茅台品牌力优秀,品牌价值持续提升
悠久文化、优异品质及坚定的品牌战略塑造公司强大品牌力。在BrandFinance发布的“2018全球烈酒品牌价值50强排行榜”中,茅台品牌价值位居白酒行业首位。同时茅台品牌价值仍在持续提升,白酒企业曾随着品牌授权模式的盛行产生大量贴牌产品,随着贴牌产品的增加,产品质量参差不齐不断稀释品牌价值,而茅台则坚持“133战略”,保障茅台品牌价值。
坚持“133”战略,超高端酒为另一重要收入来源
公司坚持“133”战略及飞天茅台、系列酒双轮驱动的产品格局。公司在巩固飞天茅台的基础上不断拓展系列酒宽度,2018年系列酒收入占比约为11%;茅台酒收入占比约为89%,未来系列酒销量及吨价均有望进一步提升。此外,随着我国奢侈品消费维持高增速,极具收藏性的非标酒有望成为公司未来另一重要收入来源。
渠道控制力强,直营占比提升
强大品牌力塑造公司强渠道。公司渠道力日益增强主因:1)公司品牌力强,品牌拉力大于渠道推力使得公司拥有话语权;2)公司渠道扁平化;3)渠道利润高,经销权稀缺;4)公司经销商规模较小利于加强终端控制;5)价格管控能力提升。此外,公司有望通过提升直营占比以增厚业绩、进一步控制终端售价。
首次覆盖,给予公司“增持”评级
我们预计公司2019-2021年营业收入分别为881.7、1036.5、1188.0亿元;归属母公司股东的净利润分别为429.4、510.5、592.4亿元;对应2019-2021年EPS分别为34.2、40.6、47.2元/股。我们认为受益于公司产品结构不断升级、直销渠道比例逐步提升、品牌力不断增强、价格体系具有竞争力,公司业绩将提升明显,给予公司29-31倍PE较为合理,对应合理股价为991-1060元,首次覆盖给予增持评级。
风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、高端酒景气度下滑、渠道动销情况不及预期。
报告摘要:
鸡苗、毛鸡价格小幅回调。山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价5.14元/羽,周环比下跌0.39%,同比上涨123.38%。受养殖户补栏情绪高涨影响,鸡苗价格快速上涨。肉毛鸡周均价4.59元/斤,周环比下跌4.69%,同比上涨26.25%。毛鸡受开学补库存需求拉动价格继续上涨,谨防9月下旬毛鸡价格回落。河南鸭苗周均价6.60元/羽,周环比上涨26.92%;同比上涨74.60%。毛鸭周均价3.90元/斤,周环比上涨0.29%,同比上涨21.12%。推荐关注:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
本周发生一起疫情,猪价分化加大。安徽铜陵市发生1起非洲猪瘟疫情。9月13日全国生猪出栏平均价为13.57元/公斤,较8月31日下跌0.16元/公斤,周度涨幅为-1.17%,年初(1月2日14.85元/公斤)至今下跌1.44元/公斤,跌幅9.70%。本周通报安徽铜陵市1起非洲猪瘟疫情,猪瘟疫情影响当地生猪出栏进度,但对周边的生猪调入地区猪价有刺激上涨的效果,生猪调入调出省份的猪价分化明显,长三角地区猪价大幅上涨,云贵川地区涨幅次之,东北地区猪价下跌,省份之间猪价价差最大达到5-6元/公斤,中长期来看将加速猪周期见底。
临储玉米拍卖成交小幅回落。截至9月14日,临储玉米累计拍卖成交7890万吨,成交率为43.90%。本周周度成交率约49.43%,较上周持续提升4.7个百分点,本周拍卖成交小幅回落,主要是黑龙江玉米成交下降较多,但总体成交率仍达到近50%。今年主产区受突发的干旱、暴雨和台风影响,新玉米减产的预期在发酵中,包括新玉米上市时间可能要推后,导致贸易商和饲料企业转变备货节奏,需要在拍储结束前采购更多的玉米备用,因此,近一个月来临储玉米拍卖连续回升。
动保行业直接受益于养殖规模化提速。受新环保法影响,2016年起我国生猪养殖规模化程度快速提升。2016年年出栏50000头以上规模养殖户数量同比增长20%。预计2020年,5家上市公司生猪出栏总量将达到7400万头,占全国出栏总量的10.6%,与2016年相比增长4700万头,增幅176%。养殖规模化程度提升一方面有利于带动市场苗替代招采苗,另一方面提高了非强制面疫苗的市场渗透率。养殖规模化程度提升将直接利好疫苗生产企业。
风险提示:自然灾害,畜禽疫情,食品安全事件。
国科微(300672)股东拟减持不超2.95%股份
全景网3月20日讯 国科微(300672)周三晚公告,持股9.43%的股东永新亿盾,计划在15个交易日后的6个月内,减持不超过330万股,占公司总股本2.95%。
每周回顾:
本周中证军工(8469.60,-1.22%),上证综指(3193.30,+2.34%)。
本周板块融资余额比上周减少1.93亿元至377.46亿元。
行业阶段观点:
1、军工板块具有子行业同涨同跌、板块急涨急跌的特性。近四周中证军工指数连续调整7.87%,位居29个板块跌幅第一位,其中中直股份、中航飞机、内蒙一机等分别下跌15.42%、10.55%、7.44%。主要因为板块前期涨幅较大,2月9日至4月19日中证军工指数涨幅一度达到22.97%,中航沈飞、中直股份、中航飞机涨幅分别为62.95%、46.28%、45.08%,且部分公司一季报利润表净利润增速较低。
2、军工行业多家公司已发布或可能发布股权激励等混改措施,中航沈飞方案具有标志性意义。股权激励作为其中一种激励方式,对调动工作积极性、对公司盈利水平的进一步改善有促进作用。此前军工集团旗下上市公司股权激励主要集中在业绩增长较好的具备民企基因或民品业务占据较大比重的上市公司(长安汽车、中航光电、中国动力、凌云股份等);18年核心零部件公司和主机厂的股权激励增多(中航电测、中航沈飞)。我们认为,今后做股权激励、员工持股的上市公司或将越来越多,对行业成本费用率下降及利润率水平的提高产生推动作用;股权激励计划每期计划有效期多为5年,期间较长,受激励对象将会更聚焦于公司长远发展;股权激励授予和解锁条件一般较低,但实际经营成果预计较好;受限于相关政策的规定,主要激励对象的获授份额并不巨大,但相较过去,在激励上也迈出了一大步。
3、当前调整只是暂时,18年军工行业的主逻辑并没改变。依然是武器装备建设基本面的改善和军工体制改革稳步推进两个方面,详见我们年度策略报告《发轫之始-论2018年基本面变化与阶段性机会》。其中基本面方面,军改负面影响削弱、军费增速呈现向上的拐点、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转,且我们通过一季度密集调研40余家公司了解到的订单、回款情况以及一季报的数据均已经反应出行业基本面的变化。军工体制改革方面,科研院所改革进入实施阶段,军民融合改革既有基金支持又有政策发力,资产证券化改革将比去年大幅好转,行业多家公司已发布或可能发布股权激励等混改措施。但考虑到估值因素,18年或将呈现明显的阶段性行情。根据代表性公司的估值情况代表板块估值水平,目前中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航光电等典型标的对应18年PE分别为68、49、34、30倍,板块估值处在行业自身中枢位置,尚有上行空间。目前6家军工分级基金的净值规模230亿,较17年4季度275亿元下降较多,但仍是目前公募军工持仓的主要力量,扣除分级基金和行业主题基金,公募基金在军工板块仍处于低配状态。
4、我们建议重点关注如下方向:
①关注航空装备产业链,首选军工业务占比大、业绩确定性大的主机厂,如【中直股份】、【中航沈飞】、【内蒙一机】、【中航飞机】;
②关注估值便宜、业绩稳步增长的军工集团零部件公司,如【中航光电】、【航天电器】、【航天发展】;
③组合关注订单变化、业绩改善明显的民参军公司,如【新研股份】、【振芯科技】、【海兰信】等;
④关注造船业供给侧改革或将带来基本面改善,关注前期超跌、市值新低的【ST船舶】;
⑤科研院所改革稳步推进,关注【四创电子】、【国睿科技】。
风险提示:估值相对其他板块高企;武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期;周边局势走向与市场预期有较大差异
尽管作为国内食品追溯、政法和档案信息化服务商龙头,但市值只有20多亿的信息发展并不怎么引人注目。
不过,由于今年区块链和人工智能相关合作备受市场追捧,公告后股价出现连番涨停,也因此两度引发深交所关注,加上实际控制人和股东减持,也让监管层和市场产生质疑,是概念炒作还是实干?区块链应用的蛋糕能吃的到吗?
就此,《证券日报》记者专访了信息发展副总裁杨安荣,试图揭开信息发展在区块链和人工智能领域的实践现状。
霍尼韦尔、阿里巴巴
主动找上门
3月20日,信息发展发布关于与霍尼韦尔科技事业部签订合作谅解备忘录的公告:近日与霍尼韦尔国际(Honeywell International)旗下的霍尼韦尔科技事业部(以下简称"霍尼韦尔")就区块链技术在农产品质量安全追溯中的应用、便携式农残快检设备的研制与推广及智能冷链物流云管端解决方案等领域签订合作谅解备忘录,并将设立联合实验室。
7月18日,公司再度发布公告称,与阿里巴巴签框架协议将在人工智能领域广泛合作。
公告一经发布市场反响热烈,3月20日公告后股价迎来四个涨停,7月18日后的股价反应亦是步步走高。不过,就在公告后的第二天,信息发展火速接到深交所的关注函,监管层进行细致的问询,关注焦点在于是否为主动迎合市场热点的股价炒作,信息发展在回复函中予以否认,并表示两个项目目前均尚未对经营业绩产生实际性影响。
"事实上,这两次合作,都是霍尼韦尔和阿里巴巴主动找上门。"身为2000年就加入信息发展的"老人"、一直负责研发技术工作的杨安荣对《证券日报》记者解释。
"霍尼韦尔是全球领先高科技、多元化的制造业,在加密技术、安全认证、快检设备等领域有技术优势,而信息发展是国内食品追溯云平台的信息化龙头,在这一行业积累了丰富的行业经验和技术储备,他们很看好区块链在食品安全领域的应用,因此找到了我们。"
杨安荣表示,食品安全追溯云平台实际上已经上线运行了3年,已沉淀了近千家企业。今年8月份完成区块链技术植入的升级,目前已有生产、流通、零售等十几家企业开始试点。
追溯技术的发展经历了传统纸质随附单传递、条码标签/RFID电子标签传递、二维码标签移动扫码追溯,再到现在区块链技术的应用,是一个技术发展和进化的缩影。
相比原来的模式,杨安荣表示,区块链不可篡改的特性保障了信息更透明,开放性让各方协同效率大大提升,降低沟通成本,提升品牌价值、信赖度、最终增加企业效益,让消费者可实时追溯从生产到餐桌上的每个环节,吃到放心食品。
信息发展2017年5月份投入区块链在食品追溯中的应用研究,2017年10月份霍尼韦尔到访,今年2月份基础架构搭建完成,期间信息发展高管曾出访霍尼韦尔印度总部,最终在今年3月份与霍尼韦尔签署合作备忘录,确定在中、印两国建立联合创新实验室。今年6月底,出具可行性研究报告,搭建了DEMO系统并向双方董事会汇报演示,达成进一步共识。
"黑科技"在食品安全
和司法领域的应用探索
"区块链在农产品安全追溯和便携式农残快检设备是一期项目,已经于6月底完成了立项准备、评审工作和启动研发计划,正式进入研发阶段。"
杨安荣很看好快捷检测设备:"如果今后每个菜场小贩旁边有望都放一台农残检测设备,消费者买菜时可以检测下农药残留量,他们将会更放心。这也是我们区块链生态圈的一部分,未来这些商户的检测数据也会上'链'。"
根据公告,双方各出20人左右组成联合研发团队,截至7月25日,信息发展已投入研发经费250万元。未来建立实验室,预计双方各自先期研发投入约300万元。在未来盈利模式上,杨安荣认为,一旦生态圈建成,可产生诸如节点付费、区块链一体机销售、大数据分析、交易佣金等多个盈利点。
借助霍尼韦尔的优势,信息发展最终的目标是打造一个食品安全生态圈:涵盖养殖、生产加工、冷链物流、批发零售的全产业链,吸引各方加入联盟链,利用区块链技术保障每个环节的食品安全,并且在此基础上还能延展出供应链金融、精准营销等供应链增值服务,线下还将建立食安供应链体验中心、追溯联合创新实验室和农产品检测中心。
而与阿里巴巴在人工智能领域的合作也进入了实质阶段,根据公告,信息发展已与阿里云达成在政法领域开展人工智能合作,将人脸识别技术在司法领域进行合作,合作合同已进入流程阶段。
杨安荣在电脑上向《证券日报》记者展示了一套"监狱点名系统"。从原本依赖人力挨个点名的肉眼识别,到现在利用人脸识别技术实现多个场地多人同时点名,大大降低了人力成本提升效率。"我们很看好这一技术的应用前景,所以毫不犹豫地向阿里巴巴采购了这项技术。"杨安荣表示。
深耕多年
挑战与机遇并存
第一个吃螃蟹者势必要面临更大的风险。打造食品安全生态圈还面临多头监管、区块链技术不成熟、资金压力等诸多挑战。
我国食品安全属多部门分段管理的模式,不过杨安荣表示,信息发展在食品安全追溯领域已深耕多年经验丰富。
区块链技术方面,业内人士坦言,区块链技术比较"重",使用后会导致运转性能下降,而且计算量大对平台算力要求很高,目前可承载的节点数和参与方有限。此外,如何保持加密算法的安全性也是一大行业难题。
百舸新金融智库创始人陈文接受《证券日报》记者采访时表示:"从目前区块链五花八门的应用场景来看,有变革性、真正带来便捷性的很少。核心问题在于,区块链的本质是'无币不链',如今失去了币的激励无法做到去中心化,本质上与原本的模式没有区别。链圈的参与各方失去参与激励,就没有动力参与决策,最终还是落到一个中心,即源头上。试问除了厂家和消费者,中间环节谁会真正关心食品的安全性?"
"目前所谓的追溯往往是保证过程不失真,很难保障源头的信息。换句话说,使用区块链技术,可能与原来方法达成的效果是类似的,但成本会更高。"陈文并不看好现阶段区块链被大规模应用。
此外,政策利好成为强力加持。
"未来已来,人工智能的应用场景广阔,势不可挡,如果说人工智能提升了生产力,那区块链就是改变生产关系。我们能做的就是抓住技术变革的机遇,踏实做好各项技术开发,静等政策东风。如果哪天政府希望加快推动食品溯源进程,我们提前布局的食安追溯生态圈则有望引来跨越发展。"杨安荣说。
关于上述激励问题,杨安荣团队也拿出了解决方案,在联盟链中发行"追溯币"对参与各方进行激励,但该币不对外发行和流通,这个激励体系通过一定逻辑写入智能合约中,当规则被触发时会自动执行。
人才是未来竞争的关键。今年4月份,信息发展重金聘请原腾讯云副总裁黄海清担任公司总裁。技术开发、人才引进,产业升级意味着对资金的渴求。然而,信息发展去年底发起的4500万元小额定增也在今年5月份宣告终止。
此外,对于实际控制人减持现象,信息发展内部人士对《证券日报》记者透露,易批生鲜、淘菜猫是公司入股的农产品批发、零售互联网平台,是生态链的重要环节,目前还处于投入阶段,此番董事长减持也是为了输血创新业务。
值得一提的是,9月21日,信息发展发布回购股份预案彰显对未来发展的信心,拟使用自筹资金以集中竞价、大宗交易及中国证监会认可的其他方式回购公司股份,用于后期实施股权激励计划、员工持股计划或依法予以注销并相应减少注册资本。本次回购资金总额不超过3000万元,且不低于2000万元,回购股份价格不超过30.00元/股。本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购预案之日起不超过12个月。
今年上半年,信息发展营业收入2.36亿元,同比增长11.57%;实现归属于上市公司股东的净利润-178.38万元,同比增长83.08%;扣除非经常性损益后的净利润为较去年同比增长44.69%。
天玑科技(300245):公司不确认深圳镭神智能是否进入了浙江省创投协会推荐的17家优质投资标的
e公司讯,天玑科技(300245)11月28日在互动平台表示,公司仅投资参股苏州北极光正源创业投资合伙企业,公司不确认北极光正源投资的深圳镭神智能是否进入了浙江省创投协会推荐的17家优质投资标的名单。
上海证券融资融券手续费
川财周观点
本周板块在大盘的带动下稳健增长。其中众信旅游受益于行业景气度的良好表现,涨幅突出。数据显示,2017年中国游客出境旅游约1.29亿人次,旅游消费支出超过1100亿美元。中国游客全年赴欧洲、泰国、以色列、澳门地区人次分别同比增长13.4%、12.0%、45.0%、8.5%。宋城演艺因近期签署了西塘·中国演艺小镇项目合作,且估值处于近5年历史低位,增长稳健。中青旅受益于国企改革推进,公司实际控制人将变更为国务院,以及乌镇、古北水镇景区良好的业绩表现和公司较低的估值水平,保持稳健增长。
2018年,建议关注消费升级和行业基本面向好下细分板块的龙头个股,其中包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块以及二三线城市需求旺盛、欧线增长复苏的出境游板块,相关标的:中国国旅(601888)、首旅酒店(600259)、凯撒旅游(000796)。
市场表现
本周休闲服务指数上涨2.71%,跑赢沪深300指数0.47个百分点。板块共22只个股上涨,8只个股下跌,涨幅前5的分别是众信旅游(14.84%)、宋城演艺(8.03%)、中青旅(5.85%)、腾邦国际(5.78%)、西安旅游(5.52%);跌幅前5的分别是西藏旅游(-11.56%)、天目湖(-3.43%)、桂林旅游(-2.78%)、曲江文旅(-1.79%)、三湘印象(-1.32%)。
公司公告
1、中国国旅(601888):报告期内,公司实现营业总收入285.57亿元,较上年同期增长27.55%,实现营业利润38.53亿元,较上年同期增长45.45%,实现归属于上市公司股东的净利润25.13亿元,较上年同期增长38.97%。
2、腾邦国际(300178):2017年,公司预实现归属于上市公司股东的净利润:25,851.91万元-31,200.58万元,比去年同期增长:45%-75%。报告期内,公司一方面巩固公司在机票分销领域的龙头优势,另一方面进一步加强金融与主业的融合,推动经营业绩取得较好增长。另外,公司2017年度非经常性损益约7,100万元,主要是投资收益。
行业动态
1、2017年赴欧洲旅游中国公民达到1360万人次,比2016年的1200万人次增长了13.4%。2017年,中国游客前往不同国家和地区旅游达到了1.29亿人次,旅游消费支出超过1100亿美元。
2、2017年中国赴泰国游客人次约为980万人次,同比增长11.97%。消费总额约达5240亿泰铢,约合1048亿人民币,同比增长15.78%。
风险提示:国内旅游市场增速不及预期。
投资要点1:事件:股东三林万业转让公司股份7%予国家大基金完成股权转让过户手续。股份转让完成后,浦科投资将被动成为公司控股股东,持续推进转型半导体。
投资要点2:传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司作为传统房地产公司,近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平,现金流十分充裕。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。
投资要点3:离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC 设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机2018 年预计销售量达21 台,实现营收1.4 亿元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通集成电路离子注入机预计2018 年实现营收4,354.69 万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。
投资要点4:多股实力引路者注入,回购股份进一步推进转型:公司以自有资金 10 亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,且近日国家大基金受让公司 7%股份完成股权转让过户手续。截至2018 年11 月30日,公司累计回购股份数量为11,834,200 股,占公司总股本的1.468%,成交的最高价为9.94 元/股,成交的最低价为8.44 元/股,累计支付的资金总额为109,247,849 元。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。
维持“推荐”评级:预计公司2018 年~2020 年实现利润 9.97/8.81/10.80 亿元,对应 PE 分别约为 7.41X、8.39X、6.84X,安全边际高,且我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,维持“推荐”评级。
风险提示:半导体产业建设不及预期。
证券时报e公司讯,群兴玩具(002575)2月27日晚间披露2018年年报,公司实现营收1905万元,同比下降65%;实现归母净利润692万元,去年同期亏损2141万元,同比扭亏;基本每股收益0.0118元。
本周建材行业上涨-2.20%,超额收益-1.36%,资金净流出9.02亿元。
【水泥玻璃周数据】旺季开启,需求回升,但环保限产仍是主导因素,芜湖再度限产,加上唐山、河南、湖南多地限产,全国除华南以外库存均下降,价格也呈普涨态势。全国水泥均价408元/吨,周环比+5元/吨,价格上涨区域主要是江苏、浙江、安徽、上海、江西、湖南、四川和辽宁,幅度10-40元/吨;全国水泥库容比56.3%,周环比-0.9%,其中长江流域库容比44.3%,周环比持平,两广地区55.7%,周环比+2.5%,泛京津冀库容比53.8%,周环比-2.1%。
沙河玻璃上涨带动华中本周提高20元/吨,华南保持稳定。全国白玻均价1677元/吨,周环比+11元/吨。库存3024万箱,周环比+32万箱。
【周观点】8月PMI和进出口显出宏观经济仍有韧性。需求虽偏弱,但蓝天保卫战背景下,各地限产此起彼伏,总体而言供给端继续收紧,旺季价格呈窄幅向上波动。华东地区4季度和明年年初存在限产周期前移和海外进口的隐忧,价格或大幅波动,但底线价格不会低于2018年。业绩稳定加上高分红,华东水泥的价值属性凸显。海螺水泥的预期分红收益率高于5%。
基建是投资下行期的另外一抹亮光,继续看好基建链条的相对收益,例如冀东水泥、祁连山、天山股份等。
长期来看,建材各细分行业龙头的业绩和增长的匹配度仍是很好。继续推荐海螺等水泥,北新建材、伟星新材、中国巨石、兔宝宝、帝欧家居、东方雨虹、三棵树等龙头公司,关注凯伦股份、科顺股份、龙泉股份等。
风险提示:宏观政策反复;汇率大幅贬值。