步趋紧背景下,下半年到2019年行业基本面将持续向好,当前市场对供给仍抱有下半年“先进产能明显释放”的幻想和需求明显下滑的担忧,但根据需求弹性提升期与投资下滑期错配未见转向的背景下,上述两种预期都将大概率证伪,因此预期差强。在煤价持续高位且中枢不断上扬背景下,板块业绩增长确定性高,然而估值却错杀处在了历史底部,修复空间较大。下半年尤其是三季度重点关注板块的估值修复。总体上,我们维持去年底年度策略对行业的基本面研判不变,即2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,实际产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性投资机会,维持行业“看好”评级。鉴于能源供需趋紧,所以我们继续强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块由此引发的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块进行整体性配置。动力煤关注兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等,炼焦煤关注西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份等煤炭上市公司。同时关注山西国改相关标的,阳泉煤业、西山煤电和大同煤业。
风险因素:贸易战大幅升级,宏观经济大幅失速下滑。
三季度利润大幅增长 经营性现金流显着改善:近日铜陵有色发布2018年三季报,前三季度公司实现营业总收入613.62 亿元,同比增长1.16%;归母净利润6.62 亿元,同比增长67.52%;扣非后归母净利润6.55 亿元,同比增长72.32%。公司三季度实现营业收入206.40 亿元,同比下降7.60%;归母净利润2.5 亿元,同比上升57.30%。公司通过加强库存及应收票据管理,经营性现金流大幅改善,截止三季度末公司经营性现金流净额48.17亿元,较二季度末由负转正,同比增长104.19%。受益今年TC/RC 上涨,公司毛利率水平增长显着,前三季度毛利率达5.53%,同比增长1.13pct。受今年人民币贬值影响,公司汇兑损失有所增加,前三季度财务费用升高至9.64 亿元,同比增长118.25%,一定程度上影响了当期利润水平。
环保督查推动硫酸价格大涨 公司产能优势助推业绩大增:今年以来环保督查趋严,部分中小硫酸厂关停或减产,硫酸价格近期上涨显着,目前价格已达480 元/吨(98%)。6 月份至今,全国硫酸价格上涨近8 成,较去年同期涨幅接近一倍。公司目前拥有硫酸产能400 多万吨,位居华东地区首位,全国第三,单吨成本约150 元。公司借助硫酸产能优势,上半年贡献毛利已超4 亿元,未来有望持续贡献利润。
铜箔产能逐步释放 布局高端航材领域:公司目前拥有标箔产能2.25 万吨;锂箔产能7500 吨,新增锂箔1 万吨产能今年已陆续释放,预计2019 年底锂箔总产能有望达1.75 万吨。公司已逐步实现了7 微米、6 微米高端锂箔量产,并与比亚迪达成合作协议,未来有望借助新能源汽车产业发展,成为公司利润重要增长点。2018 年4 月11 日公司与航发资产、航发航材院及铜陵发展签署协议,共同出资设立铜陵铜冠优创特种材料公司。公司根据已掌握的铜冶炼污酸制取技术对特种金属材料进行生产销售,在新一代航空发动机核心设备领域有望产生优异的经济效应。
投资建议:我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.09 元/0.11 元/0.14元,对应PE 分别为23.12/18.40/15.40 倍,维持"推荐"评级。
风险提示:铜箔价格费波动 加工费下行
最新景气指数-5.11,上周景气指数13.64;化工景气指数转负,二级市场基础化工指数(中信)涨0.16%,上证涨0.35%。 油价下跌,上周四WTI结算价68.19美元/桶,周跌0.1美元/桶。美国4月20日当周石油钻机数825口,环比增5口,前值增5口。预计2018年原油价格中枢提高,炼化板块迎长期投资良机。
周期板块方面,本周推荐煤气化龙头、大炼化、有机硅、醋酸、农药、染料、尼龙66:原油价格中枢稳步上扬,煤化工价差持续拉大,煤气化龙头大化工园区不断新增产能,盈利长期改善,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升;大炼化重点推荐股息率高、原油价格上涨优先受益、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化;国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,还可以横向往C2和C3产业链不断发展,重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化;有机硅集中度提高,2018无新增产能,旺季到来继续涨价,重点推荐新安股份;醋酸行业未来两年几无新增产能,下游PTA新增产能不断拉增需求,重点推荐华谊集团;农药行业环保税和排污许可证实施,长期农作物需求企稳复苏,供需好转下价格普涨,重点推荐沙隆达A、扬农化工、利尔化学、广信股份;染料寡头垄断,环保趋严供给收缩,库存低位,需求爆发,价格调涨,重点推荐浙江龙盛、闰土股份、建新股份;PA66国外巨头不可抗力频发,短期难恢复,价格有望不断上涨,重点推荐神马股份。
新材料领域重点推荐电子化学品板块和面板上游材料板块:半导体和面板国产化加速推进,上游材料迎来长期性投资机会,重点推荐飞凯材料(液晶国产化大幅受益)、新纶科技(铝塑膜突破技术壁垒)、江化微(湿电龙头)、万润股份(OLED材料龙头)。持续推荐具备不断成长的新材料个股国瓷材料、康得新等。
液氯(华东地区):本周华东地区生产的液氯价格为200元/吨,周涨幅为19900.00%。主要原因是苏南地区下游企业开工较好;江西地区多数装置进入检修期,供应严重不足,液氯价格推涨支撑充足。相关上市公司:滨化股份。 硝酸(安徽金和98%):本周安徽金和98%生产的硝酸价格为1700元/吨,周涨幅13.33%。主要原因是原料端液氨价格有居高位,面对高成本多数厂家再次走向亏损边缘,因此五厂家合体商议提价,导致价格强行逆转。相关上市公司:华鲁恒升、兴化股份。
甲苯(华东地区):本周华东地区生产的甲苯价格为5900元/吨,周涨幅5.73%。主要原因是本周市场需求增加;市场库存降低,现货较少;同时外盘给场内利好支撑,二甲苯走势上涨。相关上市公司:中国石化、中国石油。
国庆黄金周旅游需求旺盛,休闲游趋势延续经中国旅游研究院测算,10月1日-4日全国接待国内游客5.02亿人次,同比增长8.80%;实现国内旅游收入4169亿元,同比增长8.12%,旅游市场持续较高景气度。我们根据国家旅游局披露的旅游收入及游客人次估算,2018十一黄金周前四日客单价约为829元,较17年的828元小幅增长。长期随旅行产品多样化及目的地多元化,客单价仍有向上空间。需指出,17年国庆、中秋双节叠加带来黄金周8天假期,今年中秋、国庆间隔较长,可能导致同比数据参考意义下降。
国内游:主题公园和演艺受欢迎,景区接待瓶颈凸显据各地旅游局,休闲景区方面,三亚免税店前六天累计销售额1.72亿/+22.79%;宋城千古情系列表现突出,10月3日《炭河千古情》演出8场;10月4日《杭州千古情》演出17场;10月4日起《桂林千古情》每天演6场。自然景区方面,黄山景区旺季票价下降40元,假期游客增速10.38%,门票收入降11.03%;峨眉山景区旺季门票价格下降25元,国庆前6日游客下滑2.8%,门票收入降5.3%。自然景区承载力趋于饱和,如峨眉山核心景区道路交通及停车极限容量仅约5000台次,黄山景区10月3日接待游客达3万后停止售票。景区限流执行趋于严格,接待瓶颈凸显。
出境游:日本维持较高人气,小众目的地高增长携程预测今年国庆假期出境游客接近700万(据携程大数据,2017年国庆、中秋双节叠加,假日期间出境人次超600万),占全年出境旅游人次1.31亿的5%左右。目的地方面,据携程,日本因其丰富的旅游资源、多样化的目的地选择、便利的签证政策吸引不少中国游客前去旅游,出境游目的地人气排名第一,泰国排第二;受世界杯影响,今年中秋国庆赴俄旅游人数增多,俄罗斯从去年11名蹿升至第9名;韩国、塞尔维亚、冰岛、荷兰、波黑、波兰、墨西哥、阿根廷、丹麦、土耳其成为2018年十一出境游十大黑马目的地,增速达到50%以上。
投资建议:关注受益于大众休闲游趋势的龙头公司国庆黄金周出游人次快速增长,大众出游需求旺盛,从目的地表现上看:传统自然景区客流饱和,体验不佳,景区对于限流的执行趋于严格;主题公园等休闲类景区维持高增长;出境游需求持续旺盛,行业复苏态势良好。但由于黄金周客流占全年比例较低,增速受假期天气、连假等因素影响较大,对全年指导意义有限。我们建议关注受益于休闲游趋势的上市公司:中国国旅。
风险提示:突发事件影响客流、政策变化风险、宏观经济波动风险。
投资要点:
增持评级。河南基 建设计龙头受益本省快速增长,基建反弹设计先受益,预测公司2018-20 年EPS 为2.48/3.39/4.33 元,增速40/37/28%,给予公司2018 年20 倍PE,目标价49.6 元(40%空间),首次覆盖给予增持评级。
净利高增长+资金丰+负债低+盈利强,甲级资质齐全/市占率高。1)公司2018 年前三季度净利增速45%(基建设计第二高)/在手货币比营收74%(第一高)/负债率35%(第二低)/毛净利率48/28%(第二高)/零质押,基本面优;2)竞争优势强:①资质齐全(涵6 个核心业务范围内多个甲级资质在内的26 项资质)②技术/人才储备充足(7 个工程技术研发中心/4 名国家级省级勘设大师)③省内高速公路/一级公路设计市占率高④股权结构稳定(董事长等的持股平台35%+交通厅机关服务中心15%);3)基金持仓仅0.01%。
河南基建空间大+中央转移支付高,区域行业齐拓展+产业链延伸助成长空间广。1)公司省内业务占比约80%,加强属地化布局(设立6 个省外区域经营中心)并积极拓展海外将受益一带一路;2)公路占比约70%(设计口径),积极拓展市政/轨交等将受益河南百城提质及城镇化建设;3)公路改扩建/养护拓展产业链且受益BIM 提升效率;4)河南地缘优势突出且十三五公路投资预计仍有59%缺口,当前基建增速触底回升/中西部基建补短板/河南在11 月财政部公布的1.66 万亿中央2019 转移支付中获1173 亿位居第二且债务余额比GDP 等指标较好,为后续基建建设奠定坚实基础。
催化剂:河南基建投资提速、业务协同超预期、省外/海外拓展得力等
核心风险:基建增速不及预期、省外及海外市场拓展不及预期等
银泰证券融资融券手续费
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:35分,上证综指3156.09点,收于年线之下,涨跌幅0.567%,A股总成交额为1734.83亿元。到目前为止今日有34只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有江龙船艇、京城股份、中海达等,乖离率分别为8.63%、7.56%、6.53%;陕西煤业、烽火通信、石英股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
4月10日突破年线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
300589江龙船艇10.0113.3024.7926.938.63
600860京城股份8.252.946.957.487.56
300177中 海 达9.970.7211.8012.576.53
300439美康生物3.713.4320.7421.503.66
002829星网宇达3.1711.6831.2832.222.99
600230沧州大化3.311.6541.4242.462.50
603900莱绅通灵3.361.2625.2425.872.50
300081恒信东方4.621.7712.4012.682.24
002454松芝股份2.300.5012.6412.912.15
600490鹏欣资源4.471.328.718.892.06
002683宏大爆破8.742.878.548.712.03
600884杉杉股份2.230.7318.9419.241.58
300488恒锋工具9.993.3733.2933.811.55
600121*ST 郑煤1.750.535.745.821.34
002490*ST 墨龙1.851.364.894.951.32
603918金桥信息6.3011.0522.0122.281.22
300513恒泰实达0.980.6734.7735.151.09
600256广汇能源6.301.134.024.050.66
300596利 安 隆3.060.6221.1321.250.56
600720祁 连 山2.422.3410.1110.170.55
600188兖州煤业3.640.5113.3113.380.50
002244滨江集团0.700.157.177.200.42
002180纳 思 达0.410.0726.7426.840.36
300277海 联 讯0.430.449.429.450.35
300233金城医药0.690.2220.3020.370.35
300388国祯环保1.890.4720.9821.040.29
002317众生药业0.500.4511.9311.960.24
600351亚宝药业1.040.487.767.780.23
600549厦门钨业1.340.7725.6925.750.22
000426兴业矿业0.620.399.729.740.21
002536西泵股份1.491.3014.2814.310.19
603688石英股份1.010.2313.9513.980.18
600498烽火通信0.440.3427.4227.460.14
601225陕西煤业1.820.227.817.820.10
本周基础化工指数较上周下跌4.67%,上证指数同期下跌4.48%,化工指数整体跌幅与大盘一致。近日,江苏省、山东省、广东省、天津市、杭州市相继出台了方案整治化工园区、化工厂。大量规范性不到位、装置老旧落后的企业遭到清退、淘汰。以常州市为例,截至今年上半年,江苏常州已关停化工生产企业355家,占全市化工生产企业总数40%。从一系列的环保行动力度来看,未来行业集中度仍将继续提升,行业经营环境也将持续改善。此外,近期受到人民币汇率持续贬值影响,PX、PTA、甲醇、涤纶长丝等部分化工品内外价差缩窄,套利空间大幅增加,期货和现货价格均大幅上涨。
中短期投资逻辑及建议
(1)醋酸。近期醋酸价格再次受国内醋酸装置再次大规模集中检修影响而有所上涨,短期来看,环保抑制下游需求的负面因素仍为完全消除,因此醋酸价格多以缓慢上调为主,随着八月份传统旺季到来以及环保督查回头看的结束,预期能够提振下游需求并对醋酸价格有所支撑;长期来看,全球醋酸供给中,国外装置多处于生命后周期阶段,国内近两年也几无新增产能,需求端PTA、EVA将对醋酸形成正面贡献,对未来醋酸价格仍有足够支撑。(2)PA66。PA66价格持续上涨,华东地区神马EPR27市场主流报价参考35000元/吨现金价,近期PA66巨头之一——奥升德旗下所有聚合物、化合物和工业丝遭遇不可抗力,预计不可抗力持续时间达1个月左右,共影响尼龙66聚合物产能达60万吨(全球占比近20%),距离巴斯夫不可抗力事件不足一个月,市场供给进一步收紧。(3)杀菌剂。受环保限产影响,目前多类杀菌剂处于供不应求状态,例如百菌清、异噻唑啉酮等等,产品价格水涨船高,关注相关标的。
长期投资逻辑及建议
(1)沙隆达A(000553.SZ),2017年公司完成对ADAMA的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。(2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(3)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(4)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。
风险提示宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。
【股市精选要闻】
张高丽:高标准高质量推进河北雄安新区规划建设
国务院副总理张高丽26日在河北雄安新区调研规划建设有关工作,张高丽表示,雄安新区规划编制取得重要阶段性成果,总体规划框架正在深化细化提升,22个专项规划基本成型。要加快推进交通体系规划建设,促进新区和北京直连直通。编制好白洋淀环境治理、成片植树造林和生态保护规划。要抓紧研究先行启动一批符合新区定位和规划方向、现实急需且条件成熟的重点项目,争取在交通基础设施、植树造林和生态修复、文化保护等领域率先取得实实在在的成效。
方星海:期货交易所要成为市场监管的第一道防线
证监会副主席方星海在上海期货交易所第六次会员大会上指出,期货交易所要成为市场监管的第一道防线,进一步强化一线监管职责,注重下好先手棋,及时评估市场风险,风控方案要有针对性,有效打击违法违规行为。
证监会打击内幕交易力度不减一天公布四份处罚决定书
证监会对内幕交易的打击,力度一直没有减弱。9月26日,证监会公布了四份行政处罚决定书,王文、薛兵元、王国祥和刘岳均均因为内幕交易,受到了相应的处罚。据悉,证监会下一步将继续加大案件查办力度,及时向社会公布案件查处情况。同时,将进一步加强与公安司法、纪检监察、国资监管等相关部门的配合协作,继续保持对内幕交易的高压严管态势,维护资本市场健康发展。
持股过节策略图出炉三维度掘金潜力股
国庆与中秋长假将至,面对股市的疲弱走势,分析人士认为,投资者可借回落布局具备投资价值的标的,关注机构看好的低估值高成长个股。
周期板块逞威难掩落寞基本面分化短期持续性存疑
昨日周期板块的“久违”上扬引领两市走出弱势“阴霾”,再度引发投资者对板块乃至后市持续性行情的遐想。分析人士表示,当前周期板块的整体走势既受到来自板块自身季节性供需变化,以及宏观基本面变化等直接因素的左右,也有来自两市整体观望气氛升温、前期获利资金变现等间接因素影响。昨日资源品期股联袂上扬显示,在基本面向好挟持下板块或延续强势,但由于“金九”行情并未出现叠加“双节”将至,后市上涨持续性尚待观察。
石墨烯概念股价值面临重估
近期,支持石墨烯行业发展的利好政策频现。25日,由国家发改委中国投资协会新兴产业中心联合天元羲王、前海梧桐共同设立的规模达200亿元的石墨烯产业母基金在南京正式启动。此外,日前工信部发布关于支持筹建石墨烯改性纤维及应用开发产业发展联盟的函。市场人士表示,在政策大力扶持下,石墨烯相关个股价值重估时代来临,绩优龙头标的有望迎来布局良机。
外延式发展按暂停健9月份22家公司终止重组
截至9月26日,两市9月份共有22家公司宣布终止重大资产重组事项。筹划重组的初衷,这些企业的解释集中在了拓展新的业务条线、寻找新的利润增长点等方面,而随着重组的终止,企业未来的发展受到投资者的关注,因此,在宣布终止重组的同时,多家公司召开了形式多样的沟通会,和投资者交流受到关注的问题。终止原因来看,核心条款未能达成一致占据了主要,另外,资本市场发生变化、业绩承诺履行等细节没有达成一致等原因也有出现。
【挖掘投资机会】
【政策】
1、交通部力推智慧交通发展ETC产业潜力巨大
交通部办公厅近日印发《智慧交通让出行更便捷行动方案(2017—2020年)》,在方案提出的多项重点任务中,加快推进ETC拓展应用居于首位。今年将印发《关于促进高速公路电子不停车收费(ETC)系统应用健康发展的指导意见》,鼓励探索ETC在停车场、租赁汽车等领域推广应用。到2020年,使ETC客车使用率达到50%。
金溢科技主营高速公路ETC设备,万集科技主要客户包括交通管理部门与集成商。
2、福建出台新能源汽车发展规划、打造千亿级市场
据媒体报道,福建省政府组织编制了《福建省新能源汽车产业发展规划(2017—2020)》,并在全国率先出台了《关于加快全省新能源汽车推广应用促进产业发展的实施意见》。《实施意见》提出,到2020年,全省新能源汽车产能达到30万辆以上,打造千亿新能源动力电池、电机基地,全产业链产值超1800亿元,其中整车600亿元、零部件1200亿元。
金龙汽车新能源客车销量位居行业前列;星云股份作为锂电检测设备的龙头,受益锂电池需求增加。
【产业】
1、众安保险市值或破千亿、互联网保险万亿市场待启
据港媒报道,中国最大的互联网保险公司众安保险本周四将挂牌港交所。部分机构投资者场外暗盘交易价达到67港元,较招股价上限高12.2%。照此计算,众安市值达到965亿港元。背靠蚂蚁金服、腾讯和中国平安等“明星”股东,众安IPO受到市场热捧,超过10万人认购,公开认购超额逾400倍,冻资2000亿港元。按照当前市场热度,众安挂牌后市值或破千亿。
焦点科技控股的新一站和参股的慧择网是国内互联网保险专业代销平台前三甲;东方财富(300059)拟设立保险代理公司进军互联网保险领域,进一步完善互联网金融服务生态圈。
2、阿里增持菜鸟网络再投千亿建设全球领先物流网络
阿里9月26日宣布,为进一步推进新零售战略,将增持旗下菜鸟网络的股份,并将在已投入数百亿元的基础上,未来五年继续投入1000亿元,加快建设全球领先的物流网络,实现中国24小时、全球72小时必达,为全球消费者提供最好的物流体验,并进一步推动中国社会物流总成本的降低。
荣盛发展控股子公司荣盛兴城与菜鸟网络达成战略合作;中储股份(600787)此前与阿里就“菜鸟”合作进行了非正式探讨。超图软件(300036)是国内领先的地理信息系统(GIS)基础平台软件提供商和整体方案解决商;音飞储存(603066)积极发展智能仓储系统;湘邮科技(600476)实控人中国邮政集团与阿里巴巴集团签订电子商务战略合作框架协议。
3、阿里战略入股新华都(002264)新零售投资再添一例
新华都控股股东拟将所持公司10%股权,以每股8元,转让给阿里巴巴成都及其一致行动人杭州瀚云。阿里方面表示,新华都拥有布局广泛的线下门店网络及丰富的实体零售门店运营经验,基于对新华都未来业务发展前景的认同,对新华都进行战略投资,并将利用阿里内部丰富的电子商务及互联网运营资源,发挥双方在采购、渠道、物流、经营方面的整体优势,推动资源整合,拓展全渠道业务,共同提升双方竞争能力和盈利能力。
阿里此前其已先后入股三江购物(601116)、百联股份(600827)旗下联华超市等。此外,日前太平鸟与阿里旗下天猫达成新零售战略合作意向。
4、英特尔正在研发神经元AI处理器会学习更智能
据报道,英特尔实验室9月26日宣布,正在研发出代号“Loihi”的自学习神经元芯片,模仿了大脑的功能,能从环境反馈中直接学习。Loihi不需要通过传统的方式进行训练,随着时间的增加会变得越来越智能,而且功耗极低。
东方网力与商汤科技合资合作。后者自主研发深度学习核心芯片.双方成立合资公司,打造视频互联领域“最强大脑”;中科曙光(603019)与英伟达深度合作,推出面向人工智能的XSystem深度学习计算平台。
【市场分析】
上证综指昨日在不到15个点的空间内完成了全天窄幅震荡走势,单日振幅0.44%,波动率明显下降。
华创证券首席策略分析师表示,在前期增量资金入场的推动下,沪综指一举突破重要关口。但随着目前两融资金增速放缓,节前投资者交易意愿下降,市场缺乏新的增量资金,因此股指缺乏上攻动能。
申万宏源(000166)研究所分析师表示,虽然8月下旬时股指曾经走得很强,将沪指直接从3266点推升到了3375点,两天内实现了超过100点的上涨。但这带有较大的偶然性,并不具备持续上攻的可能。到了9月上旬,尽管日线还是阳线多于阴线,但涨幅已大幅收敛,表明上行压力在增加。而由于成交量没能持续放大,原有的热点降温后也没有新热点取而代之,因此,沪指只是象征性上试了一下3390点,就偃旗息鼓了。到这个时候,即便没有其他利空因素出现,行情也是要跌的,只是下跌势头可能会比较缓和,跌幅也不会特别大。
中方信富认为市场震荡不改上行趋势,大盘与创业板同步震荡整理,但上行趋势未改。建议投资者继续密切留意市场的量能变化,酌情把握个股波段机会。周三大盘技术性支撑位3300~3320点附近,压力位3380~3400点附近。总仓位控制50%左右。
钱坤投资表示大盘蓝筹有护盘的迹象。从盘面观察,月末节前这个敏感时点,资金的活跃度下降,较长的假期可能会促使融资资金离场,防御偏好与安全性驱动近期行情从中小盘个股向主板蓝筹转换。近期股指小幅震荡下行,成交量逐步萎缩,这种行情中也可以看到大盘蓝筹护盘的迹象,缩量的清淡走势是提前布局节后行情的好时机,重心放到三季报的业绩和调整到位的蓝筹上。
【上市公司】
中船集团两上市公司同时停牌引发南北船合并想象
9月26日晚间,中国船舶(600150)、中船防务(600685)先后发布公告,称因控股股东中国船舶工业集团公司正在筹划重大事项,可能涉及公司资产重组,公司股票将自27日起停牌。公告中承诺,将尽快确定是否进行上述重大事项,并承诺在停牌后10个交易日内确定该事项是否构成重大资产重组。
贾跃亭与供应商再生分歧乐视还款协议不涉及现金
9月25日,上述50多家供应商中的28家,前往乐视大厦签署正式的协议。9月25日,上述50多家供应商中的28家,前往乐视大厦签署正式的协议。有供应商代表称,视方面提出的方案是通过第三方公司偿还欠款,也就是此前乐视对外公布与27家供应商达成的债务解决方案,但乐视没有明确第三方公司是哪一家,仅透露是与贾跃亭相关的公司。乐视控股相关负责人近日对外回应称,由于乐视移动和乐视控股面临的资金困境,乐视方面与27家驻京协商供应商代表签订了集体有实效的债务解决方案,方案不涉及任何现金和存款。
安阳钢铁预计前三季度净利9亿元-10亿元
安阳钢铁(600569)晚间公告,预计公司2017年前三季度净利润约为9亿元-10亿元。公司上年同期净利润为1.40亿元。
【国际重点要闻】
耶伦暗示年底加息美股涨跌不一
道琼斯指数收盘下跌11.80点,跌幅0.05%,报22284.32点;标普500指数上涨0.20点,涨幅0.01%,报2496.84点;纳斯达克指数上涨9.60点,涨幅0.15%,报6380.16点。
美国证交会网络部门将打击ICO犯罪
美国证交会表示,新成立的网络部门将追究使用隐藏网络进行的不法行为,在这些犯罪活动中,比特币和其他加密货币被用来购买非法商品。该部门主要关注加密货币领域的两种常见犯罪形式,即市场操纵和窃取敏感信息。上月初,美国证交会因ICO准确性存疑,暂停了场外交易公司NuMeloTechnology的业务。
万物互联时代将至巨头争相布局边缘计算
本周的德国柏林,科技业巨头的目光便锁定边缘计算。于25日至27日举行的全球移动边缘计算大会被视作该领域的风向标,从现身会议的企业名单便可看出边缘计算的热度。参会者不仅包括亚马逊和谷歌等互联网龙头、英特尔及华为等设备商,还包括AT&T及Vodafone等跨国运营商。这一技术如何更好地推动物联网、人工智能等技术构建智能社会成为热议焦点。巨大的市场空间也被巨头们看在眼里,产业竞合多点开花。
【重点个股提醒】
【新股申购】
华阳集团:申购代码002906,申购上限2.15万股,申购价格13.69元。
翔港科技:申购代码732499,申购上限1.00万股,申购价格9.24元。
【复牌】
旷达科技(002516):签署光伏电站资产出售框架协议
新华都:控股股东将10%股权转让至阿里巴巴成都及一致行动人
五矿资本:拟向实控人下属公司出售多项资产
嘉麟杰(002486):拟获德青源控股权,新增蛋品主业
韦尔股份:终止重大资产重组
【业绩】
安阳钢铁:三季报预盈9亿-10亿
京东方A:前三季大幅预盈62亿-65亿
海辰药业:前三季度业绩预增40%-50%
宝通科技:前三季度净利预增30%至60%
奥佳华:向上修正前三季度业绩预告预增35%至50%
亚宝药业(600351):前三季度净利预增100%-120%
华西股份(000936):前三季预降70%-80%因投资收益大减
中核钛白(002145):计提资产减值准备1.41亿元,预计减少净利润1.3亿元
【增减持】
万向钱潮(000559):控股股东方面增持达4%
苏泊尔(002032):拟回购430万股用于股权激励
沃森生物(300142):第一大股东增持公司1.11%股权
龙元建设(600491):员工持股计划完成股票购买累计买入逾2.5亿元
人人乐(002336):控股股东拟减持不超2%股份
世龙实业(002748):股东新世界(600628)投资拟减持不超2%股份
吉药控股:吉农基金拟减持公司不超过3%股份
金圆股份(000546):康恩贝(600572)集团拟减持不超3.08%股份
【解禁股】
供销大集、高升控股、华峰氨纶(002064)、合众思壮(002383)、欧比特(300053)、聚光科技(300203)、天泽信息(300209)、圆通速递、杭萧钢构(600477)、龙宇燃油(603003)、华懋科技
2017 年公司实际控制人事件影响预计将消除,管理将持续步入正轨,有望实现扭亏为盈,后续主业盈利情况将持续改善。首次覆盖给予“增持”评级。
投资要点
实际控制人案件已终裁,公司经营回归正轨
公司优势业务为特种电缆制造,在核电、石油石化等领域具有较强竞争力。
由于实际控制人涉案,原高管团队出现调整,一度导致公司经营与业绩受到负面影响。据公告,该案件于2016 年已终审裁定。我们研判,随着新任领导班子完成过渡,以及公司在新产品和新业务领域加强开拓,并逐步调整客户结构,未来数年电缆主业有望持续增收增利,重拾旧日山河指日可待。
核电业务助力公司重振特种电缆业务雄风
公司是国内仅有的几家具有核电站电缆供货业绩的厂商之一,多次取得中核与中广核集团的订单,具有先发优势。目前公司核1E 级K3 类电缆已经完成产品升级,能够适应三代核电60 年寿命的要求,另外公司正与中广核携手研发三代核电1E 级K1 类电缆,相关产品有望于2017 年内取证。我们判断,该业务将成为公司未来重要的业绩增长点。
多领域发力,全面拓展业务
公司积极融入国家“一带一路”战略,“借船出海”并参与EPC 总承包,海外业务拓展已经取得积极成效。光伏、风电等新能源发电电缆与大客户建立良好合作伙伴关系;新能源汽车充电电缆完成试制;高压电缆领域实现技术突破,具备220KV 电缆制造能力。此外公司在海洋、机车电缆等多个领域的领域均有布局,有助于公司销售市场的拓展,进一步释放产能,突破业绩瓶颈。
投资建议
我们中性预计2017 -2019 年净利润分别为1784、4172 与7923 万元,对应当前股本下EPS 为0.03、0.08、0.15 元/股,分别实现扭亏为盈,同比增长133.83%与89.92%,目前P/B 为3.5 倍。2017 年Q1 扭亏,实现盈利389 万元,业绩反转趋势逐步确立。综合考虑,给予公司“增持”评级。
风险提示:核电开工或不达预期;电缆产品毛利率或进一步下降。