两融利率太高

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,通信行业周报:全球公有云市场快速增长 iaas竞争格局维持3a鼎立


    本周行业重要趋势:
    爱立信Q3收入同比增长9%,受益于北美地区市场的持续活跃,继今年Q2实现运营利润增长之后,再次实现同比增长,海外运营商5G商用步伐加快。爱立信近期发布的18年第三季度财报数据显示,公司18年Q3实现净销售额538亿瑞典克朗,同比增长9%。继今年Q2实现运营利润增长之后,爱立信运营利润再次实现同比增长。美国AT&T和T-Mobile也将于19年为客户提供5G服务,韩国三大运营商亦宣布于12月开始5G信号的商用和传播,全球角度来看,运营商5G商用步伐加快。
    我国贫困村通宽带比例超94%,提前实现“十三五”规划90%以上覆盖目标,网络覆盖持续深入,将刺激固网侧流量快速增长,持续利好光通信领域。
    工信部信息通信发展司司长闻库表示:截至今年9月,我国行政村通光纤比例已达96%,4G网络覆盖率达95%,贫困村通宽带比例也已超过94%,已提前实现国家“十三五”规划提出的宽带网络覆盖90%以上贫困村的目标。全国宽带覆盖率持续深入、优化,将进一步刺激固网侧数据流量快速增长。我们认为,网络传输承载压力仍存,网络扩容仍将持续,叠加5G网络逐步进入组网建设阶段,持续利好光通信领域。
    本周投资观点:
    本周通信板块跟随市场调整较多,我们认为通信板块未来几年受益于数据流量持续高增长和5G建设投入有望迎来板块景气向上长周期。目前通信行业重点龙头公司估值较低,下行空间有限。我们维持5G大趋势震荡向上的整体判断,看好通信产业链长期价值投资机会。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同,建议关注5G产业链龙头标的的组合,短期重点关注三季报业绩超预期的低估值高成长标的布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期;未来弹性较大领域在于天馈射频,但商业模式也存在一定不确定性。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:
    1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,11倍)、通鼎互联(预计18年8.5亿利润,+43%,10倍)、中天科技(预计18年21亿利润,+18%,10倍)等;
    2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年6.5亿利润,+299%,29倍)择机关注:天孚通信(预计19年1.2亿,+9%,39倍)、光迅科技(预计18年3.0亿利润,51倍)、博创科技、新易盛等;
    3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,预计19年50亿利润,13倍,20年5G需求有望兑现,长期重点关注)、烽火通信(预计18年9.3亿利润,+13%,32倍);
    4)天线/射频重点关注:通宇通讯(A股天线龙头,预计19年1.89亿元,+62%,27倍)、沪电股份(天风电子团队联合覆盖)、飞荣达(天风电子团队联合覆盖)、生益科技;2、非5G板块受贸易战影响有限,建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,22倍);
    2)低估值高增长龙头:三维通信(微信互联网生态标的,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,21倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,21倍)等;
    2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,14倍);
    3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,15倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,23倍);
    4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,28倍);
    5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,20倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险。24

挖贝网,南风股份(300004)2019年上半年亏损650万-1150万 资产减值损失同比降幅明显




    挖贝网 7月13日消息,南风股份(300004)近日发布2019年上半年业绩预告,预计净利亏损1150万。
    公告显示,2019年1月1日-2019年6月30日,归属于上市公司股东的净利润亏损650万-1150万元,上年同期亏损1608.35万元。
    据了解,、报告期内,公司营业收入同比基本持平,但公司加强成本管控,期间费用、资产减值损失同比降幅明显。
    报告期内,非经常性损益对净利润的影响金额约-2980万元,主要系公司根据《企业会计准则第13号-或有事项》以及公司会计政策的相关规定,并基于谨慎性原则,对原董事长杨子善先生冒用公司名义对外借款/担保引发的15宗未决诉讼案件涉及的相应利息计提预计负债。
    资料显示,南风股份主要业务为通风与空气处理系统集成业务、能源工程特种管件业务、重型金属3D打印业务。

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华金证券,纺织服装行业周报:1-10月规模以上纺服企业利润同比增长8.6% 纺织服装持续复苏


    板块行情:上周,sw纺织服装板块上涨0.62%,沪深300下跌2.58%,纺织服装板块跑赢大盘3.2个百分点。其中sw纺织制造板块上涨0.47%,sw服装家纺上涨0.71%。从板块的估值水平看,目前sw纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为24.5倍,sw纺织制造的PE为25.06倍,sw服装家纺的PE为24.28倍,沪深300的PE为13.75倍。sw纺织服装的PE低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:*ST中绒(+15.52%)、希努尔(+10.38%)、太平鸟(+10.27%)、浪莎股份(+9.16%)、欣龙控股(+7.38%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:水星家纺(一9.99%)、新野纺织(-6.35%)、嘉麟杰(-5.25%)、搜于特(-4.1%)、鹿港文化(-3.38%)。
    行业重要新闻:1、1-10月我国规莫以上纺服企业利润总额同比增长8.6%;2、中国消费者消费言心升至10年新高,倾向购买高价商品;3、前三季度晋江市服装鞋帽累积零售额达46.74亿:4、发改委发布10月例棉花相关情况;5、中消协双11调查:涨价后降价、虚构原价等情况突出。
    海外公司跟踪:1、CK、Tommy三季度国际业务维持强劲,PVH再次上调全年预期;2、SMCP三季度收入增长17.7%,Maje增速放缓至个位数;3、聚美优品撤销私有化,股价大涨。
    投资建议:今年以来消费品市场平稳增长,服装终端弱复苏,纺织服装板块估值(TTM)目前降至25倍,低于近1年均值,且部分龙头估值跌至历史氐位。我们建议关注以下几条投资主线:
    (1)业绩有保障,估值较低的休闲服装企业,海澜之家,太平鸟。
    (2)同店曾长良好,估值较低,多品牌开始贡献增量,未来有望实现较快增长的女装企业,歌力思;
    (3)子行业景气度较高、行业快速增长,公司业绩快速增长的跨境通;
    (4)印染行业:供给侧改革的背景下,各地严查水污染,关注印染龙头企业在严控污染排放背景下的订单提升、盈利水平上升,推荐航民股份。

中金公司,鄂武商A(000501)2017年半年报点评:上半年净利增长28% 期待内部挖潜延续与国企改革深化


    上半年净利润同比增长27.8%,超过预期
    鄂武商A 公布2017 上半年业绩:营业收入88.51 亿元,同比增长3.07%;归属母公司净利润6.59 亿元,同比增长27.8%(扣非净利同比+22.8%),对应每股盈利0.86 元,好于预期。季度看,Q2/Q1 营收+5.71%/+0.81%,净利润+43.8%/+11.6%,费用管控与营收增长是业绩靓丽的主要原因。
    发展趋势
    1、购物中心业态带动营收稳健增长。上半年公司营收同比增长3.1%,Q2 同比增速达5.7%,较Q1(+0.8%)进一步提速。分业务来看,上半年购物中心业态发展势头良好,营收同比增长5.3%,贡献公司收入端主要增量;超市业态处于提质增效期(门店较2016 年末有净关店,经营面积减少4%),营收同比下降2.3%,综合来看超市上半年坪效有所改善。
    2、内部挖潜带来费用率下降,毛利率小幅下滑。1H17 公司毛利率下滑0.1pct 至22.6%,其中超市/购物中心同比分别下滑1.0/0.2pct。期间费用率改善1.7pct 至12.6% , 销售/ 管理/ 财务费率分别同比-1.1/-0.4/-0.3pct,内部管控持续显效。公司净利率方面实现自2014 年下半年以来连续12 个季度持续提升,上半年同比增长1.4pct 至7.4%
    3、湖北商业龙头,长期竞争优势显着。①购物中心:国际广场等高端项目有望受益于国内中高端消费回暖趋势,梦时代项目全面起航,2019 年开业进一步拓展公司成长空间;前瞻布局老河口、黄石、十堰等三四线城市,有望掘金低线城市消费蓝海;②超市量贩:培育生鲜独有品牌,加大境外直采力度,拓展产品品类,尝试“轻餐饮模式”,利润总额位居全省前列;③线上渠道:积极探索跨境电商与消费金融等业务创新。
    4、自有物业提供安全边际,期待员工持股、新管理层履任带来的持续经营提效与国企改革进展。公司自有物业广泛分布于所在城市核心商圈,面积约130 万平方米,重估价值超200 亿元,高于目前市值(134 亿),安全边际较高。公司推行“限制性股票+员工持股计划”,目前员工持股比例达7.3%,位列十大股东第三位,且全部解禁需至2019 年;结合上半年管理层完成更替,进一步经营提效值得期待。此外,公司第一大股东武商联由武汉国资委控股,曾于2014 年承诺5 年内解决旗下三家公司(鄂武商A、中百、武汉中商)同业竞争问题,后续国改步伐值得期待。
    盈利预测
    我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币1.4 元与1.6 元上调9%与3%至人民币1.52 元与1.64 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017 年11 倍P/E。考虑到股本摊薄及盈利预测调整, 我们维持推荐的评级,但将目标价上调6.78%至人民币23.00 元,较目前股价有32.26%上行空间。后续关注内部挖潜延续与国改深化。
    风险
    消费疲软;市场竞争加剧。

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天风证券,汽车行业周报:上汽半年报喜人 潍柴动力拟投资巴拉德


    投资要点本周重要新闻:
    (1)传统汽车:上汽集团半年报发布,净利润增长近19%;
    一汽-大众华北基地建成投产;下半年我国汽车产销增速承压;江淮汽车上半年营收237亿,同比下降6%。
    (2)新能源汽车:日本提出2050年禁售传统燃油车。深圳发布2018年新能源汽车地补政策,补贴标准分三阶段。
    潍柴动力拟投资巴拉德19.9%股份,全面进军氢燃料电池领域。通用推迟在华电动车生产计划。
    (3)智能汽车:百度与神州优车达成战略合作,打造百万辆级智能网联车队。现代汽车子公司Autron合作美国风河,为智能汽车研发软件平台。大众投入40亿美元打造网联汽车平台。雷诺三星获准在韩国测试自动驾驶汽车。
    市场回顾:本周汽车板块下跌1.14%,沪深300上涨1.29%,汽车板块低于大盘0.18个百分点。其中,整车下跌0.56%,乘用车下跌0.53%,商用载货车上涨0.39%,商用载客车下跌1.59%,汽车零部件下跌1.22%,汽车服务下跌1.83%,其他交运设备下跌0.78%。个股方面,表现较好的公司有钱江摩托(+28.74%)、正通汽车(+17.97%)、天成自控(+17.94%)等;表现较弱的公司有中国中期(-7.67%)、天铁股份(-8.46%)、新坐标(-12.79%)等。
    本周投资建议:
    中国汽车消费已经确定走向龙头时代,消费升级和技术升级指向龙头强者恒强。中美贸易摩擦短期多空参半,汽车及零部件行业格局逐渐清晰,中长期看产业竞争力。建议重点关注:
    【汽车】我们对乘用车全年维持小年判断,3季度数据仍有压力,但龙头份额仍保持扩张,在市场预期过度悲观时,选择价值龙头配置,且金九银十的旺季即将来到,投资机会浮现。维持推荐强者恒强的龙头【上汽集团、吉利汽车】,以及估值有足够安全边际的零部件标的【新泉股份、宁波高发、精锻科技、银轮股份】。
    【电动化】新能源汽车投资进入高端化新周期,当前为量、价、预期的三低点,建议紧扣乘用车高端化、客车寡头化趋势积极布局。推荐整合有望加速的客车寡头【金龙汽车】,建议关注新能源乘用车【比亚迪】,供应全球的高端核心部件【旭升股份、三花智控(家电覆盖)、宏发股份(电新、电子覆盖)、中鼎股份、银轮股份】;以及上游资源的锂和钴标的。
    【智能化、网联化】《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》开启中国汽车产业弯道超车的另一重大布局,目标2020年新车销售实现50%为智能汽车。
    将加速智能汽车在电动、电子、网联、AI等技术升级,自动驾驶产业化进程值得期待。看好【华域汽车、均胜电子、宏发股份(电新覆盖)、四维图新(计算机覆盖)拓普集团、宁波高发】。建议关注:【法拉电子】。
    风险提示:汽车景气度低于预期、新能源汽车政策调整幅度过大等。

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中泰证券,化工行业周报:VA&VE景气继续向上 半导体材料板块受益国产化趋势


    1、重点推荐精细化工品(维生素、农药、助剂):精细化工品在本轮环保整治过程中面临的是持续、深远的冲击。不同于基本大宗化学品大多已经实现全产业链配套,很多精细化工品种能做到全产业链的公司非常稀少,因此在环保中,往往自身没有问题的企业也会受到上游中间体断供而导致的影响。目前环保形势下企业供给受限甚至关停层出不穷,并且这轮环保带来一个很大的行业格局变量就是“2-3年内可能没有新进入者”,这点会导致整个定价模型发生大的变化。因此本身供给受限、暂无新增供给的情况下,现存的生产企业将成为可以享受涨价收益,加上农药、维生素等产品出口占比高且产品很小,政府对涨价的关注度就比较低,于是乎寡头垄断的天赐条件已经形成。
    重点推荐:维生素板块(新和成、浙江医药、冠福股份、金达威、兄弟科技);农药板块(红太阳,扬农化工,广信股份,长青股份,利尔化学,辉丰股份,兴发集团,新安股份);玉米深加工产业链(梅花生物、阜丰集团);
    维生素:我们自8月份以来持续看好维生素板块,本周后半周新和成、浙江医药、金达威等我们近期重点推荐的标的调整较多,我们认为VA、VE目前仍处于供不应求的局面,并且在BASF、安迪苏相继宣布减产,本轮维生素行业景气持续的高度和时间有望持续超市场预期,因此继续看好本轮维生素行情。
    梅花生物、阜丰集团:11月24日,宁夏回族自治区环保厅致函银川市政府,建议责令永宁县启元、泰瑞、伊品生物3家企业停产整治。宁夏伊品具有味精产能42万吨,苏氨酸7万吨,赖氨酸43万吨,从03年开始就成为投诉和环保治理的难点,被列为中央环保督察反馈重点问题之一。目前味精行业已经形成阜丰、梅花及伊品三家寡头垄断的格局,氨基酸也在形成寡头定价的路上。伊品停产建议关注梅花生物、阜丰集团等。
    2、优质成长股:建议左侧埋伏具有大空间高成长性的核心品种新材料板块:近期受到市场整体调整影响,我们持续重点推荐的成长股均有一定回调,从估值来看已经接近底部,年底有望迎来估值切换行情,继续推荐新型显示、半导体和新能源汽车三大方向的龙头--康得新、新纶科技、国恩股份、鼎龙股份。
    重点关注半导体材料板块,随着国家支持半导体集成电路产业,加快建设国内半导体晶圆厂,国内半导体电子化学品企业将成为支撑半导体集成电路国产化的重要力量。半导体芯片制造产业上游原材料供应电子化学品行业更是直接受益的对象。建议重点关注鼎龙股份、江丰电子、江化微、雅克科技、三利谱、金力泰、飞凯材料。
    3、继续推荐低估值周期龙头企业:近期周期板块整体调整,我们前期重点推荐的粘胶、炭黑、草甘膦、氯碱等板块龙头股价有所回调。首先,我们认为中短期看“2+26”将继续制约行业供给,而从稍长一点角度看经过多年的行业竞争及整合,化工行业供需格局已经质变性好转,且环保下行业进入壁垒大幅抬高并伴随部分存量产能的退出;其次,化工很多子行业与衣食住行相关,需求相对刚性,与固定资产投资关系较小,存在自身的景气周期;第三,近两年在不考虑供给侧改革带来的供给收缩下很多化工子行业都已经走到了自然的供需拐点,行业供需格局已经显著改善,具有较高的集中度和协同效应,因此有望走出独立行情。我们认为化工周期品在供需持续紧张下景气将持续较长的一段时间,因此建议投资者继续关注行业中的低估值龙头企业:万华化学(常态利润100亿以上,合理的市值1300亿)、三友化工(常态利润25亿以上,合理的市值350亿)、中泰化学(常态利润30亿,合理的市值450亿)、黑猫股份(常态利润7亿,合理的市值126亿)、浙江龙盛、华鲁恒升等。
    4、石油化工板块:国际油价近一个多月持续上涨至60美金/桶,后续考虑到沙特为首的OPEC调控原油出口量和明年3月份讨论延长减产事宜等利好因素会使得国际油价短期依然维持高位震荡,我们从年初至今依据弹性围绕三条主线选股:1)大炼化(中国石化、上海石化、华锦股份);2)芳烃-PTA-涤纶产业链(桐昆股份、荣盛石化和恒力股份);3)C3丙烯及下游产业链(卫星石化)。
    风险提示:业绩增长不达预期,个股商誉存在减值风险

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东吴证券,计算机应用行业:华为公布AI战略 计算机白马再迎配置良机


    本周行情回顾:上周计算机行业(中信)指数下跌13.82%,沪深300指数下跌7.80%,创业板指数下跌10.13%。在中美贸易战走向硬对抗的格局下,9月份开始我们将计算机行业的重点推荐方向调整为军工信息和网络安全,9月份取得较好相对收益。上周受美股大跌和美债收益率大幅上行影响,市场风险偏好波动导致高贝塔的计算机板块大幅下跌。但中期看科技强国趋势非常确定,计算机行业的政策扶持有望持续超预期,中期看市场对计算机行业的风险偏好有望维持。本轮B端的信息化投资主要是产业升级和技术升级驱动,可持续性要远强于经济周期驱动的投资,计算机行业的后周期性有望被平滑,在上周市场大跌后,较多优质计算机白马18年估值已经合理甚至低估,并且考虑到19年的估值切换,空间更大。从子板块看,我们认为云计算等方向的白马又迎来配置良机,同时建议关注年初以来跌幅较多,但招标和政策均有望大力推进的信息安全和军工信息板块。信息安全重点推荐启明星辰(大幅上修三季报预告)、卫士通;云计算推荐用友网络、卫宁健康、恒生电子、广联达;军工信息重点关注中国海防、航天发展、卫士通,另外推荐超跌的汉得信息、赢时胜、今天国际、东方国信等。
    华为公布AI战略,打造全栈全场景AI解决方案:上周在全联接大会上华为轮值董事长徐直军系统阐述了华为的人工智能AI发展战略,以及全栈全场景AI解决方案。华为的AI发展战略主要包括五个方面:1、投资基础研究:在计算视觉、自然语言处理、决策推理等领域构筑数据高效、能耗高效、安全可信、自动自治的机器学习基础能力;2、打造全栈方案:打造面向云、边缘和端等全场景的、独立的以及协同的、全栈解决方案,提供充裕的、经济的算力资源,简单易用、高效率、全流程的AI平台;3、投资开放生态和人才培养;4、解决方案增强:把AI思维和技术引入现有产品和服务;5、内部效率提升。根据华为的AI战略,华为提出了全栈全场景AI解决方案。包括公有云、私有云、各种边缘计算、物联网行业终端以及消费类终端等部署环境。同时,华为推出两款采用自研架构的芯片,包括面向数据中心的昇腾910、主打终端低功耗的昇腾310,其中昇腾910性能是英伟达最强AI芯片V100性能的两倍,正式吹响全面自研芯片的号角。目前终端系列已经量产,云端系列明年二季度量产。人工智能产业链包括芯片、算法、应用,华为本次推出自己的芯片和算法框架意义深远,对原有行业格局将产生重大影响,同时推动本土人工智能应用层加速发展。
    风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;贸易战风险。

国信证券,合力泰(002217)基础夯实后 开启产业升级之路


    从"1"到"N",国内领先的消费电子零组件平台公司
    以触显业务为基础实现规模效应后,公司开始拓展新材料、FPC等高价值量业务。通过并购、自身产能扩张和技术进步,公司收入规模快速扩张。订单的增长主要来自于FPC、摄像头、全面屏、无线充电等多款新产品,公司正在从低端模组类产品向高端研发型企业逐步升级,并构建国内领先的消费电子零组件平台公司。
    往上游材料端进军,目标实现产品升级
    公司通过收购蓝沛,切入纳米晶领材料、EMI屏蔽等高价值核心环节,形成无线充电及EMI屏蔽整体解决方案供应商。
    5G时代EMI需求将持续增长,蓝沛优势明显,同时蓝沛能够增强公司在FPC产品上的竞争力。随着公司向"微笑曲线"的上游不断延伸,公司将打开高端产品路线,拥有更强的产品竞争力,并能为客户提供完整的解决方案。
    变革组织架构,以大客户为导向力争实现客户升级
    过去公司凭借优异的规模制造能力,获得超常规发展。近两年公司以无线充电材料、EMI材料以及FPC等新产品为突破口,目前实现主要客户从ODM厂商向品牌客户升级。业务模式方面,公司从研发端开始就为大客户服务,希望打造一站式平台型企业。与此同时,公司在组织架构上做了较大变革,强调以大客户为核心提供配套服务。
    风险提示
    一,新产品进展不达预期,品牌客户出货量不达预期。二,消费电子行业增速减缓,传统产品下游需求回落。三,子公司业务整合进度不达预期。
    估值较低的电子行业平台型制造公司,维持"买入"评级
    我们预测合力泰2018-2020年净利润分别为17.08/24.73/32.14亿元,对应的EPS为0.55/0.79/1.03元,当前股价对应的PE分别为15/10/8X。从估值上看,公司估值低于行业平均值。我们预计前几年布局的摄像头模组和FPC开始进入放量期,同时未来新材料业务有助于公司实现客户和产品升级,我们给予合力泰2018年的目标PE值20X,对应合理估值为11元。给予"买入"评级。

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