三季报符合预期
陕鼓动力公布三季报业绩:1~3Q17营业收入28.02亿元,同比增长4.7%;归属母公司净利润2.52亿元,同比增长21.3%,对应每股盈利0.15元。三季度单季营业收入10.89亿元,同比增长33.5%,归属母公司净利润1.21亿元,同比上升323.8%,符合预期。
三季度营收高速增长。3Q17公司收入同比增长33.5%,增速环比大幅上升,主要由于分布式能源战略带来的订单收入增加。3Q17毛利率同比下降1.2ppt。由于规模效应提升,公司销售/管理费用率同比下降2.0/2.9ppt。由于汇兑损失增加,财务费用率同比上升0.4ppt。由于回款力度加强,坏账计提减少,资产减值损失同比下降106%。最终3Q17净利润率同比大幅提升7.6ppt。
经营现金流同比增加。截至三季度末,存货/应付账款余额较年初增加0.5亿元/3.6亿元,应收账款减少1.15亿元。由于回款力度加强,3Q17经营现金流同比增加0.28亿元。
发展趋势
在手订单稳健增长,业绩迎来拐点。在经历连续9个季度的同比下滑后,3Q17公司业绩终于转正。从订单来看,公司前三季度累计实现订单50.46亿元,同比增长4.26%,其中能量装换装备制造和能源基础设施运营订单分别同比增长66%和20%,工业服务订单同比下降34%。考虑到在手订单充沛以及4Q16基数较低,我们预计公司业绩仍有望保持稳健增长。
盈利预测
考虑到公司业绩迎来拐点,我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.16元与0.17元上调15%与16%至人民币0.18元与0.2元。
估值与建议
目前,公司股价对应2017/18ep/e37.3x/33.8x。我们维持中性的评级,但将目标价上调13.32%至人民币8.08元,较目前股价有18.48%上行空间。
风险
下游能源系统需求不及预期。
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入11.70亿元,同比增长9.09%;实现归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比减少27.38%,对应EPS0.14元。
国外市场需求依旧强劲,二季度收入增幅扩大。公司核心业务阀门产品营收为11.15亿元,小幅增长7.98%。国外市场依旧为业绩增长主要驱动力,上半年,公司国外市场营业收入8.66亿元,占比营收74.07%,同比增长14.01%。分季度来看,二季度公司实现营收6.48亿元,同比增幅由一季度的4.26%扩大至13.32%。伴随国际原油价格回暖、油公司资本支出逐渐回升及国内天然气开发利用热潮,下半年公司业绩增速或将持续提升。
毛利率下降4.32个pct.,费用率合计降低1.50个pct.。公司2017年上半年综合毛利率为32.19%,同比下降4.32个pct.,主要受当期消化低质量订单及原材料涨价的影响。公司销售、管理、财务费用率分别为10.39%、8.30%、1.01%,其中销售及管理费用率分别下降3.12个pct.、0.47个pct.,财务费用率上升2.09个pct.,费用率合计降低1.50个pct.。公司净利率为8.55%,同比下降3.99个pct.。
订单质量改善,利润端有望逐渐修复。公司近70%的营收来自石化行业,业绩受下游景气度影响显着。2016年原油市场低谷期,公司采取降价增量策略,维持公司产出规模,因此订单质量整体较低。今年上半年,公司主要消化的是16年获取的低质订单,利润端改善乏力。但伴随下游油气市场回暖,公司新获订单“质”、“量”双双渐进回升,下半年优质订单将逐渐投产确认收入,公司利润端有望逐渐修复。
核一级资质扩证进展符合预期,后来居上,核阀有望成为新增长点。目前公司同时在申请两个证书:整机核电资格证和铸造厂核一级资格证。技术交流部分已经结束,将要开始做样机再进行技术认证。若扩证顺利,公司将进入核电用阀核心领域,进一步抢占核阀市场份额。喜迎国内核电建设热潮,核阀有望成为公司业绩新增长点。
盈利预测及评级:公司为国内阀门制造龙头,受益油气行业生产回暖,订单质量逐渐修复;同时积极研发核阀产品,将畅享国内核电建设设备需求红利。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30 /0.38 /0.47元,维持“增持”评级。
风险提示:订单交付进度不及预期;行业竞争加剧。
新能源:坚定拥抱新一轮风电景气周期
风电方面:我们认为未来新增装机将受多重因素影响重回高增长:(1)弃风率改善;(2)补贴下调催发抢装预期;(3)装机规划为2018-2020年新增装机奠定增长基础;(4)整机招标价格下降,带动风场建造成本下探。电价、弃风率、整机价格与新增装机规模相互影响,其中电价下调为装机划定了时间底线。2018年弃风率将维持2017年改善的态势,中短期来看,弃风率下降在改善存量装机盈利的同时,也将提升核准装机开工积极性,进而增加未来新增装机规模;长期来看,电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度,夯实未来年均装机中枢。预计17年将是新增风电装机低点,看好2018年风电行业基本面持续改善带来的投资机会。在本轮景气周期中,受弃风率下降影响,风电运营商经营环境优先改善,预计随着新增装机规模增长,行业景气度将由下游的运营商向中游整机及零部件厂商延续。在2018-2020年风电新一轮景气周期开启之时,建议适时布局整机与零部件龙头企业,相关标的:金风科技、天顺风能、中材科技。
光伏方面:2018年5月31日,发改委、财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》,对光伏装机安排作出较大调整。受新政影响,我们预计光伏产业链竞争将进一步加剧,各环节龙头有望在本轮产能去化过程中凭借竞争优势进一步扩大市场份额。我们预计2018年光伏新增装机规模与2017年相比有较大幅度的下降,关注在本轮产能去化过程中龙头企业的表现。相关标的:隆基股份、通威股份、阳光电源。
电气设备:持续关注电改带来的变化
用电需求增速下降的背景下,我国放缓电源投资,2017年火电平均利用小时数企稳,但整体产能利用率较低。在经济转型的背景下,用电需求较难在巩固存量的同时新进增量,预计转型期间,我国用电量将维持较为温和的增长态势,电力设备投资力度或将与用电量增长情况匹配。本轮电改看点较多,其中售电侧改革倍受关注,随着售电侧市场的发展及电力交易市场结构化完善,售电侧有望继续释放电改红利。预计随着售电侧市场参与者不断增加和售电侧改革不断取得进展,以购售价差作为盈利手段的传统售电公司或将转变经营模式,更加注重增值服务的质量。售电侧竞争具有一定规模效应及排他性,关注配售一体类相关上市公司。
风险提示:风电新增装机不达预期、弃风率上升,整机招标价格大幅下降、原材料价格上涨。
全年营收202亿,同比+4.3%,其中液态奶同比持平、新莱特和牧业贡献主要增量。16Q4实现营收47.4亿,同比+11%,主要考虑低基数因素。全年来看,营收增速逐季改善,液态奶收入持平,其他乳制品同比+14.5%(其中新莱特+44%),牧业收入同比+22%。
原奶成本下降叠加产品结构升级使得毛利率提升2.57pct,费用率基本保持稳定,部分事业部减亏以及新莱特业绩大增使得净利同比+36%,净利率达3.34%,创新高。16年公司液态奶受益于原奶成本下降,毛利率+4.7pct;其他乳制品受益于产品升级,毛利率+2.1pct;牧业则受到奶价下行影响,毛利率-5.9pct。公司销售、管理费用率基本稳定,财务费用同比+108%,主要系与RRJ对赌协议计提资金。
"十三五"规划确立主业1+2全产业链发展模式,17年目标实现6%增长。公司公告"十三五"战略规划,确立"1+2"乳业、牧业、冷链物流三大产业布局,致力成为"中国奶牛行业的领导者"、"中国乳业高端品牌引领者"、"中国综合型冷链物流服务龙头企业"。17年目标继续实现营收与净利6%左右的稳健增长。
盈利预测与投资建议:预计公司17-19年的收入分别为215亿(+6%)、230亿(+7%)、246亿(+7%),净利分别为6亿(+7%)、6.5亿(+8%)、7亿(+8%),EPS分别为0.49元、0.53元、0.57元。目前股价对应PE为27x。公司乳业保持平稳发展,牧业和物流业或成为十三五期间主要增长点。维持"增持"评级。
风险提示:竞争加剧、食品安全问题
行业新闻上周大盘震荡下跌,创业板大幅跳水,传媒股跌幅较大。申万传媒指数全周涨跌幅为-3.43%,在28个申万一级行业指数中位列16,跑输上证综指、深证成指,跑赢创业板指数。
从个股来看,涨幅榜前五位分别是佳云科技(13.14%),电广传媒(5.52%),新经典(5.36%)、引力传媒(4.24%)、粤传媒(3.89%);涨幅榜后五位分别是联建光电(-27.59%)、华谊嘉信(-17.74%)、世纪天鸿(-15.27%)、中广天择(-15.22%)、中文在线(-13.59%)。
从细分板块表现来看,影视股的负面消息持续发酵,院线股等补跌,板块全周下跌5.19%。有线、平面和移互板块跌幅也超过4%。有线版块中,东方明珠、歌华有线等龙头标的跌幅居前,板块整体在前期弱势修复的基础上出现补跌。平面板块除新经典、粤传媒等个股外全部下跌,世纪天鸿、中文在线、读者传媒、浙数文化等成长型标的跌幅均超过10%,除了前期涨幅回调以外,中文在线、读者传媒等标的有较明显负面消息。移互板块受创业板下跌影响较大,恺英网络、艾格拉斯等权重标的均大幅跳水。互联网信息服务板块下跌3.35%。营销服务则继续在传媒板块中保持稳健表现,全周跌幅2.65%。但板块中有6只股票均处于停牌状态。而其他股票中,联建光电、华谊嘉信等陷平仓危机,跌幅巨大。
【重要公告】东方明珠与富士康、富联工业签订战略合作协议;当代明诚全资子公司参与亚洲足球联合会2021-2028年亚足联赛事全球独家商业权益竞标中标
【行业新闻】华谊兄弟回应突然质押股权,代表不看好公司未来;截胡迪士尼康卡斯特650亿美元竞购21世纪福克斯媒体资产
收入端:营收+9.29%yoy、业绩+40.89%yoy。2018H1营收36.65亿元,+9.29%yoy(Q1/Q2营收分别为18.60/18.05亿元,+10.33%/-10.36%yoy);归母净利3.17亿元,+40.89%yoy(Q1/Q2归母净利分别为1.51/1.66亿元,+35.92%/42.50%yoy,归母净利提升主要系公司收到计入损益的与新工厂运营有关的政府补助1.28亿元。扣非后归母净利2.38亿元,+0.01%yoy。EPS为0.47元/每股。分业务来看,公司17年收购品牌汤美星上半年营收7.58亿元,+5%yoy(剔除汇率影响则+7%yoy),自有品牌营收29.07亿元,+10.5%yoy,增速较为稳定。
盈利端:毛利率下滑1.3PCTs至64.6%,净利率提升0.4PCTs至8.6%。毛利率下滑主要系①品类结构的调整,Q2毛利率偏低的个人护理用品占比升至72.3%;②由于环保压力,公司生产原材料成本提升。期间费用率58.3%,较去年微增0.5PCTs。其中销售费用率43.9%,较17H1提升0.8PCTs,主要系公司新签代言人李易峰的签约费用;管理费用率13.4%,较17H1下降0.9PCTs;财务费用率1.1%,较17H1提升0.5PCTs,主要系①由于公司去年末支付CaymanA2,Ltd.股权款而使得银行存款同比减少,利息收入也相应减少;②CaymanA2,Ltd.汇兑损失同比增加。
上海家化为本土日化品牌龙头企业,旗下包括佰草集、六神等知名品牌,17年业绩调整过后持续发力。①公司电商渠道表现优异,线下门店拓展迅速。618增速亮眼带动电商6月GMV+72%yoy,其中旗舰店6月全品牌+76%yoy/京东+54%/天猫超市+123%/唯品会+51%;②多品牌齐发力,创造全品类美妆帝国。核心品牌佰草集品牌新签代言人李易峰,集中代言彩妆和面膜品类;高端产品占比持续提升。六神持续推进年轻化,和迪士尼、RIO鸡尾酒进行跨界IP合作。美加净巩固手霜品类,护手霜全渠道同比增长118%;加强防晒品类,携手《这就是街舞》冠军韩宇推广防晒新品,YTD防晒全渠道同比增长47%。③打造营销闭环,拥抱营销创新。公司针对已建立联系的消费者打造CRM会员系统;针对未建立联系的消费者建立DMP系统,实现精准化、差异化、定制化。④与Church&Dwight建立长期合作,实现中国市场双赢。CHD与家化能力互补,将顺应中国市场消费升级趋势。我们看好家化在日化赛道长期发展的优势,下半年随着新品持续上市和新代言人的引流作用,全年业绩将保持稳定上行。预计18-20年净利润5.58亿/7.57亿/10.13亿元,EPS分别为0.83/1.13/1.51元/股,当前股价对应PE分别为41x/30x/23x。
风险提示:新品销售不达预期,行业竞争加剧
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陆家嘴,这个响亮的名字,代表着上海黄浦江畔一片高楼鳞次栉比的国际化金融城,也是中国改革开放走向世界的一张骄傲的名片。而改造和建设这片曾经是大片仓库棚户区的主力军,就是上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司(简称陆家嘴股份),它用20多年就把上海"宁要浦西一张床,不要浦东一套房"的传统观念永远变成历史。
黄浦江畔这片中国最多摩天大楼的金融城,是人类历史上最伟大的建筑群之一,而作为最初的开发和建设者--陆家嘴股份公司拼搏进取,不仅积累了丰富的城市开发经验,公司也在多次转型和蜕变中,把自己打造成为上海滩最强大的商业地产投资开发和运营商之一。
回望射雕处,岁月峥嵘。近日,陆家嘴股份董事长李晋昭接受了证券时报"上市公司高质量发展在行动"采访团的采访,讲述了陆家嘴股份公司一路走来的坎坷和喜悦、成功和未来。
陆家嘴的前世今生
陆家嘴位于上海黄浦江东畔,与外滩隔江相望。黄浦江水自南向北与吴淞江汇合拐头向东进入长江入海,在东岸冲积形成了一片嘴形滩涂地。明代翰林院学士陆深世居此地,故被称陆家嘴。这里江水湍急,民间有"船老大好当,陆家嘴难过"之说,解放后,政府造路修桥,陆家嘴也成为是黄浦江东西区重要的交通枢纽地区。
1990年4月,上海浦东的开发开放提上改革开放的国家议事日程。陆家嘴片区立刻成为上海最耀眼的黄金地段,国家启动建设的"上海金融贸易开发区"占地28平方公里,也是国内唯一以"金融贸易"命名的国家级开发区。
上海为何要设立一个国家级金融贸易区?当年改革开放的总设计师小平同志曾这样说:"金融很重要,是现代经济的核心,金融搞好了,一着棋活,全盘皆活。"小平同志认为,"上海过去是金融中心,是货币自由兑换的地方,今后也要这样搞。中国在金融方面崛起,要获得国际地位,首先要靠上海。"
为使中国这片金融贸易区建设能达到世界级水平,上海市政府邀请全世界规划大师群策群力,提出各自的方案,由城市建筑专家投票做出选择。最终的陆家嘴金融中心区的规划方案,集中了中、英、法、日、意等国家规划大师的智慧,代表了当代城市规划设计的最先进理念。上海浦东也借此启动了现代化城市的新布局。陆家嘴片区的规划蓝图包括:金融中心区、竹园商贸区、行政文化中心、龙阳居住区等,使上海这个曾经东方最着名的城市重新拥有了金融贸易的功能,也加快了上海迈向21世纪现代化大都市的步伐。
至2009年3月,国务院常务会议通过《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见》,陆家嘴进一步被确认为上海打造国际金融中心的核心区域。而后,随着中央决定将中国(上海)自由贸易试验区扩区到陆家嘴,陆家嘴作为上海国际金融中心核心功能区的地位愈发凸显。
回首20多年的开发建设,曾经满是农田、老厂房和危棚旧公房的区域,如今早已高楼林立,成为亚洲最重要的金融中心之一。目前,陆家嘴地区集聚了4万多家企业和十几家国家级交易市场。统计显示,陆家嘴地区的银行、证券、保险持牌金融机构达824家,占全上海持牌金融机构总量的2/3;私募证券、金融科技等新兴金融机构6000家,全球500强企业有200多家在陆家嘴设立机构,国内外25万金融人才汇集于此。
延伸地产产业链
作为陆家嘴金融贸易区的城市开发商之一,陆家嘴股份始终在这片土地上打拼着。公司从1992年成立以来,全力以赴地投入"上海陆家嘴金融贸易区"的重点功能区域土地开发和城市功能建设。而公司也伴随着陆家嘴地区的建设,进入了高速发展的时代,并于1993年在A股市场挂牌,次年还发行了B股。
公司控股股东陆家嘴集团的前身是上海市陆家嘴金融贸易区开发公司,成立于中央宣布改革开发浦东新区后的1990年9月。1997年12月,开发公司改制更名为陆家嘴集团。目前集团持有上市公司56.42%股份,是上海市浦东新区国资委旗下大型企业集团,主要负责陆家嘴金融贸易区内土地开发、综合经营和协调管理工作。
李晋昭,现任陆家嘴集团党委书记、董事长,陆家嘴股份董事长,他也是上市公司和陆家嘴地区发展壮大的见证人。谈起公司的成长、金融贸易区的变迁,他如数家珍。他将这26年用三个阶段来概括上市公司陆家嘴股份的成长史。
第一阶段是公司把精力完全放在土地成片开发。那时候公司主要目标是"七通一平"旧城改造、城市基础设施建设,公司依托"土地批租"方式,推进以金融、贸易产业为主要导向的招商引资;公司还对沿世纪大道两侧的小陆家嘴地区、世纪大道中段、竹园商贸区、陆家嘴软件园、塘东总部基地、新国际博览中心等功能区域实施了成片开发。如今看来,这些繁荣区域已成为整个陆家嘴金融贸易区的核心功能区。
当然,公司并未就此止步,随后开始进入发展的第二个阶段,也就是对陆家嘴区域提供完善的配套功能。受陆家嘴开发之初的环境和资金条件所限,城市功能配套缺乏、优质产业发展载体不足的问题日益凸显。为此,公司从坐商改为行商,把"以地招商"改为"以楼招商",陆续建成了星展银行大厦、陆家嘴基金大厦、陆家嘴世纪金融广场、陆家嘴软件园、陆家嘴金融广场等一批大型甲级办公楼。公司通过持有功能性物业,为政府主导区域产业结构、功能配置提供载体和空间;同时,公司拾遗补缺,不断优化陆家嘴区域配套设施,先后建设了陆家嘴96广场、陆家嘴1885文化中心、东怡大酒店以及东和公寓等设施。
近年来,公司提出"主营转型升级",这也是公司发展进入的第三个阶段。"十三五"规划期间,公司开始加速主营业务的转型升级。对房地产板块业务,公司通过项目公司获取房产开发项目(含商业及办公等类房地产),一旦项目开发成功再转售资产或股权。同时,公司也转向金融投资业务,2017年度收购了陆金发100%股权以获得信托、证券、保险三张金融牌照。公司希望逐步构建一个"地产+金融"的双轮驱动战略。李晋昭认为,公司将审慎地推进产融结合战略及投资项目的投后管理,在严控风险的前提下,开展地产与金融协同共振的研究与探索。例如地产基金、楼宇资产证券化等金融业务创新,逐步形成陆家嘴金融地产的业务链条。
走出陆家嘴
如今的陆家嘴股份实力雄厚。截至2017年末,公司总资产达到812亿元,持有的主要在营物业总建筑面积达264万平方米,在建面积超过121万平方米,业态涵盖办公、商铺、酒店、会展及住宅物业等多领域,其中,办公物业是陆家嘴的核心资产,在营甲级写字楼共18幢,总建筑面积超过163万平方米,平均出租率约为98%;其次为商业物业,包括陆家嘴96广场、天津虹桥新天地等,总建筑面积超过44万平方米。
从收入构成看,商业地产仍是公司主业。在2017年公司实现的76.53亿元房地产收入中,房地产租赁30.76亿元,房产销售收入29.93亿元,物业管理约10.64亿元,酒店业务1.27亿元;其次,金融业务板块实现收入则约16.71亿元。
回顾上市25年来,公司业绩亦呈现几何级增长,营业收入由最初上市的6.04亿元增长15倍至2017年的93.25亿元,净利润则由2.89亿元增至31.30亿元,增长近10倍。
经历高速发展后的下一个问题是,如何保持高质量发展?李晋昭的回答是"走出去"。实际上,陆家嘴股份从成立之初就一直坚守着陆家嘴,承担着"上海陆家嘴金融贸易区"的重点功能区域土地开发和城市功能建设。但时过境迁,陆家嘴地区的建筑开发基本饱和,公司必须走出陆家嘴,寻求不断发展和扩张,才能保持行业竞争优势。
目前,公司除了在陆家嘴金融贸易区核心区还持有大量高档物业,已经把发展的区域延伸到了上海前滩国际商务区、天津以及苏州,未来也会走向其他新兴城市。
"走出陆家嘴是公司发展的必然。"陆家嘴股份相信靠着地产+金融的协同运作,公司有实力继续成为上海滩商业地产投资开发中最有竞争力的强者,李晋昭对此颇有信心。
在公司未来拓展的新区域中,前滩国际商务区受到外界高度关注,被誉为"第二个陆家嘴",陆家嘴股份也于今年5月2日将办公地址搬迁至前滩。
前滩位于黄浦江南延伸段,距人民广场仅20分钟车程。根据建设规划,前滩有350万平方米的建筑容量,计划聚集总部商务、文化传媒、体育休闲等功能于一体,是上海未来的新亮点。同时,该区域也是上海"十三五"功能集聚的重点区域之一,将致力于打造成上海浦东"重点区域整体开发"的示范区、"中央公共活动区"的样板区及上海构筑"全球城市"的试验区。
总面积2.83平方公里的"前滩国际商务区",由陆家嘴集团负责规划与开发,陆家嘴股份因此获得参与建设的机会。目前公司正围绕前滩区域"三年出形象、五年出功能、十年基本建成"的总体目标推进项目的开发建设。在李晋昭看来,未来前滩的城市功能将更加齐备。如果说陆家嘴金融城主要以商办为主,那前滩则是一个全球化城市综合体,包括商业楼宇、社区居住、媒体城、能源中心等多种功能,而且,前滩将建设"24小时城市",实现与纽约、伦敦等国际金融中心的"零时差"。
陆家嘴"走出去"的战略也挑战了公司异地管理项目的能力。去年,公司收购了苏州绿岸95%股权,这是公司首次借助金融杠杆,以小资金撬动大项目的一次尝试,也是第二个"走出上海"后的大型成片开发项目。据悉,苏州绿岸持有苏地2008-G-6号地块上的17块国有建设用地使用权,该项目土地使用权面积为65.96万平方米,土地性质为住宅、商办、工业(研发)等,项目规划总建筑面积108.41万平方米。报告期内,该地块功能定位、景观设计、开发建设已逐步启动。
在天津,公司不仅拥有总建筑面积达26.86万平方米的天津陆家嘴金融广场甲级写字楼,还拥有天津虹桥新天地、天津L+Mall等商业物业。据介绍,位于天津和上海的两个L+Mall于2017年竣工,目前正抓紧推进项目招商,预计于2018年年内开业。
保持新思维 要有新作为
企业唯有不断探索适合自身发展的商业模式和前进道路,方能随时适应经济环境的变化,进而在未来商业模式转型道路上领先一步。对此,陆家嘴股份深谙此道。
在李晋昭看来,目前商业地产竞争依旧激烈,在扩张布局的同时,作为商业地产商需密切关注行业新趋势和前景。在大型商场建设方面,公司更关心80后和90后新一代的消费观念,根据他们的购物需求来打造各个板块。即将开业的L+Mall就是一个在业态组合及品牌优化上的创新。整个项目的招商增加了休闲娱乐、餐饮服务类的配比;引进更多高品牌热度和高吸引力的商户,提升整个购物中心的品牌更新率,设置"网红区"等主题区域等。
公司不断利用最新科技技术改变商业楼宇的管理。例如利用物联网技术建设智能化商场,通过互动导购、智能停车等为顾客提供便捷高效服务;努力提升顾客的消费体验感、鼓励会员营销,使陆家嘴商业未来的服务回归客户服务的本质。
"我们要做的不仅仅是一个商场,更是一座桥梁,一条纽带,从顾客的角度出发,高效满足消费者对于高颜值、高质量、高品位等各方面的需求。"李晋昭如是说。
在陆家嘴股份看来,企业应时刻保持创新思维,积极进取,认真学习和研究海内外标杆地产商的成长战略,拓展传统商业地产的发展边界,使企业走向更远大的目标。
今日有色金属板块下跌0.86%,涨幅前三的个股分别是宁波富邦、华友钴业、赣锋锂业,涨幅分别为2.69%、2.37%、2.09%。基础金属继续走弱,市场未来预期不足,沪铝下跌,采暖季限产不及预期,铝供需改善有待市场进一步印证。小金属钴价格持续上涨,今日涨幅2.51%至49万元/吨,反映出上游原材料不足、下游库存较低、需求不减支撑当前价格,持续看好钴未来发展。贵金属黄金高位震荡下跌1%,源于耶伦重申渐进式加息,以及美国税改再次取得重大进展,多重因素引发近期金价持续震荡。国家统计局:2017年11月份,PMI指数为51.8%,同比上升0.2个百分点,其中有色金属冶炼及压延加工行业PMI位于收缩区间,企业转型升级有待加快。
本周行业观点:部分有色金属价格回升,锡矿供给仍存缺口。
1、贸易战悲观情绪有所修复叠加美元走弱,部分有色金属价格反弹。截至8月31日,LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6019美元/吨、2112美元/吨、2504美元/吨、2062美元/吨、19025美元/吨、13010美元/吨;较前一周分别变化0.30%、2.42%、-0.16%、-0.82%、-1.17%、-2.25%;黄金、白银价格分别为1202.45美元/盎司和14.66美元/盎司,较前一周分别变化0.40%和0.24%。
2、我国锡矿供给仍存缺口。受国家资源矿产保护以及环保督查、安全检查的影响,我国南方锡矿主产区产能一直受到较大抑制。目前国内锡矿增量主要来自内蒙古产区,但维拉斯托矿业2018年投产概率不大,因此总量提升有限。此外,由于缅甸锡矿资源逐渐减少,且开采成本不断提升,导致开采量明显下滑,当地库存一直处于低位,缅甸进口锡矿供应不容乐观。综合来看,我国锡矿供给短缺问题仍将持续。
3、锌市供需紧张格局将逐渐扭转。随着国外矿山产量逐渐增加,供给端或将在下半年大幅放量,锌精矿供应不足的状况将逐渐缓解。而需求端则受到全球性贸易摩擦影响将持续受到打压,整体来看,全球供需紧张格局有望迎来扭转。虽然国内锌精矿供应增长不及国外,但由于环保治理持续收紧导致下游市场需求疲软,因此国内供应短缺局面也将逐步改善。
4、氧化铝价格有望继续上行。2018年7月以来,受铝土矿价格上涨、氧化铝企业停产检修以及采暖季限产预期提升等多重因素的影响,氧化铝价格持续回升。在全球经济回暖的背景下,伴随下游需求旺季的来临,铝消费增速或将继续修复。而在供给端,国家去产能仍在逐步推进,同时叠加环保政策趋严,供给端进一步收缩概率较大。综合来看,市场供需格局仍呈偏紧态势,氧化铝价格具备支撑。
5、风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。
本期【卓越推】:盛屯矿业(600711)。
A股教育投资策略之“聚焦龙头”:首推智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司主营业务之一交互平板份额领先,教育平板产品“希沃”和会议平板产品“MAXHUB”领跑国内市场。公司主营业务之二液晶显示主控板卡出货量居全球首位,且单价较高的智能电视液晶显示主控板卡占比不断提升。此外,公司积极布局衍生业务,智能家居和汽车电子有望率先爆发。我们预测公司2017~19年归母净利润分别为7.06/9.60/13.28亿元,对应2017~19年EPS为1.74、2.37、3.27元。公司目前股价对应2018~19年PE为33x/24x,维持“买入”评级。
A股教育投资策略之“兼顾成长”:关注政策红利驱动下的职业教育培训行业和IT培训赛道,关注教育信息化和培训行业的相关个股。(1)我们预计2018年职业教育培训、教育信息化、IT培训行业市场规模约6000、5000和400亿元,政策红利驱动行业保持快速增长。(2)关注相关个股:开元股份(18PE为27x,18年净利润2.50亿元)、文化长城(16x,2.35)、百洋股份(23x,1.85)、盛通股份(28x,1.56)、汇冠股份(23x)、科斯伍德(32x)。
政策趋势:相关政策密集出台,细分行业影响不一。(1)《教育部2018年工作要点》明确支持职业教育、教育信息化、素质教育等相关非学历行业。(2)《产教融合若干意见》和《校企合作促进办法》陆续出台,有望促进职业教育行业快速发展。(3)《培训机构治理通知》整体影响短空长多,小微培训机构受冲击较大,大型机构受影响较小,中小学课外培训行业整体的市场份额有望逐步向全国性龙头公司和区域巨头公司集中。
重要事件:培生集团3亿美元出售华尔街英语获批准。霸菱亚洲和中信资本旗下股权基金拟以3亿美元收购培生集团旗下的华尔街英语,交易已获中国监管部门批准,预计于2018年上半年完成。华尔街英语是国际知名的英语培训品牌,于2000年进入中国市场。截至2016年底,华尔街英语已在全球27个地区开设了321家学习中心,其中国内为72家,覆盖11个主要城市。华尔街英语2016年实现营收1.75亿英镑,调整后营业利润为700万英镑,法定经营利润为400万英镑。截至2017年6月底,华尔街英语员工数达3600名,2016年度的学员数达18万人,累计服务的学员数已超200万人。培生集团于2017年8月以8000万美元出售环球雅思,此次交易完成后,培生将淡出中国C端培训市场。
投资建议。(1)A股教育:龙头主线首推视源股份,成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份;(2)三板教育:建议关注朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育等;(3)美股:建议关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语;(4)港股:建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育等。
风险因素。政策风险、市场竞争加剧。