事件:公司公布19 年业绩报告,超市场预期
公司19 年第一季度实现营收6.23 亿元(+8.32%),实现归母净利润8916万元(+11%),实现扣非净利润8316 万元(+3.82%);公司扣非净利润与归母净利润的差异主要在18 年政府补助增加约5000 万元;19Q1 业绩超市场预期。
品牌拆分来看:
1)主品牌ELLASSAY 保持稳健增长,19 年一季度实现营收2.53 亿元(+6.42%);门店数量为160 家,相比年初净闭5 家店,目前公司主品牌渠道调整已经结束,预计19 年开店数目仍会持续提升,我们预计19 年主品牌歌力思新开30 家门店;
2)Laurèl 品牌19Q1 实现营收2399 万元(-13.55%);门店数量39 家,净增2 家,未来Laurèl 品牌将持续拓展一二线城市核心商圈渠道,提升市场占有率,预计19 年Laurèl 品牌19 年新开门店12 家。
3)Ed Hardy 实现营收1.24 亿元(+6.19%);门店数量为180 家,净关店1家。
4)IRO 实现营收1.61 亿元(+10.27%),其中IRO 在中国区实现营收1681万元(+270.74%),得到快速发展;IRO 全球门店门店数量51 家,净增2家;其中中国门店15 家,净增2 家。目前品牌已经进入收获期,预计未来将会持续稳健增长;我们预计IRO 预计新开8 家门店;
5)VIVIENNETAM19Q1 实现营收439 万元(+454.11%),收入增长迅速;门店数量14 家,净增1 家。我们预计19 年新开5 家门店。
渠道拆分来看:
1)线下渠道:公司19Q1 线下渠道实现5.45 亿元营收,同比增长7.28%,占主营业务收入比重为96.22%,增长稳健。其中直营渠道实现营收3.27亿元,同比增长13.19%,加盟渠道实现营收2.4 亿元,同比增长-2.8%,降幅相比18Q4 有所收窄。
2)线上渠道:公司19Q1 年线上渠道实现营收2138.6 万元,同比增长0.95%,占主营业务比重为3.78%。
净利率有所提升,周转情况良好。
毛利率:19Q1 公司销售毛利率有所下降,为64.82%(-2.33pct);产品毛利率为67.42%(-0.89pct),主要系IRO 品牌全球以分销业务为主,毛利率略低,影响公司整体毛利率水平。
费用率:公司19Q1 销售、管理、财务费用率分别为32.88%(+3.45pct)、6.08%(-7.44pct)、0.19%(+1.08pct)。其中销售费用率有所提升;管理费用率降幅较大,若按照管理+研发费用率统一口径来看,公司19Q1 研发费用率为9.88%(-3.64pct),主要系公司股份支付摊销减少以及运营效率提升所致;财务费用率有所上升主要系本期汇兑损失增加以及存款利息收入减少所致,整体费用率水平有所下降。
资产减值损失:公司19Q1 资产减值损失为-3.59 亿元,相比18Q1 的7.04亿元损失减少,主要系公司收回上年应收款项,库存消化及库龄结构改善所致。
净利率:19Q1 公司净利率为14.32%(+0.35pct),略有提升。
周转情况:19Q1 存货规模为4.89 亿元(+19.21%),我们认为主要系销售备货所致,周转率变化不大,为0.43 次;应收账款19Q1 达到3.12 亿元(+15.1%),周转率有所提升,为1.89 次(+0.07 次)。
经营性现金流:公司19Q1 经营性现金流为9265 万元,相比18Q1 下降30.31%,主要系公司现金支付员工工资增加所致。
维持买入评级,3-6 个月目标价26.40 元。
公司多品牌梯度式并购拥有持续增长驱动力:目前主品牌稳健增长,VIP客户培育良好,单客价值持续提升,店效稳步增长;Ed Hardy 持续贡献业绩,Laurel 以及IRO 开始进入收获期,未来将持续释放业绩;正在培育期的VIVIENNE TAM 和Jean Paul Knott 在培育期过后也将为公司业绩作出贡献,同时公司通过加大产品设计研发和终端管理等提升店效和单店收益,公司业绩增长可持续性较好。我们维持原有盈利预测,预计19-21 年公司实现净利润4.4 亿元、5.21 亿元、6.12 亿元,同比增长20.6%、18.29%、17.59%;预计公司19-21 年EPS 为1.32/1.57/1.84 元,对应PE 为13/11/9 倍。考虑到可比上市公司(中高端服饰品牌)比音勒芬2013-2018 年的归母净利润复合增速为24.97%,目前对应估值为20.94 倍;歌力思2013-18 年的归母净利润CAGR 为21.71%,我们给予公司20 倍PE,对应目标价为26.40 元。
风险提示:中高端服饰消费疲软、新并购品牌销售不达预期、主品牌同店持续下滑等。
新浪财经讯 9月6日消息,周四两市低开,沪指盘初小幅拉升翻红,随后受钢铁、煤炭、白酒等权重板块拖累,逐渐下行。从盘面来看,天然气板块和以软件股为代表的科技股今日表现亮眼,国产软件、网络安全、天然气、军工等板块涨幅居前,白酒、医药电商、造纸等板块跌幅居前。两市成交量对比上一交易日缩小。截止收盘,沪指报2691.59点,跌幅0.47%,深成指报8324.16点,跌幅0.93%;创业板指报1422.87点,跌幅0.52%。
热点板块:
1、天然气板块全天表现活跃,惠博普、博迈科、深冷股份、贵州燃气、金鸿控股涨停,重庆燃气、大通燃气、佛燃股份、皖天然气等涨超4%。
2、国产软件概念股涨幅居前,科蓝软件、安硕信息(维权)涨停,卫士通、格尔软件、广电运通、中科金财等均有不同程度涨幅。
消息面:
1、刘强东涉嫌“性侵门”事件发酵,当地警方正进行刑事调查,周五可能会有进展宣布。
2、据报道,从蚂蚁金服方面了解到,支付宝上的“养老”专区将于9月7日起上线,为用户提供认购、查询、投教等一站式养老投资服务。
3、农业农村部发布,安徽滁州凤阳县发生一起生猪非洲猪瘟疫情,一养殖场存栏生猪886头,发病62头,死亡22头。
4、腾讯宣布《王者荣耀》将率先启动最严格实名策略,预计将于9月15日前后正式启动,并于9月内完成最严格实名策略对全部新用户的校验。
后市前瞻:
国金证券策略分析师李立峰表示,A股存量消耗行情依旧,存量资金在“周期、成长、消费、金融”四者之间快速轮动,并无显著的风格一边倒的特征。客观上讲,制约A股市场的因素主要归结于四类:第一,美国处于缩表周期,新兴市场资金流向上承压;第二,外围因素仍带有较大的不确定性;第三,在国内经济景气度平淡(PPI下行),控房价决心不减,且大多企业融资难、融资贵的背景下,预计A股三季报盈利依旧回落;第四,“沪伦通业务”再进一步,若实质性正式启动,资金面短期内承压。若以上四类因素持续存在,A股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点,建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机,当负面信息逐步被市场消化,市场估值泡沫得到一定消化后,市场会有资金博取一轮反弹。
星期六(002291)10月18日晚公告,公司及相关人员收到广东证监局警示函,因公司2017年度业绩预告、修正前业绩快报中披露的净利润与经审计的净利润存在重大差异,盈亏性质发生变化,公司未在规定期限内及时进行修正,上述行为违反信披规定。广东证监局决定对公司,公司原董事长兼总经理张泽民、原财务总监李景相采取出具警示函的措施。
5G将成为改变社会生活的通用技术,也将带来电子行业多维度升级。而在产业的升级换代过程中,必然孕育着充分的技术变化、生产工艺变化、产业链供应格局变化,由此带来的变局将涌现出诸多行业机遇。
iPhoneX采用新型天线设计预示行业演变。天线是发射和接收电磁能量的载体,伴随着智能手机支持的通信频段增加、下载速率提升,手机天线从单一的功能性器件逐步升级为由多个元器件、零组件构成的完备天线系统。iPhoneX采用的LCP基材的FPC作为天线的组成部分,预示着以苹果为代表的智能手机企业对于天线设计复杂度升级,一方面天线设计附加值大幅增加,同时要求手机天线配套厂商的技术和工艺升级,另一方面带动高频率、低损耗FPC需求增加,FPC厂商迎来新的机遇与挑战。
天线数量增加贯穿5G进程。目前4G手机主流采用2天线,预计4天线手机将为2018年主流,天线数量翻倍。据GSA统计,截至2017年10月,全球已经有超过80个4x4MIMO试验和商用网络正在推进中。2017年三星发布的S8采用4天线MIMO技术,成为业界首款下载速率达到1Gbps的智能手机。此外,在2017年间,华为、小米、索尼、HTC、LG、夏普、中兴均有4天线手机新品面市发售。4天线将成为4G升级、5G初期的标准配置,由此也带来射频连接器件的需求翻倍。伴随5G深入开展,未来手机8天线、16天线设计也将陆续出现。
架构复杂度升级,射频前端量价齐升。4G手机2个天线对应2条射频通路。4天线将配置4条射频通路,意味着射频前端器件的需求将实现适应性增长。Yole预计,射频前端市场规模将从2016年的101亿美元增长到2022年的228亿美元,CAGR达到14%。其中滤波器市场规模占比最高,预计从2016年的52亿美元增长到2022年的163亿美元,CAGR达到21%。在射频前端器件被海外厂商垄断的大背景下,手机滤波器有望成为国产厂商实现率先突围的方向。
5G建设周期内,本土PCB/FPC企业有望充分受益。中兴通讯为5G研发的新型基站天线,天线振子不仅在数量上提升到64个,而且均采用PCB结构。我们预计全球5G基站数量达到850万个,对应全球基站天线用PCB市场空间达到510亿元。在国家对于5G产业的大力推动和支持下,同时在华为、中兴通讯的技术引领下,中国5G将实现全球范围内通信代际升级的弯道超车,在这一过程中,本土PCB企业有望率先受益,获得快速发展。
投资建议:总体上,我们看好“PCB/FPC”和“天线和射频前端”两个主要方向,预计在5G产业链中将深度受益,重点推荐:
①东山精密(苹果FPC主力供应商、华为基站天线供应商);景旺电子(PCB内资龙头企业);生益科技(高性能覆铜板国内龙头);深南电路和沪电股份(通信基站业务占比较高);合力泰(FPC优质厂商、无线充电核心优势)。
②立讯精密(基站天线、手机天线双向布局);信维通信(手机天线龙头,投入射频滤波器研发生产,有望实现射频前端国产替代);电连技术(国内射频连接器龙头)。
③建议关注硕贝德(天线),顺络电子(射频分立器件、高Q电感),麦捷科技(切入手机射频滤波器)
风险提示:宏观经济下行,5G行业发展不及预期。
斯太尔8月2日晚间公告,异动核查结束,公司股票将于8月3日复牌。因全资子公司涉诉,导致公司及子公司多个银行账户被冻结。目前,斯太尔动力因资金紧张,生产及产品销售工作进展缓慢,公司拟采取对员工放假措施。
公司同日公告,持股5.67%的股东宁波贝鑫计划未来3个月内减持不超2315.53万股,占公司总股本的3%。
过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股
07.16-07.20,本周沪深300指数上涨0.01%,建筑材料指数(申万)下跌0.12%,建材板块跑输沪深300指数0.12个百分点。建筑材料板块过去一周涨跌幅居前3位的个股:罗普斯金(12.4%)、菲利华(10.1%)、凯盛科技(7.0%);居后3位的个股:中航三鑫(-4.3%)、伟星新材(-4.4%)、*ST百特(-22.6%)。
过去一周行业量价库情况跟踪
本周全国P.O42.5水泥平均价为423元/吨,环比下跌0.67%,同比上涨26.23%。
本周全国水泥库容比为56.4%,环比下跌2.38%,同比下跌13.67%。价格下跌地区主要是黑龙江、江西和福建等地,幅度20-40元/吨;长三角沿江熟料价格小幅上调10元/吨。7月中旬,受高温、降雨天气影响,国内水泥需求仍处于淡季时期,企业发货量维持在8成左右,个别地区如江苏常州、浙江杭邵因外围供给不足,发货量有明显好转。整体来看,受环保治理和错峰生产影响,大部分地区熟料供应处于紧平衡状态,再加上长三角沿江熟料价格提前上涨,助力水泥价格企稳。
本周玻璃现货价格上涨。截至07月20日,玻璃期货活跃合约1809周报收于1478.4元/吨,环比上涨0.30%。现货平均报价为79.94元/重量箱,环比上涨0.11%,同比上涨8.30%。本周重点厂家玻璃仓库全周均价1637.43元/吨,环比上涨0.28%。
截至07月19日,美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)现货价为69.46美元/桶,环比下跌2.18%。截至07月21日,我国动力煤(Q5500,山西产,秦皇岛)现货价590元/吨,较上周无变化。截至07月20日,全国重质纯碱市场价(中间价)1893元/吨,较上周下跌5.35%。截至07月18日,进口废纸到岸价(美废8@)为220美元/吨,较上周无变化。
行业要闻简述
①八部委联合发文治理,多地发布禁砂令;②工信部副部长:研究禁止产能异地置换;③生态环境部通报5起环境监测数据弄虚作假案件;④常州市印发《常州市2018大气污染防治攻坚行动方案》的通知;⑤重庆要求33家水泥企业今年起至2020年停窑4825天。
行业策略及投资建议
前期策略我们已强调,在现有行业运行格局之下,需求虽然持续下行,但行业环保严控,供给承压,因此最终产品价格表现出较强韧性,从而反应到企业业绩的较强韧性上。而市场因贸易战、国际局势动荡,以及宏观去杠杆等因素对未来宏观经济下行产生担忧,甚至担心失速,最终使板块整体估值承压,形成行业价格坚挺,企业业绩增长好,但估值持续走低的矛盾局面。近日宏观政策导向由去杠杆转向稳杠杆,周五发布资管新规细则和银行理财新规征求意见稿,宏观悲观预期短期有望改善,板块优质企业估值有望修复,建议参与反弹,买入业绩扎实或前期超跌的优质龙头标的。持续推荐:海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、东方雨虹、伟星新材
国元证券融资融券手续费
8月24日,罗牛山(000735)在互动平台表示,公司目前正常稳定向市场供应猪肉,价格波动属于市场价格波动可控范围,未受疫情影响。
中证网讯(记者 欧阳春香)天音控股(000829)8月20日午间公告称,公司股东深投控与天富锦签订一致行动协议书。上述一致行动人协议签署后,深投控与天富锦将成为一致行动人。截至公告日,深投控持有天音控股17.4%的股份,天富锦持有天音控股9.47%的股份。一致行动人协议签署后,公司将由无控股股东变更为深投控为控股股东,由无实控人变更为深圳国资委为实控人。
公告称,在协议生效后,深投控保证将根据上市公司规范运作的要求,切实保障上市公司的规范运作,充分尊重上市公司所属行业的特点与管理现状,以上市公司章程为参与上市公司治理的根本准则,通过上市公司股东大会、董事会、监事会行使股东权利,履行股东义务,并将积极推进按照《深圳市国资委关于规范和加强市属国有股东以管资本方式参与公司治理的工作办法》(试行)的规定以管资本的方式参与上市公司治理,延续本协议签署之前上市公司的基本管理制度,并为上市公司天音控股业务发展提供必要的资金和资源支持。
2016年11月24日,天音控股曾发布公告,第一大股东中新深圳公司与深投控签署股份转让协议,后者将斥资18亿元拿下中新深圳公司所持天音控股全部1.32亿股,占公司总股本的13.76%。如今,深投控通过与天富锦签署一致行动协议书,正式拿下了天音控股的控制权。
公开资料显示,深投控为2004年在原深圳市三家国有资产经营公司的基础上组建的独资有限责任公司,为深圳市国资委作为市国资委履行出资人职责的辅助平台。截至2017年底,深投控注册资本230亿元,资产总额约5000亿元,年均营业收入约500亿元,年均利润总额约200亿元。
近几年,深投控不断加强在金融服务和国际投资方面的布局,在香港设立境外资本运作平台--深圳投控国际资本控股有限公司,承担公司境外功能型控股、投融资和国际化资本运作等任务。而天音控股近年来也在积极的"走出去",在香港设立了天音国际。
春节前夕多地造纸企业停产,"洛阳纸贵"行情愈加凸显。1月25日,造纸板块领涨大盘,Wind数据显示,截至收盘,AMAC造纸板块涨1.1%,5日累计涨幅3.36%。个股中,除了荣晟环保等几个涨停的新股,景兴纸业涨9.95%,新宏泽涨4.42%,青山纸业、山鹰纸业涨逾2%。业内人士认为,随着木浆价格持续上扬,加之环保限产等因素,春节后原纸价格仍将高位运行。
"洛阳纸贵"持续上演
2016年10月份以来,受人民币贬值、环保压力激增、煤炭运输成本拉涨等因素影响,涨价潮突袭国内造纸行业,"洛阳纸贵"现象在多地上演。
证券时报·e公司记者此前多方采访了解到,由于木浆价格持续上涨,造成原纸生产成本持续拉涨,市场供不应求情况凸显。同时,下游包装企业因原纸供应不足,生产乏力,造成终端企业包装纸箱持续断货,市场订货周期普遍长达两个月以上。
"春节已临近,目前造纸企业已普遍停产,库存告急情况更加凸显。"生意社纸张产品分析师赵雪接受记者采访时称,春节临近,原纸价格依旧涨势不停。目前,部分原纸生产、加工企业订单已排至春节之后,原纸贸易商积极出货,原纸价格仍运行在高位。近期,市场以双胶纸、复印纸价格上涨为主,双胶纸价格上涨幅度在200元/吨到350元/吨,复印纸价格涨幅在100元/吨到350元/吨。
导致原纸价格上涨的主因仍是木浆、化工原料、煤炭、物流等成本上涨。 据悉,近期木浆价格仍处于上涨行情,1月份智利、加拿大木浆价格分别上涨20美元/吨,导致国内进口木浆价格普遍上调,贸易商出货实单实谈,短时间内,木浆价格将延续高位运行。
同时,作为纸箱的生产主料,废纸价格目前在各地区呈现涨跌互现的走势,价格变动幅度在20元/吨至50元/吨之间。目前,山东部分地区废纸采购价格下降,浙江地区废纸价格延续涨势,最高价格已达到2080元/吨。随着假期临近,废纸供应商积极出货,预计短时间内废纸价格仍将延续涨跌互现行情。
节后纸价或继续高位运行
"随着春节临近,环保趋严,造纸企业将迎来停产检修期,原纸产能产量将有所减少,短时间内,原纸价格将仍处于高位运行,春节结束后,原纸价格或将仍有上涨趋势。"赵雪称。
申万宏源研报认为,受益于环保政策措施升级,小企业环保成本抬升,落后产能淘汰,造纸行业集中度将大幅提升,龙头盈利能力有望显着提升,2017年业绩预计同比大幅改善。短期看好持续涨价带来的业绩弹性,中长期更强调行业集中度提升和龙头企业的内生确定增长。推荐晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业,同时建议关注齐峰新材、华泰股份等小市值、主业盈利恢复和转型预期兼具的弹性标的。
国金证券近日研报也称,2016年前11个月,造纸行业累计固定资产投资达到2790.59亿元,累计同比增速为7.9%,行业景气度明显回升。此外,近期业内又有多家大型纸企发出涨价函,且涨幅多在200元/吨至350元/吨的较大区间内。结合节后造纸行业又将进入需求旺季,龙头纸企仍将继续受益。推荐具备50万吨溶解浆产能,纸、浆业务将受益于行业景气度回暖的太阳纸业。此外,推荐新增20万吨高端生活纸产能,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。
【盘面简述】
周二,两市小幅低开后冲高回落,分时图上黄白线形成巨大的剪刀差。盘面上,园林工程、工程建设、电力、民航机场、交运设备、医疗、水泥建材等行业涨幅居前,租售同权、高送转、次新股、小金属、钛白粉等题材股表现强势。航天航空、船舶、安防、电信、煤炭、多元金融、北斗导航等小幅调整。沪指站上3300点后,成交量快速释放,市场情绪快速回暖,投资者可以择机加仓低估蓝筹和高成长中小创个股。
【消息面】
1、国电集团与神华集团合并重组国家能投集团
国资委宣布,经报国务院批准,中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。
2、北上资金扫货 券商股复制保险股50%的涨幅?
数据显示,截至28日收盘,沪股通28日净买入18.5亿元人民币。深股通净买入额达19.21亿元人民币,创下自开通以来的历史次高。在沪股通和深股通主力净流入排名前二十名单中,券商股合计有15个席位,占比达到37.5%,净流入资金合计24.84亿元,占券商概念全天净流入的比例高达72.23%。
3、中国恒大:将在第三轮战投后申请回归A股市场
中国恒大总裁夏海钧在恒大中期业绩发布会上表示,A股上市前两轮非常顺利引入700亿元,下半年计划引入300亿至500亿元,这一轮引入完成后,将正式提交上市申请。
【巨丰观点】
周二,两市小幅低开后冲高回落,分时图上黄白线形成巨大的剪刀差。盘面上,园林工程、工程建设、电力、民航机场、交运设备、医疗、水泥建材等行业涨幅居前,租售同权、高送转、次新股、小金属、钛白粉等题材股表现强势。航天航空、船舶、安防、电信、煤炭、多元金融、北斗导航等小幅调整。
早盘强周期股走强,午后出现回落,煤炭股转跌。有色板块寒锐钴业涨停,翔鹭钨业、白银有色等大幅上涨;钢铁板块,韶钢松山盘中涨停。
国电神华合并,刺激电力板块走强:长源电力涨停,金山股份、桂东电力、宝新能源等领涨。英力特涨停,龙源技术大涨、ST平能涨停。国企改革标的有所表现:铁龙物流、洛阳玻璃、金龙汽车、金山股份、亚通股份等领涨
次新股延续近期强势,皇马科技、华脉科技、中环环保等50只个股盘中涨停,2:30后速回落,涨停数收窄到30只以内。次新股流通比例低,流动市值小,加之IPO节奏有所微调,近期表现极其强势。但连续大涨后,回调压力不小,投资者不能轻易追涨。
巨丰投顾认为市场成交量逐步放大,恢复至5000亿以上,有利于场外资金回流并扩展上涨空间。昨日暴涨的大金融今日小幅整理,次新股强势不改,利于行情向纵深发展。目前两市三分之二的个股市值低于百亿,盘中剪刀差现象,真是中小市值个股表现较强的写照。操作上,建议投资者重点关注高成长中小创及低估值大蓝筹,短线不宜追涨。