行业淡季下PVA价格仍然坚挺。公司是国内最大PVA生产企业,PVA名义产能35万吨/年,有效产能约32万吨/年,占国内有效产能40%。PVA行业目前已进入新一轮景气周期,低端产能在行业长期低迷叠加环保趋严影响下持续退出;需求端维持每年6%左右稳定增长,供需有望逐步走向平衡偏紧。PVA价格自2017年6月触底后起持续上行,1799絮状目前已达到14,500元/吨,较去年9月低点上涨约26%。目前行业处于淡季,PVA价格表现仍较坚挺,一定程度上反映出行业供给有所出清的状况。
电石、醋酸价格下行,价差扩大。电石、醋酸是公司电石法生产PVA的主要原材料,两者在制造成本的占比分别约为52%、18%。据卓创资讯统计,电石价格目前约3,000元/吨,较18年10月初回落20%,醋酸目前约3700元/吨,较18年10月回落约30%。PVA与主要原材料价差的扩大带来产品毛利率提升。
布局宽幅PVA光学膜项目,进口替代前景可期。公司投资2.53亿元新建700万平方米/年PVA光学薄膜项目,该项目PVA光学薄膜生产线宽幅达到3400mm,产品可应用于大尺寸LCD偏光片组。PVA膜为偏光片核心原材料之一,国内市场为日韩企业所垄断,国产化率不足10%,随着国内LCD面板高世代线进入密集投产期,公司产品有望充分受益液晶面板国产化,进口替代空间广阔。
投资建议:公司作为PVA行业龙头企业,在规模、品类和技术上较同行有较大优势,PVA价格上行时业绩弹性较大。在有效产能有限、下游需求增速稳定等背景下,我们判断PVA景气有望持续回升。预计公司2018-2020年EPS分别为0.09,0.13和0.20元,对应当前股价PE为27.27、18.05和12.26倍,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期、光学膜推广进程不及预期等。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指2769.68点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.10%,A股总成交额为1059.29亿元。到目前为止今日有240只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有西安饮食、欣龙控股、山东华鹏等,乖离率分别为7.31%、6.52%、6.47%;扬杰科技、骆驼股份、天玑科技等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
7月20日突破五日均线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
000721西安饮食9.971.323.804.087.31
000955欣龙控股10.141.373.774.026.52
603021山东华鹏10.061.327.307.776.47
002413雷科防务10.042.855.565.926.44
002790瑞 尔 特10.043.8311.0211.736.42
600917重庆燃气8.330.656.977.416.37
300032金龙机电10.023.924.544.836.34
002857三晖电气10.043.8912.2613.046.33
300551古鳌科技10.002.2413.1613.976.12
300213佳讯飞鸿10.032.476.126.475.68
002766索菱股份7.549.268.508.985.65
300317珈伟股份9.978.347.347.725.18
002184海得控制10.043.4511.4812.065.02
300390天华超净6.3319.6612.5813.114.20
002476宝莫股份7.821.494.374.554.07
300353东土科技9.993.2712.2112.663.67
300299富春股份10.042.144.975.153.66
002580圣阳股份10.094.326.016.223.53
300279和晶科技6.271.436.887.123.52
002195二三四五6.401.954.184.323.30
600816安信信托4.500.496.526.733.25
600866星湖科技4.801.804.654.803.14
002082万 邦 德8.633.9413.6814.103.10
603979金 诚 信6.770.798.428.672.97
600351亚宝药业5.241.337.617.832.92
000610西安旅游3.412.865.926.072.53
603393新天然气4.541.3832.8233.642.50
002911佛燃股份5.436.1521.6022.142.48
002616长青集团5.230.655.495.632.48
603111康尼机电5.481.096.776.932.36
600237铜峰电子4.061.254.014.102.24
600127金健米业3.320.753.353.422.15
300632光莆股份3.803.2213.9214.202.03
002284亚太股份3.510.705.785.902.01
000589黔轮胎A3.350.523.333.391.92
002847盐津铺子4.849.7034.4635.101.86
603609禾丰牧业2.310.129.149.311.84
601012隆基股份2.590.3514.7815.051.80
300319麦捷科技3.090.287.868.001.73
300413快 乐 购3.080.8544.4845.241.72
600439瑞 贝 卡4.001.683.323.381.68
603166福达股份2.370.286.396.491.56
300437清 水 源3.250.9616.8917.151.56
603661恒林股份2.101.7639.6840.301.55
603890春秋电子3.626.4918.6118.901.55
300369绿盟科技2.550.369.9010.051.54
002138顺络电子3.091.3717.7518.021.51
002036联创电子3.380.6812.6712.851.45
300623捷捷微电4.763.2335.1235.621.43
300272开能健康1.330.658.989.111.40
300485赛升药业4.570.8814.0014.201.40
603598引力传媒2.581.5211.7711.931.39
300383光环新网2.851.0014.2314.421.35
603689皖天然气3.662.4910.9111.051.32
000513丽珠集团1.610.2848.0948.701.26
300188美亚柏科2.171.0516.7716.981.25
300325德威新材4.781.493.683.731.25
601368绿城水务2.070.086.816.891.20
002655共达电声2.720.537.837.921.20
300461田中精机2.640.1828.0928.431.20
002642荣 之 联2.681.319.469.571.18
002270华明装备2.280.114.434.481.17
600903贵州燃气4.086.1120.6720.911.17
600863内蒙华电2.230.062.262.291.15
002546新联电子2.450.393.723.761.13
300687赛意信息2.113.4123.4723.731.13
600462九有股份3.000.373.393.431.12
600847万里股份2.061.6714.2414.391.05
300191潜能恒信2.720.9018.7118.901.04
000027深圳能源1.240.054.834.881.04
600120浙江东方3.890.3812.9613.091.00
002052同洲电子1.920.744.214.251.00
002480新筑股份2.600.237.037.100.97
600429三元股份1.470.075.485.530.95
600511国药股份2.830.4427.3327.590.94
300008天海防务4.283.163.863.900.93
002365永安药业2.111.0915.3815.520.92
002532新界泵业1.580.135.085.130.90
300011鼎汉技术2.981.566.866.920.90
300470日机密封1.900.3349.3649.800.90
002303美 盈 森2.820.175.785.830.87
000977浪潮信息2.331.2325.2825.500.86
603638艾迪精密3.160.9827.8128.040.83
300139晓程科技0.185.0610.7910.880.83
002798帝欧家居3.480.7633.0533.320.82
600028中国石化0.960.026.266.310.80
300076GQY 视讯1.461.435.515.550.76
600803新奥股份0.870.1711.5711.660.76
002368太极股份3.830.8531.4731.700.74
300421力星股份1.140.1914.0414.140.74
002313日海智能1.350.3823.1423.300.71
603823百 合 花1.500.9616.1416.250.71
600036招商银行0.350.0325.5325.710.70
600057厦门象屿2.900.224.934.960.69
603601再升科技2.580.119.099.150.68
002816和 科 达2.120.2915.2815.380.68
600617国新能源1.970.055.645.680.67
601688华泰证券0.960.1514.6114.710.67
002891中宠股份3.002.0537.4837.720.65
000695滨海能源0.830.058.458.500.64
603214爱 婴 室2.605.8455.3155.660.64
002583海 能 达1.420.129.239.290.63
603045福达合金1.7214.1561.8762.260.62
000597东北制药1.380.4213.1913.270.62
002540亚太科技2.170.205.155.180.62
002902铭普光磁1.256.2331.4231.610.61
600642申能股份0.990.045.075.100.59
600881亚泰集团0.780.043.853.870.57
603019中科曙光1.721.0151.0751.360.57
002726龙大肉食2.590.146.696.730.57
000410沈阳机床3.400.468.178.220.56
300296利 亚 德0.550.3712.8212.890.56
300047天源迪科1.640.8116.0716.160.55
600346恒力股份0.800.1915.0715.150.54
600321*ST 正源1.060.041.901.910.53
300351永贵电器2.920.8911.9111.970.52
300743天地数码3.5510.4870.2870.640.52
600333长春燃气1.980.795.135.160.51
002522浙江众成1.590.186.346.370.50
600167联美控股2.170.1110.2910.340.49
600433冠豪高新0.730.094.124.140.49
002179中航光电2.190.1842.7142.920.48
300382斯 莱 克1.050.296.696.720.48
600371万向德农1.840.398.838.870.48
300113顺网科技1.091.1817.4717.550.47
603355莱克电气2.130.0430.1130.250.46
300161华中数控1.890.7112.3612.420.45
603331百达精工1.201.1116.7616.830.44
603536惠发股份0.931.349.719.750.43
600570恒生电子0.750.4850.9551.170.43
000592平潭发展1.080.112.802.810.43
600773西藏城投1.880.437.037.060.43
603538美 诺 华1.910.5715.3815.440.42
300733西菱动力1.061.7619.9320.010.41
300370安控科技1.790.243.413.420.41
000151中成股份1.871.3211.9411.990.39
000713丰乐种业1.490.996.776.800.38
002111威海广泰1.200.1410.9510.990.38
300196长海股份1.840.429.939.970.38
300136信维通信1.730.3334.5434.670.38
300205天喻信息1.150.327.917.940.38
000897津滨发展0.900.052.242.250.36
300558贝达药业0.120.2356.4856.680.35
300591万 里 马1.340.386.806.820.35
300616尚品宅配2.380.22103.54103.900.35
603031安 德 利2.721.4012.8112.850.34
300722新余国科0.965.7642.8342.980.34
002062宏润建设0.840.113.613.620.33
603757大元泵业0.470.2927.6727.760.33
600054黄山旅游0.520.0511.4511.490.33
600215长春经开0.400.057.507.520.32
603026石大胜华1.110.6223.5623.630.31
300218安利股份1.670.066.666.680.30
300105龙源技术2.470.374.144.150.29
600858银座股份0.970.136.256.270.29
300285国瓷材料0.810.6721.0921.150.28
601116三江购物0.890.4715.8015.840.28
600741华域汽车1.950.1422.4222.480.28
603806福 斯 特1.470.0322.1022.160.26
002300太阳电缆0.650.346.166.180.26
300498温氏股份1.430.0822.5622.620.26
600639浦东金桥0.170.0111.7311.760.26
000633合金投资0.620.154.894.900.25
600681百川能源0.690.1913.1613.190.24
300516久 之 洋1.640.1735.1735.250.23
600645中源协和1.120.5821.6921.740.22
000737*ST 南风1.120.062.712.720.22
002574明牌珠宝1.120.215.435.440.22
300024机 器 人0.700.2017.2717.310.22
601901方正证券1.250.066.496.500.22
002168深圳惠程1.450.6811.1511.170.22
300712永福股份0.561.4219.6219.660.21
603200上海洗霸2.651.3535.5235.600.21
600735新 华 锦1.690.976.606.610.21
300071华谊嘉信1.280.683.953.960.20
002142宁波银行0.060.0416.0416.070.20
600009上海机场1.850.2162.2362.350.20
300087荃银高科0.680.0810.4010.420.19
002737葵花药业2.540.4623.4023.440.19
300133华策影视1.040.079.709.720.19
603887城地股份2.790.2216.1816.210.19
600861北京城乡0.460.086.526.530.18
600793宜宾纸业3.501.1415.3515.380.18
002482广田集团0.360.065.505.510.18
600077宋都股份0.910.043.323.330.18
002152广电运通1.250.205.665.670.18
300086康芝药业1.640.576.806.810.18
300098高 新 兴0.750.318.058.060.17
600292远达环保0.680.095.895.900.17
300465高 伟 达2.080.548.328.330.17
300257开山股份0.210.0514.5414.560.17
000786北新建材0.000.1519.6419.670.16
600098广州发展0.650.016.236.240.16
002306*ST 云网0.530.043.753.760.16
600238*ST 椰岛1.270.056.386.390.16
300548博创科技1.001.2037.4637.520.15
000957中通客车0.610.246.606.610.15
300557理工光科2.010.2828.4528.490.15
603600永艺股份1.850.168.238.240.15
002269美邦服饰0.660.033.053.050.13
603139康惠制药1.310.2821.6721.700.13
000599青岛双星1.300.174.654.660.13
001696宗申动力1.300.114.674.680.13
300055万 邦 达0.090.2111.0511.060.13
600017日 照 港0.310.063.193.190.13
002326永太科技1.910.568.018.020.12
600130波导股份2.231.743.213.210.12
600218全柴动力0.600.115.005.010.12
300309吉艾科技0.780.1620.6820.700.12
000731四川美丰0.780.205.195.200.12
603908牧 高 笛0.530.4626.5326.560.11
002647民盛金科0.110.0517.7517.770.11
002805丰元股份0.461.2323.9323.960.11
300258精锻科技0.220.0713.6413.650.10
300493润欣科技1.670.9712.2012.210.10
601163三角轮胎0.910.1813.2413.250.09
000428华天酒店1.460.092.782.780.07
000702正虹科技0.520.215.805.800.07
300339润和软件1.100.7611.8911.900.07
600056中国医药0.920.2418.6818.690.06
603668天马科技0.640.059.389.390.06
002664长鹰信质0.720.0625.1125.130.06
000639西王食品0.920.399.869.870.06
600055万东医疗1.770.1311.5011.510.05
000650仁和药业1.562.467.797.790.05
000813德展健康0.000.108.258.250.05
002410广 联 达1.740.2625.6725.680.05
002818富 森 美0.580.4325.8225.830.04
601717郑 煤 机1.660.135.505.500.04
603868飞科电器0.380.1550.1150.130.04
300215电 科 院0.870.105.815.810.03
600893航发动力2.340.1423.6323.640.03
300223北京君正2.682.5024.4724.480.03
000413东旭光电0.660.386.136.130.03
300457赢合科技0.770.3122.1122.120.03
002907华森制药0.261.6630.4130.420.03
600229城市传媒0.000.077.917.910.03
300245天玑科技1.310.2010.0510.050.02
601311骆驼股份0.720.0511.2611.260.02
300373扬杰科技0.520.7828.9028.900.01
市场表现:4月9日至13日,沪深300指数上涨0.42%,机械行业指数下降0.07%,位于所有一级行业中的第18位。期内机械行业所有细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是油田服务、工程机械、冶金矿采化工设备,期内涨跌幅为2.59%、2.29%、1.77%;表现最差的三个细分子行业分别是内燃机、楼宇设备、纺织服装设备,期内涨跌幅为-3.88%、-1.80%、-1.46%。
维持行业“推荐”评级,重点关注通用板块投资机会。本周机械行业整体估值水平有所回升,截止到4月13日,机械行业P/E(TTM)为42.01倍,与沪深300的P/E(TTM)之比为3.13x(前值为3.17x),考虑到制造业将是今年政策大力扶持的产业方向,行业景气向上,维持“推荐”评级。我们推荐的通用设备板块“三剑客”一季报有望超预期,其中日机密封一季度归母净利润同比增长60-90%,陕鼓动力和大元泵业在手订单充足,预计一季报表现优异,建议重点关注板块投资机会。
油服装备行业:中东局势恶化,油价持续新高。受叙利亚战争影响,布伦特油价突破73美元/桶,创近三年以来新高。我们认为,抛开局部战争因素影响,仅从供需来看,美国原油供给增加是可控的,而OPEC国家减产协议将继续严格执行,原油供需有望再平衡,油价中枢上行。伴随油价走高,油企资本开支大幅增长将是大概率事件,看好油服装备行业的触底回升,产业链受益顺序将从油田技术服务、石油工程服务、油田设备依次传导开来。重点推荐中海油服、中曼石油、海油工程、杰瑞股份、博迈科。
海运行业:BDI指数小幅回升,CCFI指数继续回落,行业短期承压。本期BDI指数报收1014点,连续四周回落后实现首周回升;CCFI指数报收748.16点,已连续五周出现回调。此外,如果中美贸易战爆发的话,或将引发全球贸易下行,集装箱的复苏将会减弱。我们认为,中美之间目前还未发生全面的贸易战,后期有望通过谈判的方式达成和解协议,行业短期存在一定的不确定性,建议观望为主。
光伏设备行业:技术进步促我国光伏发电成本10年下降90%,持续看好设备发展。4月12日,国家能源局新能源司副司长李创军在京通报我国光伏产业发展情况时透露,从2007年到2017年,我国光伏发电度电成本累计下降了约90%,光伏发电有望在三四年内实现平价上网。2017年光伏发电还实现了质、量双提升和弃光量、弃光率双下降;国内多晶硅片、电池片和组件的价格分别同比下降了26.1%、25.7%和33.3%,光伏发电成本已降至7元/瓦左右,组件成本已降至3元/瓦左右。光伏发电成本的持续下降得益于不断进步的技术,这需要大量的高端自动化光伏设备支持,故我们看好下游光伏设备行业发展,建议重点关注岱勒新材、晶盛机电、金辰股份。
板式家具机械行业:今年1300万人再进城落户+280万人异地扶贫搬迁,促家具及其设备行业发展。李克强总理在政府工作报告中提到,今年再进城落户1300万人;国家发改委主任何立峰表示,今年计划异地扶贫搬迁280万人。那么根据国家相关规范规定一户平均3.5人,2018年将新增450万套住房需求。2017年我国家具制造业收入为9112.60亿元,商品房销售面积为16.94亿平方米,30大中城市年平均一套商品房的面积为105平方米,计算得每套房家具支出约为6万元。所以估算新增450万套住房将带来2700亿元家具需求,这也将带动设备行业放量,我们看好板式家具机械行业龙头标的--弘亚数控,建议关注南兴装备。
本周重点推荐标的组合:机械行业呈现周期板块与成长板块业绩双双向好的特征:一方面,通用设备、工程机械行业的订单饱满,业绩有望超预期;另一方面,国家加大对于战略新兴产业的扶持力度,在市场和政策的双重拉动下,半导体、OLED、工业互联网、光伏板块产生了主题性投资机会。本周推荐组合:【日机密封】--机械密封国产龙头,业绩进入持续高增长通道;【大元泵业】--“煤改气”驱动屏蔽泵业务快速增长;【陕鼓动力】--下游行业迎来显着复苏,公司业绩充分受益;【中海油服】--中海油资本开支大幅提升,公司业务全面复苏;【中曼石油】--民营钻井服务龙头,迈向一体化综合油气集团;【京山轻机】--人工智能技术引领工业领域深刻变革,且有望充分受益光伏组件装机量的持续超预期;【晶盛机电】--晶硅炉行业龙头,受益于光伏产业和半导体产业的大发展。
风险提示:宏观经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。
上证报中国证券网讯(记者 骆民)*ST雏鹰公告,公司2019年4月份销售生猪1.74万头,实现销售收入0.17亿元。其中商品肉猪销售量为1.20万头,普通猪销售均价13.53元/公斤,比2019年3月上升3.52%,销售收入0.15亿元。
中国证券网讯(记者孔子元)财信发展26日晚间公告,由于公司与交易方最终未能就交易方案的核心条款(交易价格和交易方式等)达成一致意见,公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。此前,公司原拟以发行股份及支付现金的方式收购财信环境股权、满国环卫股权、高建环卫股权、盎瑞悦股权、华陆环保股权。现改为现金收购财信环境下属全资子公司重庆瀚渝再生资源有限公司股权、华陆环保股权。
本周涨幅前五的石化产品:天然气(HenryHub),7.59%;顺酐(华东),5.49%;LNG(华北易高),3.53%;原油(WTI),2.59%;环氧丙烷(华东),2.36%。
本周跌幅前五的石化产品:PTA(华东),-14.27%;聚酯切片(有光),-7.91%;
聚酯切片(半光),-7.87%;PX(进口CFR),-7.86%;聚酯切片(瓶级),-7.37%。
本周价差涨幅前五的产品:PET切片(有光)-原材料,109.72%;PET切片(瓶级)-原材料,96.41%;PET切片(半光)-原材料,95.96%;涤纶长丝FDY-原材料,40.19%;涤纶长丝POY-原材料,33.83%。
本周价差跌幅前五的产品:PTA-PX:-37.74%;乙二醇-乙烯:-32.96%;
PX-石脑油,-16.55%;丙烯酸-丙烯:-7.27%;乙烯-石脑油:-0.95%。
伊朗原油出口量继续下降,主要产油国拒绝进一步增产。自美国决定恢复伊朗制裁以来,伊朗原油出口呈下降态势,据普氏能源资讯数据,9月1~15日,伊朗原油和凝析油出口量为169万桶/日,相较7月的232万桶/日和8月的192万桶/日分别下滑40和23万桶/日。美国制裁伊朗将于11月生效,韩国、法国已停止由伊朗进口原油,预计伴随制裁截止日期的临近,伊朗原油出口将进一步下滑。此外,上周日OPEC及非OPEC在阿尔及利亚的会议表示将不再进一步增产,供应收紧的预期或推动国际油价上行。
截至本周五,Brent原油期货较上周上涨0.9%至78.80美元/桶,WTI原油期货较上周上涨2.6%至70.78美元/桶。截至9月14日当周美国商业原油库存环比下降205.7万桶至3.94亿桶,美国战略库存环比下降0.1万桶,汽油库存下降171.9万桶,馏分油库存上升83.9万桶;9月14日当周美国原油产量为1100万桶/日,环比上升10万桶/日;美国炼厂当周平均日净加工量为1741.5万桶,环比提高44.2万桶/日,炼厂开工率为95.4%,环比下降2.2个百分点。贝克休斯油服数据显示截至9月21日当周,美国活跃石油钻井数为866台,环比下降1台。
PTA价格下跌,PTA-PX价差收窄。本周PTA价格回落,截至9月21日,我们监测的PTA(华东)价格为7840元/吨,较上周五下跌1305元/吨。
需求方面,聚酯聚合装置开工负荷为82.5%,较上周下降3个百分点。供应方面,珠海BP125万吨装置台风期间执行检修计划,计划维持1~2周,华东一厂140万吨装置于9月23日停车检修,计划维持一个月,浙江逸盛220万吨装置于9月9日起停车检修,计划维持2周左右,福建佳龙60万吨装置于6月12日停车技改,计划于9月中下旬重启,翔鹭石化150万吨装置或于18年底重启,截至目前检修产能合计695万吨,长期停车产能625万吨,实际在产产能3943.5万吨,在产产能开工率约为100.23%。本周PTA流通环节库存继续上升,截至9月21日中纤网数据显示PTA流通环节库存为80.5万吨,环比上升4.9万吨。受到本周PTA价格下跌1305元/吨的影响,PTA-PX价差为1220元/吨,环比下滑740元/吨。PTA、MEG价格下跌,长丝-原料价差扩大。截至9月21日,我们监测的DTY、POY和FDY价格分别为12850、11375和11550元/吨,价格分别较上周下跌600、675和550元/吨。但受到PTA价格下跌1305元/吨以及MEG价格下跌325元/吨的影响,DTY、POY和FDY-原料价差分别为3682、2207和2382元/吨,分别较上周上涨633、558和683元/吨。目前下游需求仍较为低迷,江浙主流大厂平均产销在40~60%。中纤网数据显示涤丝工厂DTY、POY和FDY库存分别为21.5、12.5和15.5天,分别较上周增加2、5和2天。
重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。
中国石化,美国、OECD国家商业原油库存下滑,全球原油需求增长较为强劲,2018年内国际原油价格有望超2017年,带动公司上游板块减亏,国内炼油格局良好,油价80美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。
桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,嘉兴石化二期PTA现已投产,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。
荣盛石化,公司为PTA、PX龙头企业,PTA权益产能约600万吨、PX产能160万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000万吨/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。
恒力股份,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660万吨PTA装置,其为全球最大PTA单体工厂,PTA历经5年低迷,伴随需求的增长、产能增速的放缓,未来盈利有望持续改善,此外公司在建2000万吨炼化一体化项目,预计将于2018年10月建成投产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,预计建成投产后将成为公司主要盈利来源。
恒逸石化,作为PTA龙头企业,参控股产能1350万吨,权益产能612万吨,将充分受益于PTA行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800万吨/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。
卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48万吨、丙烯酸酯产能45万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有45万吨PDH装置,配套30万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,目前公司在建45万吨PDH二期项目,规划连云港石化250万吨乙烷裂解制乙烯项目,PDH及乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。
齐翔腾达,公司深耕碳四产业链多年,致力于将碳四原料各组分“吃干榨尽”,目前拥有丁酮产能20万吨、顺酐产能20万吨,二者规模均位居全球首位。
相较2017年,公司2018年因检修造成的产能损失或减少,盈利有望进一步提升。公司年报称拟用六年时间再造一个“齐翔梦”,其延伸扩张产业链值得期待。
风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。
上海证券融资融券手续费
公司近期公布2017年年度报告,全年实现营业收入354.57亿元,实现归母净利润7.81亿元;若与同一控制下企业合并进行追溯调整后的历年经营数据进行对比(下文称同口径对比),2017年营收同增3.18%,归母净利润同增25.25%。年报同时公布利润分配预案,拟每10股送2股同时派现金股利0.5元。点评如下。
合并安徽建工大幅增厚业绩,同业竞争有所改善毛利率提升显着
报告期内公司完成吸收合并安徽建工,整体业务规模和实力大幅扩张,已发展成为工程总承包为主的大型综合性建筑企业集团。同口径比较,公司2017年建筑工程业务实现营收299.12亿元,同比下降3.9个百分点,在总营收中的占比下降6.22个百分点至84.36%;其中房建工程营收同比下滑16.06个百分点,基建则同增8.62个百分点。公司积极转变经营方向,大力拓展PPP业务,是基建营收增长的主因。据年报,2017年PPP业务确认收入21.11亿元,较2016年同比增长159%。此外,另一主业房地产业务实现营收30.31亿元,同比快速增长50.35个百分点。
在毛利率方面,房建工程和基建工程毛利率分别提升2.21、1.30个百分点,我们认为合并之后同业竞争大幅改善或是主因。毛利率的提升使得公司在营收仅增长3.18%的情况下,营业利润大幅增长30.90%。
新签订单快速增长,未来业绩支撑力强
公司同时公布2017年第四季度主要经营数据,2017年全年施工业务新中标金额687.87亿元,同增37.6%,较行业累计同比增速高出17.9个百分点,作为区域龙头充分受益建筑业集中度提升的红利。公司于2017年8月发行2.12亿股募集配套资金13.85亿元,将大幅增加公司承接大型项目的资金实力,在手的重大工程落地率也将得到保障。报告期内公司借助定增的契机,成功设立了覆盖公司管理层和业务骨干的总额5.05亿元的员工持股计划,有利于打造所有者和劳动者利益共同体,完善激励约束机制,巩固人才根基,释放企业活力,提高企业效率。据年报,公司2018年目标实现营业收入425.37亿元,实现利润总额12.98亿元;据我们测算,同比增速分别为20.00%和13.99%。
期间费用率有所增长,经营效率改善空间大
销售费用率同增0.09个百分点;管理费用率为3.48%,同增0.87个百分点,主要是管理人员薪酬和研发费用大幅增加所致;财务费用率增长0.86个百分点至1.49%,主要是公司承接的PPP项目投资需求较大,银行借款利息大幅增加所致。综合来看,公司期间费用率同比增长1.83个百分点,是归母净利润增速低于营业利润增速的主要原因。随着公司管理层的逐渐磨合,管理效率有望进一步改善,未来公司经营效率存有较大提升空间,将进一步促使公司业绩增长。
投资建议
合并安徽建工消除同业竞争,公司业务规模和实力大幅扩张,区域建筑工程龙头地位进一步巩固;大跨步进入基础设施投资与建设业务,同时受益行业集中度提升的红利,新中标订单快速增长;核心员工持股计划覆盖人数广、激励大,业绩释放动力足。我们预计公司2018~2020年EPS为0.63、0.72、0.82元/股,对应PE为10、9、8倍,给予"买入"评级。可比公司2018年业绩对应PE的均值为12.93倍,依照此PE计算,我们给予公司目标价8.15元/股。
风险提示:基建投资增速快速下滑;项目进展不及预期;业务整合不及预期
上证报讯(记者 孔子元)中交地产公告,公司拟非公开发行公司债,发行的公司债券票面总额不超过人民币17亿元(含17亿元),募集资金将用于偿还公司债券本息。
一手房:成交环比增速-5.89%,同比增速5.82%(按面积)
本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积423.24万方,环比增速-5.89%,同比增速5.82%。其中,一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为15.56%,-15.38%,3.26%;同比增速分别为39.53%,6.70%,-5.95%。
二手房:成交环比增速18.59%,同比增速16.58%(按面积)
本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积120.16万方,环比增速18.59%,同比增速16.58%。其中,一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为48.64%,5.61%,-17.16%;同比增速分别为92.35%,0.28%,-48.89%。
库存:可售面积环比增速0.79%
本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5026.20万方,环比增速0.79%,去化周期35.26周。其中,一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为0.27%,2.30%,-2.89%。一线、二线、三线去化周期分别为38.46周,32.98周,32.06周。
10个重点城市推盘分析(数据来源:中指)
根据中指监测数据,(9月3日至9月9日)重点城市(14城)共开盘51个项目,合计推出房源11637套、环比下降29%,其中一线城市开盘3121套、占比26.82%;开盘项目平均去化率达到73%,较上周上升1%,其中二线城市平均去化率为84%。
投资建议:本周申万房地产指数下跌0.1%,个股方面,西藏城投涨幅居前。短期来看,我们认为板块具备估值修复基础:1、资金面现逐步好转,例如近期发债利率已下行;2、土地市场降温、地价下行预期渐浓,成本端存改善预期;3、业绩确定性较强。中期来看,随着土地市场降温及开发投资、销售的下行压力,我们认为政策放宽窗口或逐步明朗;长期来看,集中度仍将稳步提升,头部企业优势将进一步扩大,我们仍看多地产龙头,推荐:1、价值龙头:万科、保利地产等;2、存量红利:建发股份。
风险提示:三四线成交下滑及一二线反弹不及预期;流动性大幅收紧。
事件:公司发布2017年一季报。
点评:
玻璃深加工业务爆发,业绩大幅增长。1)公司2017Q1年实现收入3.78亿元,同比增长21%;实现归母净利润6263万元,同比增长72.4%;公司预计2017年上半年净利润将同比增长50%-70%。2)公司业绩增长主要受益于玻璃深加工业务持续繁荣,17Q1实现净利润5787万元,超过2016年全年玻璃加工业务净利润的50%。
幼教业务稳步增长。1)完成对全人教育和徐幼集团的收购后,公司幼教业务保持稳定增长,目前公司旗下已拥有近50家幼儿园的规模,实现销售收入2620万元,净利润近500万元。2)。报告期公司幼教产业团队考察了近百家幼儿园,其中达成初步收购意向的园所近30家,同时"秀强家园"APP的更新更是公司幼教产品的精彩亮相,幼教布局持续推进。
期待未来公司成为幼教行业龙头之一,维持"增持"评级。公司幼儿园布局进展顺利,幼教管理团队也基本搭建完成,期待后续形成自己的幼教品牌和幼教管理方案后,整合已有幼儿园并进行幼教品牌输出,成为未来幼教行业的龙头之一。公司2017/18年备考净利润分别为1.98/2.13亿元,EPS分别为0.33/0.36元,对应当前股价PE为25/23倍。我们认为公司在幼教领域的布局进展顺利,未来有望成为幼教行业的龙头型公司,维持"增持"评级。
风险提示:并购不及预期;教育行业政策风险;玻璃行业景气度向下。