房地产行业投资逻辑及推荐:1、地产调控效果显现。成交量萎缩,房价环比下降,圁地出让流拍。12月重要经济巟作会议定调房地产"分类调控"、有保有压,维稳"行业+经济"稳定发展意图明显,政策边际改善(局部放开人才引进限购免户、区域放开、融资有松动迹象、西安落户政策放松等),缓解市场对调控高压态势的担忧。2、18年1月房地产销售开门红,龙头优势公司销售增长30%-50%。1-10强销售金额+55%、11-20强+69%、21-30强+66%,31-50强+52%,51-100强+61%。预计2018年龙头优势公司销售金额增速将赸过30%,其中万科、保利30%+,华夏并福、招商、新城、金地、荣盛、华发、增速30%+-40%+。3、17年业绩实实在在的增长。板块已经有64家企业公布业绩预告和业绩快报,其中仅有6家企业净利润亏损,其余兎部盈利。TOP50中,业绩增长25%+,18-19年延续高增长态势。
阳先城净利润增速最高为127%~136%、新城控股为60%~100%、华发股份45%~65%、蓝先发展40~60%、泰禾集团20~39%。保利(+26%)、招商蛇口(+28%)、荣盛(+39%)、华发(45%+)、绿地+24%等,龙头优势公司预售账款锁定18-19年业绩,后续盈利高增长可期+30%。4、24个重点城市17年仅有1/3城市完成商品住宅推地目标。可建设用地减少,同时旧改拆迁成本高圁地供应跟不上,未来住房供需矛盾依然突出。可售库存持续保持低位,供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,土地集中度大幅提升后续销售集中度将猛烈提升,利好优质资源多的公司。
18年末人民币房地产贷款余额32.2万亿,同比+20.9%,个人住房贷款余额21.9万亿,同比+22.2%。自从2014年9月放松房地产调控政策后,持续3年多,房地产贷款余额持续高增长,在高基数下,加上严厉调控,预计18年房地产贷款余额小幅上涨,抑制房地产成交放量,在市场蛋糕一定下,利好实力开发商持续发展,集中度提升。预计,18年Top10/Top20/Top50房企市卙率有望达到30%/40%/50%(2017年分别为25%/33%/46%)。5、暴跌带来估值回落,进入优选区间。标的选择(1)18年货值高销售有望持续高增长(事线城市成交环比持续改善,2季度推盘高峰,政策边际改善和供应有效增加,龙头优势公司基本面继续改善)、市卙率持续提升、持续强调在18年PE10倍左右买入并持续。重点推荐:招商、华夏、保利、万科、荣盛、华侨城、绿地、金地、华发等。(2)区域大发展政策边际改善预期:19大之后京津冀加速发展,环京政策调控最严,预期在分类调控下,有望边际改善。区内:华夏并福、荣盛布局最广,潜在改善空间明显。(3)湾区加速发展重点关注:招商蛇口、中洲控股、天健、华发、格力等。
金融行业投资逻辑及推荐:短期受诸多不确定因素影响,板块强势调整,不改基本判断。大资管新规下金融业供给侧改革,去嵌套、去杠杆、打破刚性克付等,负债端稳定的金融龙头受益,优势突出,A股市场不可逆转走向机构化和国际化,国内龙头金融公司不海外公司对标,估值提升空间大。1、银行:调整不改看多银行逻辑。(1)金融监管对银行股的情绪冟击将逐步弱化;(2)金融去杠杆、非标监管导致利率上行,银行议价能力提升,利好银行板块;(3)信用利差上升、行业集中度提升、风险偏好下降,大蓝筹继续被偏爱;(4)金融去杠杆及后续资管新规落地,对行业资产扩张(尤其是中小银行)极成较大的压力。预计18年银行板块不良反弹赺缓,部分银行息差改善,基本面企稳回升;(5)银行17年年报业绩稳中有升,股份行息差环比小幅回升。(6)资产重新配置效应:非标强监管下,保险、高净值宠户、券商资管、以及海外资金需要配置,而国内银行股,大市值、高ROE、低估值、高股息的个股吸引力大,是重要的替代性配置方向。(7)银行估值仍处于低位,银行股长牛远未结束。对标美国等市场,中国银行业ROE15%徆高,PE兎球主要市场最低,当前PB1.05倍上涨到1.4倍PB价值中枢具备可能。回调是介入良机,长期战略性配置:大型龙头工行、农行、建行以及零售龙头和科技创新银行:招行、平安、绩优成长型宁波行以及低估值兴业行。2、保险:随着保障型业务占比提升,开门红的重要性将持续下降,保险帯态化经营是未来的转型方向。预计18年保费增速"前低后高",NBV可保持整体20%以上的高速增长。坚定看好"价值增长+估值提升"。
保障型业务进入黄金增长期,保险公司的利润不EV均已进入了确定性较强的中长期增长阶段。"利差改善+价值转型+集中度提升"逻辑不发。17年保险估值俇复,赚的是商业模式的钱;18年更注重基本面改善,即低成本负债的快速增长反映在新业务价值(NBV)快速增长。当前保险股价2018P/EV约为1.0-1.35倍,与历史估值与国际对标,未来一年有望提升至1.5-2.0倍。回调是机会:平台优势负债端核心发展动力强、投资端企稳的:中国平安、新华保险。3、券商:中国金融业对外开放步伐加快,证券业不国际同行差距大,发展空间大。18年在"稳中求进"监管基调下,监管政策导向正发生发化,对部分创新业务摸底调查,"扶优限劣",有竞争力的龙头券商,将先行先试,获得重点支持并占得先机,部分大券商创新业务持续松绑。看好创新业务发展空间,创新模式有望从自上而下的"标准化创新"过度到自下而上的"自主创新"。投资建议:政策赸预期和性价比角度,建议继续增持低估值龙头券商。来自监管政策的赸预期有望成为下一阶段券商股估值俇复的核心动力;龙头券商PB估值已回到绝对底部,性价比极高,进入增持区间,回调是机会;小券商处于相对底部。随着小券商强贝塔属性带来估值溢价逐步消失,大券商商业模式领先将逐步享受估值溢价。在金融行业中,过去1年,券商涨幅最少,不到14%,相对而言,券商资产质量最好,和消费类相比,现金流也是最好的,龙头券商可能成为增量资金的首选标的。重点推荐收益于政策和基本面双轮驱动,在相关业务领域具备先发优势的低估值龙头券商:中信、广发、招商等以及零售科技证券:东方财富。
主要观点
从目前已经公告2017年业绩预告的105家医药上市公司数据来看,上市公司业绩整体较2016年业绩预告好转,业绩同比增长在20%以上(业绩预告中位数)的有47家(占比50.46%)。从具体上市公司来看,增速在100%以上的多为处置子公司股权所致(泰格医药除外,属业绩恢复高增长);增速在20%以上的多为子领域龙头企业,如润达医疗、亿帆医药、美年健康、瑞康医药,万孚生物、我武生物、艾德生物、健帆生物、欧普康视、鱼跃医疗、贵州百灵、凯莱英等,我们本周也将继续推荐业绩稳定增长和子行业龙头,避免业绩雷区。化药:关注优质处方药龙头华东医药、优质儿童药企济川药业等;一致性评价:一致性评价首批已经落地,进展迅速,持续看好2018年一致性评价领域的投资机会,推荐临床CRO龙头泰格医药(一致性评价加速,公司业绩17年、18年保持高增长,2017年业绩同比增长100-130%);关注可通过出口转国内申报的优势制剂出口企业华海药业(现已拥有45个ANDA,并仍保持每年增加5-10个的速度增长);CAR-T:推荐生长激素与精准医疗龙头安科生物(主营生长激素有望持续高增长,叠加优质法医检测公司中德美联并表,CAR-T申报进入第一梯队);连锁药店:取消药品加成、要求药占比下降,处方外流部分省份开始试行,连锁药店将承接部分外流市场,推荐区域连锁药店持续推荐区域连锁药店龙头益丰药房(业绩稳步增长)、一心堂(业绩有望恢复增长)、国药一致,关注老百姓。
上周市场表现
上证综指上周涨1.72%,SW医药生物指数跌1.66%,行业排名第17。子行业中中药(-0.50%)、医疗器械(-1.46%)、化学原料药(-1.60%)跑赢板块,医疗服务(-1.69%)、化学制剂(-1.80%)、生物制品(-2.57%)、医疗商业(-3.18%)跑输板块。
行业动态
CFDA:《药品审评审批信息公开管理办法(征求意见稿)》;诺华CAR-T疗法新适应症获优先审评;沃森生物“9价HPV疫苗”获批临床;FDA批准恒瑞医药INS068注射液进行临床试验。
板块估值
截至2018年0、1月19日,SW医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为36.81倍,低于历史平均38.57倍PE(2006年至今),相对于沪深300的15.14倍最新PE的溢价率为143.13%,继续回落。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高,为70倍;医疗器械板块在54倍,生物制品板块在49倍;化学原料药、化学制剂回落至34-44倍,而医药商业、中药估值仍较低,在25-31倍。
风险提示
政策变动风险;系统性风险。
公司发布2017业绩快报,报告期内公司实现营业收入41.20亿元,同比+54%,营业利润4.37亿元,同比+47%,利润总额4.45亿元,同比+45%,归属于上市公司股东净利润3.66亿元,同比+41%。
公司收入继续高增长,市场竞争力进一步提升。收入保持高增长,主要是产品、品牌、渠道建设不断推进,核心市场已基本实现县级以上城市全覆盖,重点市场已基本实现地级城市全覆盖,县级城市80%覆盖,外围市场的布局进一步加速,前期投入转化成优势,公司在行业内竞争力进一步提升。
高性价比+高周转模式推进,潜在增长空间大。公司独特的经营模式表现为"高性价比"+"高周转",在行业内竞争力表现突出;在消费升级和环保升级的大环境下,行业集中势在必行,公司作为竞争力强的行业龙头,目前市占率仍较低,潜在增长空间大。
成本承压和费用高投入下,净利润依然保持高增速。2017公司毛利率预计有所下降,主要由于原材料价格(木纹纸、印刷墨水及其他辅助材料)上涨影响。公司开始战略性布局"易装"业务,同时加大品牌和渠道建设力度,期间费用投入大(主要用于销售人员薪酬和市场宣传),使得公司归属净利润增速低于收入增速。
推行加盟商供应商持股计划,彰显看好公司长期发展前景。2018年1月11日公布公司加盟商、供应商持股计划拟通过二级市场购买的方式完成股票购买,购买均价为12.61元/股,购买数量为7,787,500股,占公司总股本的0.9029%。该计划彰显产业链上下游合伙伙伴对公司未来中长期稳定健康发展的信心,同时也有利于调动各个环节的积极性,有望提升生产管理效率,继续看好公司长期发展前景。
投资建议:维持"买入"评级。行业空间大,公司已成为引领企业,建立起核心竞争力;目前品牌、渠道、供应链建设都渐入佳境;未来随着行业消费升级、公司异地布局和业务拓展推进,中线成长仍有较大空间,我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.43、0.62、0.86元/股,按最新收盘价计算对应PE估值分别为25、17、12倍,性价比优势明显,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格大幅上升,地产市场持续低迷,异地扩张低于预期。
新能源车:新能源车发展目标再上一台阶,产销数据持续向好。近日,工信部部长做客央视节目《部长之声》,提出新能源车2019年占比8%,2020年占比10%。根据中汽协数据,2017年我国汽车总产量约2900万辆,即使未来年产量保持不变,按照此比例,2019、2020年产销将分别达到232万辆和290万辆,远超市场预期。尽管该目标从当前来看较为乐观,但从趋势上体现了国家对于新能源车产业发展的大力支持。近日中汽协和乘联会接连发布2月产销数据,从中汽协口径看,2月新能源汽车产销量分别达39230辆和34420辆,同比增长119.1%和95.2%;从乘联会数据看,2月新能源乘用车销量达29150辆,同比增长76.4%,验证我们前期判断。此外,根据草根调研结果,在政策缓冲期内,不管是A00级车还是A级车都将积极销售,产销形势向好。我们判断2018年前5月产销合计有望突破30万辆,全年可达100万辆,其中新能源乘用车75万辆,新能源客车8万,新能源专用车15万。建议投资完成洗牌,毛利率触底,竞争格局逐步清晰,将有望最先进入第四阶段(供需紧平衡)的环节,核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清,这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段,龙头将享受行业高速成长的红利。中游重点推荐价格企稳、盈利见底或不影响、竞争格局与客户结构较好核心零部件与关键材料环节,重点推荐:宏发股份、天赐材料、杉杉股份,建议关注三花智控、新宙邦、璞泰来。前期回调较多的电池的龙头公司国轩高科、亿纬锂能及充电桩核心标的科士达与盛弘股份也建议关注。同时从产业链角度看,推荐价格有向上弹性的三元电池产业链上游钴环节,寒锐钴业、华友钴业。
风电:“红六”变“红三”,风电向上大周期再次验证。近日,国家能源局网站发布《2018年度风电投资监测预警结果的通知》,将甘肃、新疆(含兵团)、吉林为红色预警区域,而黑龙江、内蒙、宁夏则不再划入红色预警之列。2017年以来,“红六省”弃风限电显着下滑,其中黑龙江、内蒙、宁夏弃风率降至14%、15%、5%,而限电更为严重的新疆、甘肃和吉林弃风率也明显下降且下降趋势延续,可以预计在2019年有望解除红色预警。截至2017年底,黑龙江、内蒙和宁夏合计核准未建规模达7.82GW,我们预计2018年,三省将贡献较大增量。继此前新疆、内蒙、河南、河北等地发布分散式风电开发规划后,近日山西再次发布约1GW分散式规划,充分表明发展分散式是国内风电开发的重要方向。此外,能源局在2018年能源工作指导意见中也再次提出加快分散式风电,我们预计发展分散式的相关细则有望出台,后续其他省份的规划也有望陆续发布,推动分散式风电快速发展。我们预计2018-2020年行业装机分别为28GW、35GW、44GW,三年复合增速将达到35%。当前风电板块整体估值水平比较低,相关个股估值均处于历史低位。随着行业迎来复苏及企业盈利能力逐渐改善,板块相关个股有望迎来估值与业绩的双升,重点推荐设备制造领域技术与市场领先的龙头公司金风科技、中材科技和天顺风能,建议关注受益限电改善的龙源电力和华能新能源。
光伏:户用光伏迎来快速发展期。近日,国家能源局网站发布2018年能源工作指导意见,指出为了着力解决清洁能源消纳问题,将优先发展分布式光伏发电,鼓励可再生能源就近开发利用。我们认为,户用光伏将成为分布式中最具亮点的一块,原因如下:(1)户用光伏已经进入快速增长模式。根据国家电网统计数据,2015年居民分布式光伏新增装机2万户,2016年新增15万户,17年新增达50万户,2018年新增有望达100万户。(2)户用光伏具备高收益率。根据测算,其年均收益率超过10%,对于居民来说具有明显的吸引力。(3)当前装机占比不高,发展空间大。我国户用光伏市场具备180GW的装机潜力,市场规模超万亿,而当前户用光伏累计装机占比预计不到2%,市场空间巨大。投资建议:从供需角度,我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小,重点推荐通威股份。从行业景气度来看,我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源,受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量补价仍有望实现快速增长,维持重点推荐,另外重点关注N型双面电池龙头中来股份。
电力设备与工控:降低工商业电价成两会关键词。近日在2018年政府工作报告中提出,要降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低10%。国家对于电网环节和输配电价改革的方向进一步明确。截至2017年,我国已经基本完成了对全国所有省级电网输配电价的核定,下一步的工作重点将逐步转移至跨省跨区和区域电网输配电价核定上。事实上,发改委已于年初先后出台了《区域电网输电价格定价办法(试行)》、《跨省跨区专项工程输电价格定价办法(试行)》和《关于指定地方电网和增量配电网价格的指导意见》。另外,国家电网董事长舒印彪表示,去年通过降费、降价和市场交易,总共降了737亿元。今年一般工商业电价再降10%,测算后全国大概再降800亿元。此外,在人口红利消失和产业升级的背景下,以提高效率为核心新一轮资本开支周期正在加速中国制造业升级,工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力。重点推荐:1)工控自动化行业领军企业汇川技术,2)专注于电网安全控制、电力调度交易与电力信息化的国电南瑞,及3)紧抓能源互联网先机、打造电能产业链系统集成解决方案的正泰电器。此外,建议关注电力设备与工控行业其他优质标的:海兴电力、良信电器、金智科技、长园集团、鸣志电器、信捷电气等。
本周行情。
本周,沪深300下跌4.20%,汽车及零部件板块下跌6.55%,跑输大盘2.35个百分点。其中,乘用车子行业下跌3.89%;商用车子行业下跌6.41%;汽车零部件子行业下跌8.70%;汽车经销服务子行业下跌7.85%。
个股方面,跃岭股份、江铃汽车、精锻科技、长城汽车、宇通客车涨幅居前;日盈电子、登云股份、原尚股份、圣龙股份、林海股份跌幅居前。
行业新闻。
1、2018年首批新能源汽车推荐目录发布,帝豪PHEV/传祺EV等118款车型入选;2)中机中心将开展汽车动力电池编码备案管理;3)工信部印发2017年重大技术装备推广目录,锂离子电池生产装备入选;4)广东发布2017-2020年新能源汽车补贴政策;5)成都市最大集中式电动汽车公共充电站正式投用;6)长春出台充电设施建设管理办法,新建住宅停车位应100%建充电桩;7)国内首个自动驾驶车辆封闭测试场地技术要求出台。
公司新闻。
1)奇瑞新能源与环球车享战略协议,深化分时租赁合作;2)蔚来汽车公布售后服务方案,2018年4月下旬和9月开始交付;3)潍柴集团:计划未来投资500亿元打造新能源动力产业基地;4)受新能源车补贴退坡等影响,江淮汽车预计2017年净利降58%;5)受新能源业务等因素影响,安凯客车2017年预亏超2.3亿;6)捷豹计划在2018年发布首款全电动汽车I-Pace;7)奔驰将投资124亿美元在全球建6座工厂生产电动汽车。
下周行业策略与个股推荐。
总体上讲,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的意愿没有改变,今年虽有补贴大幅下调和地方补贴退出的预期,但长期看有望规范行业发展乱象和培育优势龙头企业,我们认为,新能源汽车行业已逐步进入补贴后时代,随着双积分政策的发布实施,“胡萝卜+大棒”的长效促进机制有望建立,新能源汽车行业有望保持平稳健康发展,产销量有望不断提升,龙头效应渐显,建议重点关注新能源乘用车及运营等方面的投资机会,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、东风汽车(600006)、宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)。
智能汽车方面,随着顶层设计文件出台,政策支持力度有望不断加大,爆款产品推动供给创造需求效应有望显现,未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升,市场空间可观,我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注拓普集团(601689)、均胜电子(600699)、德赛西威(002920)。
本周申万生物医药板块上涨2.83%,在申万一级28个行业中排名第16。部分前期政策反应过大的标的出现较大回调,大部分白马有较大幅度向上调整。
国务院办公厅本周印发《关于完善国家基本药物制度的意见》。基药目录总品种数量由原来的520种增加到685种,其中西药由原来317种增加到417种,中成药由原来的203种增加到268种,同时有22种药品调出。相比于之前两版的基药目录,此版目录在原来对基层医疗机构的常见病、慢性病、应急抢救等基本临床需求的满足要求之外,还提高了临床需求的覆盖度,增加了对价格较高、新审批上市、但效果较好的药品的覆盖,本轮调入了肿瘤用药、儿童急需用药、丙肝治疗新药等药品。另外之前基药目录大部分在医保甲类目录中,而此版基药目录中新入选品种可以走在医保目录的前端,再由医保局按程序将符合条件的品种优先纳入医保报销范围或者调整甲乙分类,因此基药目录对于用药和医保支付也有了一定指导性,并脱离了单纯低价常用药的范畴。未来基药和医保双目录并行,对接细则仍需明确。同时文件强调与一致性评价联动,通过一致性评价的药品将按程序优先纳入基本药物目录,未通过一致性评价的基本药物品种会逐步调出目录。未来一致性评价调整基药目录、基药和医保支付衔接推进按通用名标准化用药,配合带量采购降低销售费用和药价将成为控费通用模式。
国家试点带量集中采购具体公告预计下周发布。本轮集采涉及33个已通过一致性评价的品种,这些品种在样本医院全年销售额中合计占比7.82%;范围包括11个试点城市的公立医院,试点地区集采用量预计约占全国公立医院市场的15.1%~17.6%。从覆盖品种和地区上仍相对有限。对于目前只有1家通过的22个品种大概率带来可观增量,存在竞争的品种预期平均降价幅度可能在30-40%之间。后续仿制药和高价抗癌药价格螺旋式下降成为常态,原料制剂一体化和品种、技术壁垒将成为仿制药企护城河。
投资组合
A股投资组合:昭衍新药、凯莱英、康弘药业、康美药业、一心堂、艾德生物、沃森生物、信邦制药、片仔癀、普洛药业。
港股重点关注:东阳光药、绿叶制药、金斯瑞生物科技、药明生物等。
风险提示
药品集中采购带来的降价风险;医保控费下医疗总支出增速下滑的风险;政策变动的风险。
开源证券融资融券手续费
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:07分,上证综指3129.64点,收于年线之下,涨跌幅1.249%,A股总成交额为2929.85亿元。到目前为止今日有59只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有润和软件、兖州煤业、洪城水业等,乖离率分别为9.94%、5.95%、3.49%;新天科技、汉森制药、东睦股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
5月7日突破年线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
300339润和软件10.035.3011.6712.839.94
600188兖州煤业6.101.4013.4714.275.95
600461洪城水业3.651.026.596.823.49
603027千禾味业4.302.5918.7419.393.45
002466天齐锂业5.531.9254.8456.713.40
600530交大昂立3.492.026.036.223.23
300012华测检测4.380.904.634.773.12
600803新奥股份6.462.0013.1213.523.01
000683远兴能源4.843.692.943.033.00
002460赣锋锂业7.225.5866.4368.342.88
000677恒天海龙9.955.014.304.422.78
600884杉杉股份10.004.4319.0519.582.76
300452山河药辅4.297.2926.9727.692.67
300380安硕信息3.605.0423.0023.612.64
600141兴发集团5.063.4515.8016.202.51
002557洽洽食品3.420.7814.7915.122.24
300233金城医药4.120.6119.8320.242.08
600602云赛智联2.840.397.457.602.06
002050三花智控3.500.6317.0917.442.05
300631久吾高科5.672.6526.3126.842.01
601699潞安环能2.831.189.9610.161.99
600258首旅酒店6.361.3927.5428.091.99
603839安正时尚4.743.5424.4724.951.98
002176江特电机4.663.2611.4411.671.97
600160巨化股份2.251.5411.5811.811.94
300044赛为智能6.609.5018.7119.071.91
300628亿联网络2.012.49139.27141.881.87
002271东方雨虹3.690.9637.5738.261.84
603808歌 力 思3.070.5621.7822.141.67
300024机 器 人4.341.6519.8720.191.63
603005晶方科技2.291.5529.8830.341.53
600439瑞 贝 卡2.452.245.765.851.50
002281光迅科技1.531.0124.9425.281.36
603660苏州科达2.061.4137.2037.591.04
002081金 螳 螂2.760.3412.5512.681.00
002215诺 普 信4.442.607.697.770.99
300621维业股份2.353.5320.7420.930.90
600129太极集团1.520.5315.2515.380.88
002698博实股份4.440.7011.2111.290.74
603669灵康药业2.281.7720.9121.060.74
300570太 辰 光2.316.6720.6520.800.72
600802福建水泥2.915.708.448.500.72
600351亚宝药业1.711.327.697.740.63
002233塔牌集团1.851.5912.0312.110.63
300520科大国创3.516.9125.4925.640.60
000021深 科 技0.671.158.959.000.54
600850华东电脑2.861.0820.0120.120.54
601006大秦铁路1.380.218.808.840.47
601899紫金矿业0.760.493.973.990.46
600090同 济 堂0.821.098.548.570.40
300007汉威科技1.733.7215.8015.860.40
000799酒 鬼 酒4.863.0624.2824.370.39
600138中 青 旅1.830.7421.1221.200.38
300416苏试试验1.840.3625.3425.430.34
600770综艺股份2.030.877.517.530.30
000902新 洋 丰0.420.169.499.510.24
600114东睦股份0.730.5811.0311.050.22
002412汉森制药0.800.1916.2916.310.14
300259新天科技1.901.1210.1610.170.13
全景网5月6日讯汇金股份(300368)2018年度业绩网上说明会周一下午在全景网举办,公司副董事长、总经理孙景涛在本次活动上表示,公司目前暂未在雄安新区进行布局。
孙景涛指出,公司将积极响应国家号召,结合自身业务优势,持续关注新区发展,为新区发展贡献力量。
资料显示,汇金股份主营业务是为金融银行业提供软件、硬件整体解决方案,主要产品包括系列捆钞机和装订机、自助回单机、自助票据机、人民币清分包装流水线、虚拟柜台、智能机器人等,是国内工行、农行、中行、建行、交行,以及民生、兴业等商业银行总行多种产品品种的主要供应商与服务商。
熊旭晴认为,借助民爆这个地基,国泰集团的多元化战略才会更加扎实。熊旭晴对多元化的"危"和"机"感触颇深。"我有三个原则:一是稳健;二是控制资金,直投规模控制在5000万元以下;三是找专业的人办专业的事。"
"近期与威源民爆、江铜民爆的重组完成后,公司整体规模翻了一倍,效益也翻了一倍。国泰集团不仅将成为江西省唯一一家民爆企业,在全国范围内可能也是产品种类最齐全的民爆企业之一。"国泰集团董事长熊旭晴在接受上证报记者专访时颇为自豪地表示。
在此次专访过程中,想象中的一捆捆炸药、运输炸药的特制装载车以及重型施工机械等"大场面",记者并未在以民爆器材起家的国泰集团生产场点窥见。恰恰相反,眼前的国泰集团,静谧而安详。
这似乎也印证了熊旭晴对国泰集团未来的框架设计。"民爆作为支柱性业务我不会丢,但比例会逐渐缩小。国泰未来将是一个延伸民爆上下游产业链,并拓展精细化工、信息技术、金属冶炼等非民爆领域的多元化大型国企。"
拥有近10年民爆企业管理以及多年军工业务经验的熊旭晴,对行业的认知比谁都能多看透一层。"就民爆行业而言,要想再向上挖掘,空间已经不大。作为一个国有上市公司,不'折腾'多元化发展也可以照常运转,但想要深化发展,实现更多可能性,多元化是必由之路。"
发展史:与政策同行
民爆行业有着比较特殊的情况。
"大概2005年、2006年,民爆行业就不允许新建企业了,因此准入门槛早已经被封死,只允许企业自己发展。其次,作为高危行业,工信部对民爆行业的管控很严格,倒逼企业进行大规模技改。"熊旭晴告诉记者。
"10多年前,民爆企业的生产装备是不太好的,甚至有些很差。经过技改,整个民爆行业的水平,特别是在生产线技术装备以及无人或少人化方面,目前已达到全球领先水平,行业也开始进入一个比较良性的循环状态。"谈及此,熊旭晴的声音立刻拔高了几度。
由于完全把控许可准入,工信部的相关政策时刻左右着民爆企业的发展路径。今年10月底,工信部出台关于再次征求《民爆行业产业技术发展方向及目标(征求意见稿)》的意见通知,提出了一系列对技术、装备的提质要求。
"其实国家是通过高质量发展意见,婉转表达了减产能的要求。"熊旭晴说,"现阶段为什么产能会过剩?主要还是因为在大力去产能的阶段,炸药的使用量其实也在下滑,所以造成了一定的产能堆积。"
因此,上述征求意见稿明确提出,工业炸药产品结构需进一步优化,现场混装炸药所占比例大于30%。"这是非常关键的一个内容。"熊旭晴告诉记者,不同于运进爆破现场的包装炸药,现场混装炸药的实现方式是靠混装车,即车上装有炸药的原材料,到达现场后直接进行混合,形成炸药后再引爆,这种方式能够使得程序和成本压缩不少。
那么,现阶段我国民爆企业的混装车比例有多少?
"全国的炸药生产企业的混装车使用率大概仅在20%左右,所以,新政之下,再度倒逼企业进行技术转型。"熊旭晴的回答颇令记者惊讶,"不仅如此,混装车的南北布局也很不均匀。在内蒙古、新疆等地,因为矿山结构及开采方式不同,混装车比例基本在50%甚至60%左右,但在南方的华东、华中地区,可能90%都是包装炸药,混装炸药占比极低。"
"工信部这种严格的管理方法对国泰是一个重大利好。"熊旭晴向记者娓娓道来,"从混装车方面看,西南、西北的企业基本不用减产能,受影响的主要是南方企业。而国泰这次重组完成后,混装车产能可以达到4.4万吨,基本符合要求。"
另一方面是对雷管的提质要求。有行业专家告诉记者,随着爆破技术的提高,雷管的运用场景越来越小。征求意见稿也明确提出,从原料雷管到电雷管再到导爆管雷管,将无一例外全部取消,更新成电子数码雷管,即用芯片控制爆炸。
这次,熊旭晴似乎又走在了政策的前面。他说:"国泰之前就拼命在做这一块,有专门的生产线。江西只有一家雷管生产商,就是国泰下面的,我们基本能控制这个市场。"
熊旭晴口中的生产线,指的是国泰的全资子公司新余国泰。据了解,新余国泰系2009年12月重组进入国泰集团,是江西省起爆器材产品唯一定点生产企业,其电子数码雷管的生产许可能力为150万发/年。就在两个月前,新余生产点年产150万发电子数码雷管扩能技术改造项目通过验收。
正是由于政策的推动,以及熊旭晴对行业的精准把握,国泰在技改的过程中逐渐受益。据了解,通过技术改造,国泰已掌握把传统锅炉转变成完全环保的清洁能源供热系统的能力,该项技术主要由国泰二级子公司恒象科技设计研发。
谈及此,熊旭晴点了一根烟,面带笑容地说:"上个月,在工信部举办的全国民爆工作会上,当我提到我们的环保供热系统后,很多民爆企业希望我们帮他们进行改造。"
资本路:"重组很必要"
国泰集团是一家成熟的年轻企业。
谓其成熟,公司系江西省国资委下属企业,是由省属地方军工系统和有色系统国有民爆生产企业通过分立改制重组而设立的大型民爆企业集团;谓其年轻,以公司成立时间2006年12月计,至今刚度过12个春秋。若以2016年11月正式登陆A股算,国泰集团还是个资本市场的新兵。
在被列入工信部择优扶强企业名录以及行业去产能的双重背景下,着眼于实现产能整合,提升市场话语权,国泰集团于2018年4月披露对江西省剩余两家民爆企业的整合工作,其中就包括省内的另一民爆寡头威源民爆。
"重组对国泰来说非常必要,同时也是顺应国家对民爆行业兼并重组的政策导向。"熊旭晴告诉记者,重组完成后,国泰的炸药年许可生产能力将从7.2万吨直线提升至16.8万吨,在全国将排进前7。
《民爆行业"十三五"规划》提出,要进一步提高产业集中度。工信部的意见中也明确提出,要培育具有国际竞争力的民爆行业龙头企业。熊旭晴告诉记者:"政策很明确,重点支持行业前50的企业;核心支持行业前5的企业,特别支持行业前三甲。据我所知,民爆行业大概有200多家,换言之,国家希望行业进一步集中。"
如果说国内民爆行业的发展已经出现"天花板",那么国泰最近远赴尼日利亚的一笔投资,则意味着国泰将来有望突破国内凭照的限制。
据介绍,国泰拟通过子公司厦门德衡(持股60%),以合营方式入股尼日利亚的企业Dynocraft,入股比例51%,并参与在尼日利亚新建1.2万吨乳化炸药生产线项目。此外,重组标的江铜民爆也在尼日利亚抓紧建设1.2万吨乳化炸药生产线,届时两者将控制尼日利亚绝大部分产能。
今年10月底,尼日利亚合作方代表专程来到公司,与熊旭晴探讨该项目的后期进展情况。"项目投产时间大概6至7个月,明年就可以完工。月底我要专门飞一趟非洲,任何一个细小的环节我都要把好关。"熊旭晴告诉记者,非洲的市场很大,但鉴于是第一次海外投资,所以会非常谨慎。
熊旭晴并未满足于此次重组。"即便刚完成一个大的行业内重组,但国泰在主业上的并购并未完全关闭。Pre-IPO或者IPO失败的民爆企业我也很感兴趣,毕竟他们算是有经验的。"熊旭晴希望可以多并购一些内蒙古、山西、新疆的民爆企业,这样有利于使国泰由现在的区域性企业向全国性企业转变。
谈及在并购方向上的选择,熊旭晴告诉记者,最近还在寻找一些智能制造方面的并购。如果再做并购,不会做重资产,会偏向选择有科技含量、成长空间相对更大的企业,这是今后发展的一个重要准则。
生意经:"炸"出个未来
"虽然公司A股简称叫国泰集团,但业内的人跟我谈业务都说国泰民爆,我们员工也是。未来,我希望除了民爆业务,当多元化业务全部形成规模后,外界可以叫我们国泰集团。"熊旭晴说。
近年来,国泰一直朝着多元化之路不断进发,其中精细化工领域就是国泰在非民爆领域的重要"着力点"。
据了解,公司去年8月底投资成立永宁科技,旨在打造全国高氯酸钾龙头企业。作为化工行业高氯酸钾相关标准修订第一单位和牵头单位,永宁科技目前的高锰酸钾产能约为1万吨,二期年产1.5万吨高氯酸钾生产线扩建项目已开始启动。
熊旭晴告诉记者,作为烟花爆竹助燃剂以及应用于安全气囊的化学品,高锰酸钾有很多应用场景。永宁科技是全国唯二的极具定价权的高锰酸钾企业,一般厂商每吨卖8000元,永宁可以卖到9500元甚至更高。
在熊旭晴看来,以炸药做撬板,整个集团的其他产业都可以被激活。"比如我们现在做的钽铌冶炼,全世界80%的钽铌冶炼生产线都在中国,而钽铌原矿在尼日利亚、喀麦隆等西非国家,当这块业务与尼日利亚的炸药生产线有机融合后,对国泰的多元化又是一个提振。"
熊旭晴简单跟记者算了一笔账,重组完成后,每年的净利润大概在1.5亿元以上,民爆业务产生的净现金流大概在2亿元以上,"这就给多元化发展奠定一个很好的基础"。
在行业摸爬滚打十余载,熊旭晴对多元化的"危"和"机"感触颇深。"做得好如虎添翼,做得不好就是找死。"熊旭晴直截了当,"但我有三个原则:一是稳健;二是控制资金,直投规模控制在5000万元以下;三是找专业的人办专业的事。"
熊旭晴告诉记者:"国泰多元化战略下的企业基本没有亏损的,这是基础。其次,现在是以民爆产业上下游的多元化为主,这方面我可以控制。等规模起来之后,再做相近相邻的行业,最后可能会尝试跨界。"
熊旭晴丝毫不掩饰自己对人才储备的担心,"人才的确是个问题,但对于多元化的企业,我目前的策略是只找专业的人,真正的经理层都是在原行业干过的,我只派董事长和财务总监进场。"
"有不少人投资人曾问过我一个很犀利的问题:民爆在未来的想象空间并不大,企业该怎么办?"熊旭晴颇为从容地说,"在我看来,国家层面限定了不再允许这个行业有新的竞争者。基于这个判断,我反倒觉得借助民爆这个地基,国泰的多元化战略才会更加扎实。"
过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股
08.27-08.31,本周沪深300指数上涨0.28%,建筑材料指数(申万)下跌0.86%,建材板块跑输沪深300指数1.14个百分点。建筑材料板块过去一周涨跌幅居前3位的个股:龙泉股份(13.7%)、坤彩科技(11.3%)、纳川股份(7.7%);居后3位的个股:青松建化(-6.7%)、海南瑞泽(-6.9%)、天山股份(-7.2%)。
过去一周行业量价库情况跟踪
本周全国P.O42.5水泥平均价416元/吨,环比+0.24%,同比+23.6%。本周全国水泥库容比57.2%,环比-1.3%,同比-7.3%。价格上涨地区主要是河北唐山、安徽北部、湖北西部和云南等地,幅度20-30元/吨;暂无回落区域。8月底随雨水天气减少,下游需求继续恢复,库存持续低位,水泥价格延续上行态势。预计9月初长三角水泥价格将迎来普涨,幅度20-40元/吨,将带动全国价格继续攀升。
本周玻璃现货价格小幅上涨。截至09月01日,玻璃期货活跃合约1901周报收1453.4元/吨,环比+0.6%。现货平均报价81.56元/重量箱,环比+0.98%,同比+7.49%。重点厂家玻璃仓库全周均价1676.23元/吨,环比+1.04%。
截至8月30日,美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)现货价为70.25美元/桶,环比上涨2.23%。截至9月01日,我国动力煤(Q5500,山西产,秦皇岛)现货价580元/吨,较上周环比未发生变化。截至8月30日,全国重质纯碱市场价(中间价)1821元/吨,较上周下跌0.44%。截至8月29日,进口废纸到岸价(美废8@)为210美元/吨,较上周下跌4.76%。
行业要闻简述
①10天内安徽水泥价格连涨3轮,涨幅近100元/吨;②临汾市印发《重点工业企业差异化生产管控方案》;③河北全省将在三年内完成40家企业退城搬迁或关停;④国务院新举措:对因去产能等政策性停产企业给予相关税收减免;⑤内蒙古水泥集团正式挂牌运营。
行业策略及投资建议
今年以来板块基本面正沿着我们前期新均衡理论所推演的方向运行,虽然现阶段需求指标运行情况仍较平淡,但一方面,环保严控仍在继续,各地限产和错峰生产规划陆续推出,相较去年有进一步收紧的迹象,同时当前市场淡季不淡,且库存较低,若供给侧整体进一步从紧,三季度末启动的行业旺季有望超预期;另一方面,近期宏观政策偏紧格局边际改善,部分区域重提基建投资规划,基建托底思路明显,宏观悲观预期短期有望改善,板块优质企业估值有望修复,建议参与反弹,买入业绩扎实或前期超跌的优质龙头标的。其中水泥行情已启动,玻璃行业有所滞后,但近期观察到玻璃行业数据表现较好,价格回升且库存下行,各地玻璃企业会议频频,拟通过提价方式消化成本上涨压力,邢台地区限产、停产规划也陆续推出,已逐步推进执行,预计影响全国玻璃产能约4.5%,各地企业亦开始出现提价现象,近期重点关注。综上分析持续推荐:海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、东方雨虹、伟星新材;其他标的关注中国联塑、三棵树、帝欧家居、中材科技、再升科技、长海股份。