本报告导读:
非洲猪瘟影响下,预计供给周期拐点将于Q4出现,疫情防控能力强的大型养殖集团有望受益,推荐生猪养殖龙头标的。
摘要:
非洲猪瘟催化周期反转,看好Q4养猪板块。我们认为Q4机会思维,而非风险思维将成为生猪养殖板块的主导,非洲猪瘟(ASF)影响下,四季度出现产能拐点可能性正在加速提升,主要基于以下四条路径。
1)泔水猪规模有望明显缩减:占比5-10%的泔水猪可能会因为ASF进一步升级而全面禁止,对产能边际影响较大;2)调运政策最重要影响在于最终会导致整体产能出清:调运受限的除了商品猪还有母猪、仔猪,直接制约产能,此外,产区短期猪价可能快速下行并加快散户产能出清,商品猪调运受限作用也是净退出;3)中小散户补栏趋缓:疫区周边养殖户一方面集中出栏,一方面谨慎补栏,如疫情进一步扩散将成为全国中小散户的普遍行为,助推产能出清;4)规模户被动放缓扩张节奏:东北、华东、华北是目前疫情较为严重的区域,其中东北是各大集团未来产能扩张的主战场,ASF影响下,也面临被动放缓产能扩张的局面。预计供给周期拐点预计将于Q4出现,大型养殖集团疫情防控能力强,有望全面受益。推荐标的:温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。
继续推荐行业龙头生物股份、海大集团。生物股份:随着竞品冲击较前期边际减弱,价格、费用双战边际放缓,以及O-A二价苗销售情况向好,公司三季度业绩拐点将显现,继续强调业绩拐点趋动下的估值修复行情,长期来看,公司未来有望成长为动保行业领先的综合服务商。海大集团:公司优秀的管理团队保证了未来持续快速发展,公司拥有雄厚研发实力,完善的产业链和服务体系,并保持低成本和高周转,获得了同行难以超越的竞争优势,未来有望持续享受成长蜜月期,当前建议把握估值切换机会。推荐标的:生物股份、海大集团。
农产品CPI拐点渐显,行业比较优势将持续增强。我们认为当前农产品CPI的拐点逐步显现,农产品景气度预期正在提升,其中,周期变换、我国有效去库存、油价拉动、成本推动为农产品CPI拐点的四大推手。从我国有效去库存来看,我国托市收购政策正在退出或放缓,意味着库存将会迎来显著下降周期,而我国的去库存将是相应农产品价格,甚至是国际价格上涨有效而直接的推动因素,未来几年农业板块的行业比较优势将持续增强,建议逐步增持农业板块。推荐标的:隆平高科、苏垦农发、雪榕生物。
风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。
事件:①发布2017年报:营收4.44亿元,yoy+33.64%;归母净利润9319万元,yoy+51.04%;②2018年Q1报告:营收1.32亿元,yoy+34.05%;归母净利润2012万元,yoy+35.86%;
业绩符合预期,主业稳步增长。业绩高增长受益于下游市场稳定增长,其中湿法冶金中镓提取品系、环保废水处理订单、系统装置需求大幅增长。公司经营效率大幅提升,18年Q1销售与管理费用率同比17年Q1降低3.54百分点。汇兑损失导致财务费用率同比上升4.17个百分点,削弱盈利能力。
盐湖提锂产业化突破打开成长空间。公司拥有盐湖提锂技术自主知识产权,青海冷湖项目实现了产业化验证,与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖提锂装置设备合同(5.78亿元,占16年营收的174%),将显着增厚公司业绩,同时印证公司吸附法提锂技术的领先优势。未来有望受益盐湖提锂技术与动力电池用碳酸锂需求共振,带来业绩高弹新增长。
尖端领域产业化应用持续突破,打造一体化服务供应商。新能源产业发展带动了多晶硅、锂、镍、钴等金属品种的需求,创造了吸附分离技术的大市场空间。公司在红土镍矿提镍、金属铼方面,已经通过中试验证并实现小规模销售订单,同时公司储备了镍、钴、铼等金属的提取分离技术,有望大规模推广,未来公司有望从单一材料制造商延伸至系统装置领域,打造材料+工艺+系统的一体化服务供应商。
投资评级与估值:预计18-19年归母净利润为1.71/2.56亿元,EPS0.40/0.60元(已考虑盐湖提锂产业化),我们认为盐湖提锂产业化将打开公司成长空间,带来业绩向上较大弹性。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:盐湖提锂产业化受阻;吸附树脂产能释放低于预期。
防御性特征突显,医药板块涨幅居前。12月大盘出现回调震荡行情,沪深300指数仅小幅上涨0.87%,同期医药板块上涨2.70%,跑赢大盘1.83个百分点,在28个一级行业中排名第3位。子板块方面,医疗服务大幅上涨13.59%;化学制药、医药商业、医疗器械表现居中,分别上涨3.34%、3.01%、2.71%;生物制品和中药涨幅最小,分别上涨0.79%和0.44%。
医药板块估值水平处于历史低位,子板块分化明显。截至12月29日,医药板块整体估值(TTM整体法,剔除负值)为36.52倍,较上月(35.48倍)略有上升。医药板块相对于全部A股(非金融)的估值溢价率为36.42%,大幅低于过去十年间52.81%的历史均值,估值溢价风险相对较低。其中,医疗服务板块估值最高,PE为66.29倍,但却低于96.90倍的历史均值;其次是医疗器械板块,PE为55.22倍,略高于历史均值53.27倍;生物制品和化学制药板块估值居中,PE分别是48.45和36.03倍;估值相对较低的是中药和医药商业板块,PE分别是30.64倍和25.74倍,均小于其历史均值36.18倍和35.01倍。
超六成上市药企2017年业绩“预喜”。在已披露年报业绩预告的100家上市药企中,66家净利润同比实现正增长,业绩“预喜”比例超60%。其中,亚宝药业、丽珠集团、益盛药业、健康元、永安药业等7家净利润同比翻番;泰合健康、紫鑫药业、药石科技、润达医疗、亿帆医药等9家增速超50%;开立医疗、海翔药业、瑞康医药、尚荣医疗、片子癀等9家增速超30%;业绩增速在30%以下的有凯莱英、太安堂、新和成、大博医疗、信邦制药等41家。
投资策略:在年末大盘回调整理的背景下,医药板块凸显其防御性特征,受到市场资金的青睐。长期来看,我们维持年度策略报告中“业绩为王,价值投资”的核心观点。短期考虑到年底估值切换的行情,建议逢回调积极布局绩优白马品种,如恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、复星医药等;以及爱尔眼科、美年健康、智飞生物、乐普医疗等成长性较强的细分领域龙头股。
风险因素:政策推进不及预期;业绩不及预期。
业绩超预期。公司发布2016年年报,实现收入36.46亿元,同比增长22.3%,实现归属于上市公司股东的净利润6628万元,同比增长125%,实现扭亏。不考虑计提减值影响,16年实现净利润1.09亿元,其中4季度单季度净利润6780万元,业绩大超预期。
DMF盈利平稳,顺酐盈利大幅提升。公司有机胺国内市场份额高,DMF和DMAC占有率分别达到30%和60%,盈利稳定增长。公司实现扭亏主要来自顺酐产品盈利大幅提升。虽然顺酐目前产能过剩,然而苯法顺酐产能占比67.5%,因此顺酐价格由苯的成本决定。油价上涨导致纯苯价格2016年涨幅超70%,目前华东纯苯价格8150元/吨,顺酐从16年初5500元/吨涨至目前9000元/吨。公司采用正丁烷法工艺,主要原料液化气价格保持平稳,因此盈利大幅提升。我们测算公司顺酐目前吨净利接近1000元/吨。不考虑计提资产减值影响,江宁化工下半年盈利1335万元。顺酐业务毛利率从15年微亏提升至16年下半年接近30%。未来随着石化原料轻质化,纯苯价格有望保持中长期上涨,顺酐盈利将持续提升。
聚碳酸酯持续涨价,盈利有望超预期。2016年公司完成收购集团聚碳酸酯资产。聚碳酸酯主要应用于电子电器、建筑和汽车,未来5年全球聚碳酸酯需求增速4.6%,中国8-10%增长。技术门槛较高,全球前六大公司产能占比高达94%,国内仅公司大股东掌握该技术。2016年中国进口130万吨,替代空间广阔。目前公司出厂价21000元/吨,同比增长50%。目前价格测算吨净利1500-2000元。公司聚碳酸酯业务2016年盈利3039万元,考虑前三季度盈亏平衡,我们测算公司4Q单季度盈利3000万,年化1.2亿净利润。今明年亚太地区PC供应持续偏紧,价格有望持续上涨。根据我们测算,聚碳酸酯每涨1000元/吨,公司EPS增厚0.16元,弹性巨大。
国企改革有望加速。浙江国企改革政策灵活,按照规划,十三五期间浙江省属国有资产证券化率要提升至75%。公司大股东浙江交投集团资产规模2656亿元,净资产854亿元,公司作为交投集团仅有的2个A股上市公司平台之一,未来国企改革预期强烈。去年公司公告集团拟注入优质资产交工集团,国企改革有望加速推进。
首次覆盖给予买入评级。我们预计公司2017-2019年EPS预测分别为0.56/0.74/0.94元,现价对应PE分别为15.9/12.1/9.6倍。公司是国内聚碳酸酯行业龙头,进口替代空间巨大,非光气法工艺路线具有环保优势,参考可比公司,10万吨聚碳酸酯盈利有望达到2亿,二期规划20万吨。主业DMF/DMAC盈利稳定,顺酐盈利反转,受益于油价上涨盈利有望持续提升。公司大股东浙江交投集团实力雄厚,国企改革预期强烈,市值仅50亿元,安全边际较高,成长空间巨大。首次给予买入评级。
风险提示:油价下跌削弱顺酐盈利能力;国内PC新产能投放超预期
经历了连续两个交易日上涨后,周三A股开始露出反弹乏力的疲态,早盘各大指数集体震荡走弱,其中大盘在3150点上方窄幅波动,振幅仅区区10余点,个股层面则维持典型的结构性分化。
投资者当前更关注“入摩”进入倒计时会给A股带来哪些结构性机会,近两日蓝筹板块轮番领涨两市就是资金提前抢跑的最好印证。
而消息面上,MSCI将于下周公布最新调整方案,据估计大约有229只A股或被纳入,随着6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数的时间窗口临近,投资者还须防范蓝筹股在连续反弹后出现冲高回落的可能。
另外,昨晚妖股华锋股份、永和智控双双被特停,市场短线做多情绪亦受到一定冲击,再加上近期监管层要求券商客户交易行为管理接受现场检查(严重违规的账户持有人可能会面临对内断交易,对外转不走的尴尬局面),短线游资行为很有可能会有所收敛,投资者须密切注意这一不利消息后期会否加速发酵。
再看看盘面,随着各指数震荡走弱,A股整体做多人气相较前两日有一定降温。开盘迅速走强的芯片股上演冲高回落,润欣科技、阿石创涨停相继被砸开;而西仪股份连续拉板一度带动军工板块走强,华昌达亦跟随超跌涨停;此外,近期国际油价震荡走高也刺激石油板块频频表现,早盘仁智股份、康普顿先后拉板。值得一提的是超跌送转填权概念股持续表现活跃,尽管永和智控被特停,但并不妨碍板块走出横河模具、可立克、新宏泽等多只涨停板。
总体来说,早盘热点轮动速度有明显加快的迹象,且开始呈现出散而不强的特征,这也是指数连续上涨进入反弹强压区后市场的自然反应,短线大盘一鼓作气直接冲破的可能性不大,反弹行情也将就此向纵深方向扩散。投资者应该重个股而轻指数,同时操作上注意避高就低,因为从这两日表现来看,低位超跌股反弹力度要明显强于高位股,资金挖掘补涨的意愿持续热度不减,顺势挖掘股价调整充分而估值又跌出投资价值的真成长品种可谓正当时。
上证报中国证券网讯(记者 骆民)设研院披露年报。公司2018年实现营业收入1,138,274,390.90元,同比增长21.72%;实现归属于上市公司股东的净利润301,630,736.88元,同比增长31.00%;基本每股收益2.320元/股。公司2018年度利润分配预案为:以137054173为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
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公司2017年上半年实现营业收入51.81亿元,同比增长32.42%,主要系装饰行业景气度回暖叠加并表所致。建筑装饰业、制造业、工程金融、其他业务营业收入分别较去年同期增长32.99%、-60.06%、-53.12%、5489.49%,主装饰业务增长较快主要系行业景气度回暖所致;装饰施工、装饰设计、智能工程、木制品销售、园林绿化、工程金融较去年同期分别增长25.39%、8.19%、285.43%、-60.06%、1.77%、-53.12%;上半年公司土建施工业务实现营收3.02亿元,主要来源于公司的并购深圳泰达(旗下福建双阳)。
公司2017年上半年实现综合毛利率12.07%,较去年同期下降2.75%,主要源于装饰施工毛利率的下滑与收购土建施工企业的并表。实现净利率4.16%,较去年同期下降0.02%,净利率下滑幅度小于毛利率主要源自资产减值损失占比及期间费用率的降低,管理费用、财务费用、销售费用占比分别为2.81%、3.41%、2.00%。
公司2017年上半年的资产减值损失占比为0.55%,较去年同期降低1.94%,主要由于回款改善及应收账款减少使得计提的坏账准备减少。一方面源于公司加强收款、现金流好转,另一方面源于公司将18亿元的应收账款进行证券化、应收账款规模减少所致。
公司2017年上半年每股经营性现金流净额为0.09元,较去年同期增加0.35元,主要源于项目资金管控加强所致。
盈利预测和评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.33元、0.40元、0.48元,对应的PE分别为26.3倍、21.8倍、18.4倍,维持“增持”评级。
风险提示:新业务拓展不达预期、PPP订单落地不及预期、收现情况恶化
9价HPV疫苗获批进度超预期,上市后仍需开展上市后研究工作:4月20日收到进口注册申请,4月23日纳入优先审评程序,4月28日公告获得有条件批准上市,进度大超市场预期。期间国家多次就产品在境外临床数据及上市后安全监测情况与企业沟通交流,并基于之前四价HPV疫苗获批数据的基础,有条件接受境外临床试验数据,与境外临床数据相桥接,在最短时间内,有条件批准了产品的进口注册。同时,要求开展上市后研究工作。
国内上市三种HPV疫苗,9价或超越4价将成最畅销品种。HPV疫苗是全球首个把癌症作为适应症列入说明书的疫苗,国际和国内已上市2价、4价和9价三种疫苗。国内2价HPV疫苗:由GSK生产,可预防70%以上HPV导致的宫颈癌,覆盖9-25岁女性,中标价580元;国内4价HPV疫苗:由默沙东生产,国内智飞生物独家代理推广,除了对70%以上的宫颈癌有预防保护作用外,还可预防外阴尖锐湿疣等,覆盖20-45岁女性,中标价798元;国内9价HPV疫苗:由默沙东生产,国内智飞生物大概率将获得同4价HPV疫苗一样的独家代理推广权,可对90%以上的宫颈癌有预防保护作用,为全球最畅销的HPV疫苗。目前国内获批覆盖16-26岁女性,考虑到目前香港9价预约接种最便宜也有1300-1400港币,立马接种应该2000-3000港币,我们预计国内中标价应该在1000元以上,终端价1200人民币以上。虽然3种疫苗的接种年龄段有所区别,但考虑到9价对4价替代,4价对2价替代,我们认为9价宫颈癌疫苗或将超越4价疫苗成国内最畅销品种。我们简单测算国内16-26岁女性应该合计有9000万人以上,按照每人3针,每针1000元,假设渗透率10%,则市场空间为9000万X10%X3针X1000元=270亿元,5%的渗透率也有135亿元。
进口9价疫苗上市,或将加速国产9价疫苗上市。因中国将宫颈癌二期瘤变作为HPV疫苗有效性临床终点,国内HPV疫苗落后国外10年上市。此次9价疫苗加速上市后,或将加速国产9价HPV疫苗上市,我们认为国产9价疫苗可将进口9价疫苗作为对照品,直接对比头对头对比免疫原性,或以HPV病毒的持续感染作为临床终点,临床时间有望大大缩短,即国产9价HPV疫苗上市进度有望提速。
投资策略与重点关注个股:我们认为9价宫颈癌疫苗为超级重磅产品,其上市主要有两大投资机会:1)进口9价销售爆发在即:重点推荐大概率将获得全国代理推广资格的智飞生物(300122);2)国产9价或加速上市:建议关注国内9价疫苗进度较快的沃森生物(300142)。
风险提示:国产宫颈癌疫苗获批进度或低于预期的风险、智飞生物未能拿到默沙东9价HPV疫苗国内销售推广权的风险。
编者按:昨日,创业板指继续放量上涨,一度突破1900点大关,创出年内新高,成交额连续两日均超过1000亿元。分析人士认为,随着创业板持续反弹,优质超跌创业板股展开修复性行情。成交量的放大显示资金配置方向有所转变,新兴产业股渐成主流资金关注的焦点。统计显示,截至昨日,有135只创业板股实现连涨3天以上、月内资金处于净流入态势且日均成交额较今年前两个月的日均成交额放大10%以上。今日本文特从市场资金、业绩和机构评级等三方面对上述135只放量上涨股进行梳理分析,以飨读者。
逾11亿元资金涌入14只龙头股
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,有135只创业板股实现连涨3天以上、月内大单资金处于净流入状态且月内日均成交额较2018年前2个月份的日均成交额放大10%以上,可以说这些个股是创业板近期走强的重要推动力。
进一步看,上述135只强势股月内累计大单资金净流入达到25.54亿元,其中,网宿科技(17386.38万元)、天海防务(9322.14万元)、乐普医疗(9154.55万元)、汇川技术(9077.15万元)、华宇软件(8118.02万元)、安科生物(7511.46万元)、腾邦国际(7282.08万元)、劲胜智能(6838.42万元)、大禹节水(6548.19万元)、绿盟科技(6460.64万元)、丝路视觉(6267.75万元)、迪安诊断(6051.54万元)、胜宏科技(5924.47万元)和拓尔思(5565.74万元)等14只个股期间累计大单资金净流入均在5000万元以上,合计大单资金净流入达11.15亿元。
市场表现方面,上述135只个股月内股价均实现不同程度上涨,118只个股月内累计涨幅超同期创业板指(月内累计上涨7.34%),占比近九成。其中威唐工业(44.21%)、丝路视觉(42.20%)、通合科技(36.16%)、神思电子(29.63%)、国科微(28.14%)、正元智慧(27.08%)、超频三(26.08%)、赛意信息(23.71%)、绿盟科技(23.24%)、信息发展(22.08%)、森霸股份(21.55%)和诚益通(20.96%)等个股月内累计涨幅均在20%以上,表现十分抢眼。
对此,源达投顾表示,昨日创业板指上攻1900点整数关口后出现冲高回落,说明这个位置上要一举突破是有难度的,后市重点看下方的缺口支撑以及回踩量能的变化。对于稳健型投资者而言,需要谨慎追涨那些前期涨幅较高的强势股,可采取回调加仓的策略。
超六成公司年报业绩实现增长
从上述135家公司年报业绩来看,整体表现突出。截至昨日,这135家公司均已披露年报或业绩快报,85家公司2017年净利润实现同比增长,占比逾六成。其中,在10家已披露年报业绩的公司中,9家公司年报净利润实现同比增长,北陆药业2017年净利润同比增长为625.40%,海辰药业、佳士科技、美尚生态和胜宏科技等公司年报净利润同比增长也均在20%以上。
业绩快报方面,125家已披露年报业绩快报的公司中,76家公司2017年净利润
均实现同比增长,其中,力源信息、亚光科技、恒信东方、金刚玻璃、劲胜智能、中科电气和依米康等公司年报净利润均实现同比增长翻番。与此同时,而慈星股份、熙菱信息、维宏股份、博晖创新、今天国际、万讯自控、诚益通、大禹节水、安车检测、腾邦国际、威唐工业和易事特等公司年报净利润同比增幅也较为居前,均超50%。
估值方面,在上述85只绩优强势股中,新文化、秀强股份、三雄极光、劲胜智能、易事特、日科化学、明家联合、佳士科技、安科瑞、力源信息、赛升药业和永贵电器等个股最新动态市盈率均在30倍以下,显著低于所属创业板市场整体估值(创业板整体市盈率为46.25倍)。对此,有分析人士表示,在优异业绩的支撑下,低估值龙头标的或存估值修复行情。
值得一提的是,截至昨日,上述135家公司中,已有13家公司抢先披露2018年一季报业绩预告,12家公司一季报预喜。从净利润预计增幅来看,海辰药业(140.00%)、昌红科技(137.67%)和乐金健康(100.00%)等3家公司今年一季报净利润均有望同比增长翻番,为2018年实现优异业绩奠定良好开端,或将吸引更多价值投资者的目光。
乐普医疗等12只个股被集中看好
随着创业板市场近期的连续走强,短期或存技术性回调成为机构的普遍共识,在此背景下,那些机构看好的优质创业板股更有望抵御市场波动。
《证券日报》记者统计发现,上述135只强势股中,有35只个股近30日内被机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,有12只个股机构看好评级家数均在3家及以上,乐普医疗、安科生物等2只个股机构看好评级家数分别为17家、10家,另外,汇川技术(8家)、网宿科技(7家)、尚品宅配(6家)和宜通世纪(4家)等4只个股机构看好评级家数也均超3家,其余获机构扎堆看好的6只个股分别为:华宇软件、腾邦国际、赛意信息、开立医疗、健帆生物和圣邦股份。
机构集中看好的乐普医疗,业绩表示也十分突出,公司年报业绩快报数据显示,报告期内公司实现营业收入460722.14万元,较上年同期增长32.86%;实现归属于上市公司股东的净利润为89852.02万元,同比增长32.28%,每股收益为0.5050元。
对于该股,上海证券表示,公司坚持内生性成长和外延式发展相结合,拥有医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业务四大板块,公司现有产品组合和今年可能上市的重磅产品NeoVas可降解支架及预计2019年底获批的甘精胰岛素,可充分保障公司未来5年的高速成长,看好公司未来的发展,维持“增持”评级。
上证报讯(记者 骆民)强力新材公告,公司控股股东、实际控制人钱晓春、管军提议2018年度利润分配及资本公积转增股本预案为:以总股本271,185,994股为基数,拟向全体股东每10股派发现金股利1.50元(含税),同时以资本公积每10股转增9股。