家居板块:受地产小阳春后周期效应减弱的影响,定制家居和软体家具标的去年Q4收入与利润增速确实有较为明显的放缓,但进入今年Q1可以看到相关公司的收入与利润增速环比都有明显改善。实际上已经可以说明,相关企业具备极快的市场销售反应速度。短时间内调整营销策略,通过渠道升级、新品推广、产品结构优化维持客户数与客单价的同步增长。另一方面,今年Q1商品房现售增速仅2.5%,家具行业营收增速同比也下滑4.3pct.至8.3%。而在此情况之下,定制家居和软体家具公司维持高速增长,足以表明市场份额正加速向上市公司靠拢,市占率提升对冲地产景气度下降的大逻辑正逐步兑现。
造纸板块:短期内,从上周二开始,国内废纸回收价格开启全线上涨模式,单周最高累计涨幅超过600元/吨。受原材料价格上涨影响,上周内已有部分中小纸厂发出涨价函,涨幅在50-100元/吨。进入5月后,包装纸的需求旺季逐步临近,原纸市场行情有望开始回暖。另一方面,近期工信部发布《关于下达2018年国家重大工业专项节能监察任务的函》,2018年国家重大工业专项节能监察任务总量为5,330家,其中造纸业企业1,370家。从被监察的造纸企业数量上看,目前取得排污许可证的造纸企业接近半数都将被监察。我们认为工信部此举是在环保督察局成立环保督察常态化之后,进一步提升环保监管强度,有利于加速中小产能的出清,带动造纸行业集中度的提升。
包装印刷板块:若贸易战全面爆发,家电、电子产品、鞋类等对应的纸包装需求将随出口量下降而减弱。龙头包装集团由于长期深耕包装产业,具备更优资源布局,多领域客户开拓能力较强且一体化大包装战略进一步提升盈利附加值,整体业绩层面受影响程度更低。
投资建议
定制家居公司收入与业绩延续高速增长,集中度提升对冲地产红利下滑的逻辑开始兑现;工信部发布《关于下达2018年国家重大工业专项节能监察任务的函》,再提升环保强度。重点推荐:我乐家居、太阳纸业、欧派家居、索菲亚、顾家家居、合兴包装。
风险提示
宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:00分,上证综指2595.78点,收于五日均线之下,涨跌幅-4.77%,A股总成交额为2792.34亿元。到目前为止今日有14只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有天铁股份、顺利办、西藏发展等,乖离率分别为7.50%、6.27%、6.20%;合诚股份、联得装备、宜安科技等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
10月11日突破五日均线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
300587天铁股份10.0219.7517.4718.787.50
000606顺 利 办10.020.815.175.496.27
000752西藏发展10.004.187.878.366.20
300589江龙船艇6.9020.0411.2111.774.96
600687刚泰控股10.056.533.884.054.44
300077国民技术5.5310.678.098.403.88
002628成都路桥5.059.455.415.623.84
600678四川金顶9.9717.766.306.513.37
300411金盾股份3.2015.128.749.033.34
603843正平股份2.1316.839.469.591.42
200054建 车 B1.55-8.438.521.04
300328宜安科技1.680.996.026.060.73
300545联得装备1.173.6917.2417.300.35
603909合诚股份0.350.9428.3828.450.25
马莉看行业:业绩快报验证四季度龙头优秀表现,年报及一季报有望成为催化。本周中国利郎、维格娜丝公布年报,海澜之家公布业绩快报,结合上周多家港股年报及A股业绩快报,龙头四季度表现优秀。具体来看,中国利郎17H2主品牌收入增速达到23%,可比同店增长从17H1的高单位数逐渐上升到17Q4的接近10%;维格娜丝主品牌在2017年则取得29%的直营可比同店增速;海澜之家主品牌17Q4取得15%的销售增长,都体现出17年下半年、尤其是Q4的行业龙头景气情况。景气度基本延续至一季报:我们在上周周报中提示了18年1-2月龙头品牌线上线下零售表现优秀,预计一季报表现较好。行业的推荐逻辑在于,在需求回暖、行业竞争格局有利大品牌的背景下,调整到位、效率提升的品牌龙头有望进入新的成长周期,叠加估值较低,投资机会凸显。以中国利郎为例,年报中公司提到18春夏订货会同增21%、18秋季订货会(3/3举行)预计取得不低于双位数的增幅、18全年同店增幅不低于高单位数,体现出龙头对于18年业务景气度的信心。综上,继续强调行业投资机会,我们认为年报及一季报将成为重要的行情催化剂。
外棉价格持续上行、USDA农业展望论坛预计18/19年度全球棉花库降至11/12年度以来最低水平,内棉或将迎来行情,对龙头纺企形成利好:17Q4以来外棉价(尤其美棉)上行较明显,与印度受Q4虫害影响棉产量低于预期后来自土耳其、孟加拉、中国、越南的进口需求增长有关;且根据3/9USDA农业展望论坛估计,18/19年度全球棉花库存下降600万包至8270万包(约合1901万吨),为11/12年度以来最低水平,长期来看外棉价格处于上行阶段。内棉方面,长期供需缺口仍在,2018年抛储后国储棉库存接近均衡值,外棉价格上行背景下预计内棉将迎来上涨行情,重点关注纱线类龙头企业如华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、新野纺织。
继续强调三条配置主线。自12月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头,继续推荐三条主线配置:
1)品牌服装投资主线:四重利好叠加腾讯入股海澜催化,未来有望迎来估值与业绩齐增长周期,继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时尚为代表的品牌龙头。
2)高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕,具备投资价值:推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份,另外以南极电商、跨境通目前价位对应18年估值具备配置价值。
3)优质制造:强者恒强下龙头业绩持续增长,估值具备吸引力。推荐(1)子行业优质龙头制造商,首推色纺纱龙头华孚时尚,江苏国泰、鲁泰A同样建议关注。(2)行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头,典型如航民股份。
风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动
据上交所2月13日消息,上海证券交易所发布了关于对上海海利生物技术股份有限公司股东章建平、方文艳、方德基予以监管关注的决定。
上交所指出,章建平及其一致行动人在增持公司股份达到其总股本的5%时,未能按照相关规定停止交易并履行信息披露义务,违规增持股份占总股本比例为0.3699%。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,近三日上证指数上涨0.06%,A股成交金额较前三日下降1.36%,主力资金净流出最多的概念为超涨,该概念所属个股共有692只,其中主力资金净流出前列的个股是东方财富、紫光国微、恒生电子,分别净流出8.46亿元、5.85亿元、5.29亿元;净流入最多的个股为宏川智慧、文灿股份、杉杉股份,分别净流入2.71亿元、2.13亿元、1.77亿元。
超涨概念股主力资金近三日净流量排序
证券代码证券简称涨跌幅(%)相对大盘涨跌(%)主力资金(亿元)主力力度(%)
300059东方财富-5.17-5.22-8.46-15.23
002049紫光国微-4.33-4.39-5.85-10.54
600570恒生电子-6.78-6.83-5.29-17.49
000830鲁西化工-3.17-3.22-4.07-8.64
002001新 和 成-3.08-3.14-3.67-15.58
600588用友网络-6.24-6.30-3.63-11.88
002405四维图新-3.83-3.88-3.38-12.61
000636风华高科-7.28-7.33-3.27-16.02
600460士 兰 微-3.46-3.52-3.27-15.94
000014沙河股份-1.60-1.65-3.10-10.80
000735罗 牛 山15.8415.79-2.89-2.70
600903贵州燃气-6.36-6.41-2.60-15.22
002371北方华创-6.37-6.42-2.58-10.51
600535天 士 力-7.41-7.46-2.49-14.95
000066中国长城-8.21-8.26-2.25-14.78
受中美贸易战及中兴被制裁事件影响,通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为,5G仍是中长期通信行业最重要的投资机会,当前时点,既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股,更要关注如果5G政策走向积极面,由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司,建议关注5G射频、5G光通信相关个股。
5G:第三阶段测试第二批规范发布,频谱方案有望于9月正式推出根据每日经济新闻报道,IMT-2020(5G)推进组组长王志勤在上周举办的首届智博会上发布了中国5G技术研究试验第三阶段第二批规范(重点针对今年6月冻结的5GSA(独立组网)标准),并表示将在今年9月发布5G频谱最终许可方案。我们认为此举是推进我国5G商用进程的关键举措。一方面,在今年6月底举办的MWC2018(上海)峰会上,三大运营商均表示将采用SA作为5G组网架构;另一方面,今年4月以来,全球主要国家均已完成频谱拍卖或者明确了拍卖时间表,我国频谱方案发布是当务之急。我们认为随着5G网络测试的稳步推进和频谱方案的最终确定,我国5G商用有望加速。重点推荐5G设备商烽火通信,5GPCB核心供应商沪电股份和覆铜板龙头生益科技,高速光模块龙头中际旭创。
半年报跟踪:三大运营商各有所长,5G核心标的业绩表现亮眼截至上周末,三大运营商以及近半数通信A股标的完成中报披露。运营商方面,中国移动业绩规模继续保持大幅领先优势,中国联通业绩增速位居三大运营商之首,中国电信4G净增用户量最多,三大运营商各有所长。此外,安信通信164个标的中已有70家完成中报披露,营业收入增速和归母净利润增速中位数分别为18.02%和11.46%。其中,中际旭创、飞荣达、沪电股份和光环新网业绩表现亮眼,营业收入分别同比增长3902.91%、17.70%、14.78%和54.20%,归母净利润分别同比增长7884.94%、94.11%、90.87%和39.27%。5G商用渐行渐近,我们坚定看好全产业链稀缺龙头标的。重点推荐5G设备商烽火通信,5GPCB核心供应商沪电股份和覆铜板龙头生益科技,高速光模块龙头中际旭创。
设备商:澳洲占我国设备商海外市场比重低,禁售事件影响甚微根据C114报道,上周澳大利亚内政部和通信部联合发布禁令,禁止华为和中兴为澳大利亚5G网络提供设备。我们认为应该理性看待本次禁令时间:首先,华为在澳主要是服务沃达丰澳洲,通过沃达丰全球采购渠道进入,并非澳大利亚直接采购。其次,根据华为2017年年报,全球6036亿元营收中,亚太地区收入占比为12.32%,其中收入主要来源于印度和泰国等市场,来自澳大利亚的收入比重较小。我们持续坚定看好5G周期内中国通信产业的崛起,重点推荐5G设备商烽火通信,5GPCB核心供应商沪电股份和覆铜板龙头生益科技,高速光模块龙头中际旭创。
n8月投资组合:中际旭创、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份、生益科技n风险提示:市场估值系统性波动,5G发展不及预期,贸易战导致相关产业不确定性加强。
世纪证券融资融券手续费
16日早盘,军工板块大幅走高,截至发稿,金盾股份、必创科技、博敏电子、新劲刚、晨曦航空等涨停。
消息面上,15日召开的中央军民融合发展委员会第二次会议,审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。会议指出,要加快职能转变,降低准入门槛,优化付款、退税、资质办理等流程,降低制度性成本,释放社会生产力。要营造公平环境,推行竞争性采购,引导国有军工企业有序开放,提高民口民营企业参与竞争的比例。不断开创军民融合深度发展新局面。
华创证券认为,此次会议明确提出提高民口民营企业参与竞争的比例,民参军空间有望进一步提升。投资机会方面,可关注以下个股:
高德红外:是国内唯一获批完整武器系统研制资质的民企,拥有完全自主知识产权的"中国红外芯"。
光威复材:是我国航空航天领域碳纤维主力供应商,由于军品碳纤维及织物技照订单及时交付及风电碳梁业务较快增长,公司预计前三季度净利润同比增长45%至55%。
菲利华:受益于军工、光纤通信、半导体等行业需求增长,公司预计前三季度净利润同比增长30%至60%。
此外,还可关注耐威科技、晨曦航空。
上周行情:上周餐饮旅游板块下跌0.02%,相对沪深300指数上涨2.19pp。在申万休闲服务二级行业中,餐饮板块、景点、旅游综合板块分别下跌0.48%、0.22%和0.18%,酒店板块上涨1.20%。教育板块下跌1.26%,相对沪深300指数上涨0.96pp。
行业动态:1)辉立证券收购国际教育网络EDMODO,推进全球教育资源共享;2)文化长城进军区块链,力图构建职业教育技能知识库;3)绿地控股启动德阳绿地成外教育园区项目,建造高品质幼儿园及中小园区;4)精锐教育在美国纽约证券交易所上市,市值约18亿美元;5)17年和18年第一季度旅游行业业绩稳定增长,净利润略有提升;5)2017年巴黎旅游业回升,全年接待外国游客近8900万人次,创历史新高;6)海底捞利润超过9家上市餐饮企业的利润总和,公司上市将带动中国火锅业发展;7)第十四届中国酒店与旅游业论坛CHAT大会将于今年6月12日至14日在上海盛大开幕。
本周投资观点:21世纪教育(1598.HK)将于5月29日正式挂牌香港联交所。标的公司是河北省领先的民办教育服务提供商,主营从学前到大专及继续教育学生的教学服务,目前拥有15所学校,包括石家庄理工职业学院(河北省民办普通专科排名第二)、6所新天际培训学校(河北省排名4、石家庄排名7)、8所新天际幼儿园(河北省排名11、石家庄排名2)。2017年,公司实现营收1.7亿元,净利润4500万元。结合年初以来教育公司IPO计划,A股以培训机构为主、港股以学历教育为主、美股以课外培训等为主,我们此前教育板块功能分化的判断得到验证。总的来说,随着《民促法》及配套政策的落地出台,教育行业资产证券化加速推进,板块容量将得到显著提升。我们维持板块“强于大市”的评级。
从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股(0839.HK):联交所规模最大的民办高教集团,内生外延齐头并进;睿见教育(6068.HK):华南最大高端K12民办教育集团,显著受益大湾区发展计划;枫叶教育(1317.HK):国际教育龙头企业,轻资产模式快速扩张;新高教集团(2001.HK):领先的民办高教集团,学校网络持续扩大;皖新传媒(601801):市场化程度较高的国企,教育产业布局持续落地;视源股份(002841):智能教育平板龙头企业,规模效应显著;凯文教育(002659):背靠海淀国资委,A股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看,我们看好职教板块,推荐开元股份(300338):多方利益深度绑定,业绩增长超预期;百洋股份(002696):“售人以鱼”到“授人以渔”,双主业格局形成;文化长城(300089):教育版图再添翡翠,教育业务布局更上一层楼。餐饮旅游:受市场整体表现影响,本周餐饮旅游板块整体小幅回调,申万休闲服务板块周涨跌幅排名第8,酒店板块继续领涨。酒店板块:消费升级趋势延续,连锁龙头中端布局成效有所显现,支撑平均房价提升,行业供给释放趋缓下龙头持续抢占市场份额,行业集中度继续提升,高入住率有望保持,可见整体RevPar仍存提升空间。建议关注锦江股份(600754)、首旅酒店(600258):轻资产加盟方式助力中端快速崛起,连锁龙头地位持续增强,持续享受行业红利;免税板块:继续重点关注中国国旅(601888),北京、上海日上带来业绩增量,海南离岛免税有望放开,未来市内免税店开设预期将继续扩大国内免税市场规模,区域性政策红利继续夯实中免在核心城市的免税龙头优势,呈现龙头强者恒强格局;景区板块:人文休闲景区受天气等外界因素影响较少,优势在近两年逐渐凸显,异地可复制的商业模式提供持续增长动力,持续关注以杭州宋城一点领衔、异地复制多点开花的宋城演艺(300144)。餐饮板块:关注海底捞上市进程。中式餐饮行业以10%左右增速整体平稳增长,火锅行业规模增速优于行业,海底捞作为国内火锅行业以及中式餐饮行业巨头有望借助资本市场力量实现更加快速的扩张,未来有望成就国际餐饮连锁龙头。
风险提示:突发事件或自然灾害发生的风险,市场系统性风险,汇兑风险,公司业绩不达预期的风险。
本报告导读:
美国超市行业穿越周期、牛股辈出,经济下行期刚性凸显,行业增长放缓后市场集中度加速提升。中国超市行业面临新零售融合期,市场加速整合、龙头企业有望受益。
投资建议:回顾美国超市行业发展历程,伴随行业发展成熟,市场集中度提升并驱动企业盈利能力改善。未来具备生鲜供应链优势、持续扩张能力、积极拥抱线上线下融合、运营效率出众的超市企业有望实现长期成长,建议增持:永辉超市、家家悦,受益标的:高鑫零售。美国超市行业历经成长-成熟-整合,穿越周期、牛股辈出。1)1930s-,超市业态诞生于经济大萧条时期;2)1950s-1990s,美国经济维持近40年快速增长,人均GDP和零售总额复合增速为6.4%和,诞生了以沃尔玛、克罗格为代表的折扣超市,以好市多为代表的会员制仓储超市,以全食为代表的高端有机食品超市等业态,并快速扩张;3)1990s以后,经济增长放缓,人均GDP和零售总额增速降至3.5%和3.8%,但超市行业增速仍为9.6%,行业CR4从17%提升至42%,全美五大超市平均毛利率由22.8%提升至25.7%。美国超市行业牛股辈出,1986年至今,好市多/沃尔玛/克罗格股价分别上涨了123/57/38倍,而同期纳斯达克和标普500仅上涨了19/11倍。
我国超市行业起源于1983年,历经35年的发展,经历了萌芽-高速扩张-电商冲击-新零售融合四大阶段。1)1983-2011年,超市行业从萌芽到全面对外开放,实现高速增长。2)2012-2016年,电商冲击标品供应链,联华超市收入和利润下滑了232%和9%;而以永辉超市为代表的生鲜超市逆势扩张,2012-2016年收入和利润增长了99%和,市场份额提升;3)2017年至今,线上巨头与线下企业从资本、战略、经营层面加速融合,诞生了以消费者体验为中心的数据驱动的新零售业态。截至2017年底我国超市行业CR10仅12.1%,参考美国经验,资本有望助力行业竞争格局优化,推动超市企业盈利能力提升。沃尔玛经历区域密集-全国扩张-全球扩张三个阶段,高速扩张期和垄断竞争期享受较高估值。1)1962年-1980年,沃尔玛凭借在乡镇密集开店的竞争策略实现后来居上,1968-1980年收入/利润复合增速46.7%/44.4%;2)1980-1990年,行业黄金期公司顺势全国扩张,通过天天低价、高效运营、合伙人机制等策略建立竞争优势,收入/利润复合增速达35.3%/38.6%,该阶段盈利能力提升最为明显,净利率最高曾达4.2%,期间平均PE/PS为29倍/1.1倍;3)1990年后美国超市行业增长放缓,公司成为全美第一大超市并加速海外开店与兼并收购,收入/利润复合增速仍保持在20.4%/17.5%,期间平均PE/PS为31倍/1倍。2000年后互联网迅猛发展冲击实体零售,沃尔玛加速电商布局,但公司规模基数扩大和电商冲击使得收入/利润复合增速放缓至6.4%/3.4%,期间平均PE/PS下降至20倍/0.6倍。
浙江交科(002061)日前在接受机构调研时表示,上半年,公司基建业务毛利率6.75%,与去年同期相比下降1.94%,但与同行路桥公司相比,公司毛利率略高于其他路桥公司。近期,国家出台的社保新规对公司劳务外包成本有所影响。